每经记者 张明双 每经编辑 张海妮

　　目前生猪养殖进入下行周期，其上游产业的经营受到了多大影响?4月28日，正在申报创业板IPO的浙江明佳环保科技股份有限公司(以下简称明佳环保)披露了首轮问询函回复材料。最新财务数据显示，公司2021年营业收入、净利润较2020年实现微涨，业绩增速较2019年、2020年减缓很多。

　　明佳环保主要从事养殖废弃物处理及资源化利用环保设备的研发、制造与销售，客户主要为畜禽养殖企业且集中度较高。2019年~2021年，来自前五大客户的收入占比分别为76.09%、72.22%和67.15%，其中温氏股份(300498，SZ)及其关联方是明佳环保第一大客户，收入占比分别为44.43%、50.30%和26.71%。2021年，明佳环保向温氏股份及其关联方的销售金额出现了明显下降。

　　2021年业绩增速放缓

　　综合两版招股书(申报稿)，2018年~2021年，明佳环保分别实现营业收入3956.88万元、9302.84万元、1.78亿元和1.85亿元，分别实现净利润807.45万元、2471.33万元、5768.38万元和5886.01万元。

　　2019年、2020年业绩增速较快，主要是2018年以来受环保政策、非洲猪瘟等因素影响，畜禽养殖企业补栏意愿较强，带动了固定资产投资规模快速增长。此外，明佳环保推出了核心产品罐式发酵处理机，并获得了温氏股份、华统股份(002840，SZ)、新希望(000876，SZ)等知名畜禽养殖企业的订单，为业绩增长提供了动力。

　　2021年，明佳环保业绩增速明显放缓，主要原因包括2018年收入基数较小、产品交付能力有限、2021年规模化生猪养殖企业迎来亏损潮。“生猪养殖企业经营业绩的恶化将导致新建养殖场及对现有养殖场进行升级改造的需求减弱，公司产品需求会受到一定影响。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，公司2019年~2021年前五大客户中，年度销售金额达到1000万元以上的正是上述三家知名客户。2019年~2021年，温氏股份及其关联方为第一大客户，销售金额分别为4133.65万元、8966.41万元和4954.32万元；同期，华统股份为第二大客户，销售金额分别为1821.86万元、1962.86万元和4086.09万元；新希望及其关联方为明佳环保2020年、2021年第三大客户，销售金额分别为1006.43万元、1990.80万元。

　　从销售金额可以看出，三大主要客户中，只有2021年明佳环保对温氏股份及其关联方的销售金额出现大幅下降，而对华统股份及新希望的销售金额则保持较大增幅。但实际上，明佳环保三大主要客户2021年均出现亏损，对购建固定资产、无形资产或长期资产支付的现金等支出方面，温氏股份、新希望的上述支出有所放缓。

　　那在三大主要客户中，为何明佳环保只有对温氏股份的销售收入大幅减少?温氏股份是否向竞争对手采购了类似设备?明佳环保表示，公司2019年~2021年连续3年中标温氏股份年度畜禽粪污发酵罐采购项目；与主要客户业务稳定，具备可持续性；公司被其他供应商替代的风险较小。

　　不过，明佳环保也在2022年3月最新版招股书(申报稿)中补充了风险提示，“如果竞争对手研发出更为适应行业发展趋势的技术或产品，或主要客户因对废弃物处理模式发生变化等原因从而导致对公司产品需求下降，将导致公司在主要客户中的销售份额有所下降。”

　　对于未来业绩表现，明佳环保称，截至2022年3月31日，公司在手订单金额为2040.73万元，预计2022年的收入规模和经营业绩将继续保持增长。但明佳环保也表示，随着疫情防控常态化以及猪价下行导致规模化养殖企业亏损而降低固定资产投资增速，2021年末公司在手订单金额有所下降。

　　多名主要供应商注册资本较小

　　除客户集中度较高外，明佳环保还存在供应商集中度较高的情况。2019年~2021年，明佳环保向前五大供应商的原材料采购金额分别为2609.70万元、5399.04万元和6177.89万元，占原材料采购总额的比重分别为73.46%、72.83%和73.85%。

　　其中向第一大供应商无锡市超群不锈钢有限公司(以下简称超群不锈钢)及其关联公司合计采购金额分别为1211.88万元、3254.93万元和3494.17万元，采购占比分别为34.11%、43.91%和41.77%。

　　记者注意到，包括超群不锈钢在内，明佳环保前五大供应商中多家公司的注册资本低于100万元，但明佳环保与其的交易金额却较大。

　　2019年~2021年，明佳环保向超群不锈钢(不含关联公司)的采购金额分别为1211.88万元、2935.64万元和1768.09万元。启信宝显示，超群不锈钢注册资本只有81万元，但过去三年都向明佳环保销售钢材类产品超过千万元。

　　图片来源：启信宝截图

　　从2020年度开始，明佳环保向超群不锈钢的关联公司上海信振金属科技有限公司、江苏勤远高新材料科技有限公司进行采购，两家公司分别成立于2020年4月和2020年12月，采购金额仍低于超群不锈钢。

　　海盐新城机械厂为明佳环保2019年第三大供应商、2020年及2021年第二大供应商，明佳环保对其的采购金额分别为318.81万元、874.22万元和1289.50万元，采购内容为中心柱等。但问询回复函显示，海盐新城机械厂注册资本仅15万元。

　　杭州萧山凌鹰机械设备有限公司(以下简称凌鹰机械)为明佳环保2019年~2021年第四大供应商，采购金额分别为114.01万元、272.14万元和289.33万元，采购内容为油缸。但启信宝显示，凌鹰机械注册资本为50万元。

　　公司为何会选择注册资本较小的公司作为主要供应商？在4月28日披露的审核问询函回复中，明佳环保表示，超群不锈钢与公司2016年开始合作，保持了稳定的合作关系，此外贸易类公司因不涉及生产设备等资本性投入，注册资本相对较小符合行业惯例。

　　至于海盐新城机械厂、凌鹰机械，明佳环保表示，两家供应商成立时间较早，注册资本较少具有合理性。另外，海盐新城机械厂位于嘉兴市海盐县，距离公司较近，在运输方面具有地理优势，能保证及时供货能力；凌鹰机械的油缸虽属于定制配件，但生产过程不涉及大量设备和资金投入，因此其注册资本较小符合行业惯例。

　　对于与主要供应商合作的稳定性，明佳环保称，报告期内，公司主要原材料核心供应商未发生重大变化；随着公司业务规模的扩大，公司向主要原材料核心供应商的采购规模呈上升趋势，公司与主要原材料核心供应商建立了长期稳定、良好的合作关系。

　　约九成员工为专科及以下学历

　　明佳环保此次闯关的是创业板，拟募集资金4.16亿元。对于创业板定位，明佳环保认为，公司所处行业属于战略性新兴产业，主营业务为推进农业农村减排固碳、落实“碳达峰、碳中和”政策提供助力，满足创新、创造、创意特征。

　　在介绍行业进入壁垒时，明佳环保明确列出了技术壁垒，并称“养殖废弃物处理及资源化利用环保设备行业是技术密集型行业”，主要产品对企业的研发水平、技术实力、生产工艺水平等均提出了较高的要求。

　　2019年~2021年，明佳环保研发费用分别为530.71万元、872.13万元和926.88万元，分别占营业收入的5.70%、4.89%和5%。

　　图片来源：招股书（申报稿）截图

　　截至2021年12月31日，明佳环保拥有专利122项，其中发明专利22项。不过记者注意到，已取得的发明专利申请日均在2016年及以前，近几年没有新增申请日在2017年后的发明专利。但“正在申请的专利合计9项且均为发明专利”。

　　此外，122项专利中，其中46项为受让取得，包括多项发明专利。明佳环保表示，受让取得的专利，有22项与养殖粪污固液双重分离技术有关，对应主要产品为固液分离机，上述专利均为公司实际控制人朱明江在浙江明江环保科技有限公司(已注销)任职期间，作为第一发明人申请取得。

　　另外记者注意到，明佳环保员工的受教育水平多在专科以下。截至2021年12月31日，明佳环保员工数量为149人，其中本科及以上为16人，占比10.74%；专科16人，占比10.74%；专科以下117人，占比78.52%。

　　图片来源：招股书（申报稿）截图

　　在专业结构方面，研发、技术人员共24人，占员工总数比例为16.11%。

　　而根据审核问询函回复披露，同行业可比上市公司研发人员均多于明佳环保，4家可比公司研发人员占比分别为31.30%、17.34%、12.83%和12.11%。

　　图片来源：审核问询函回复截图

　　明佳环保坦言，尽管公司在产品研制、客户布局、参与行业建设方面取得了一定先发优势，但相对于可比上市公司而言，在资产规模、研发人员储备方面仍稍显不足。

　　对于IPO相关事宜，4月27日，《每日经济新闻》记者致电明佳环保并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。