《投资时报》研究员 卓玛

　　有着“油茅”之称的益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称金龙鱼，300999.SZ）近日发布2021年业绩快报，但情况并不乐观。

　　公告显示，金龙鱼全年实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润41.32亿元，同比下滑31.1%；实现扣非归母净利润49.96亿元，同比下滑43.2%。

　　对于利润下滑，金龙鱼在业绩快报中将之归结为原材料成本上涨使公司生产经营成本高于上年同期，中高端零售产品销量受到较大影响，以及为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生损失等诸多原因。

　　或受业绩下降影响，在发布业绩快报的次日，金龙鱼股价下跌4.45%报收于54.36元/股，盘中更一度触达51.58元/股这一52周低点，总市值也跌破3000亿元关口达2947.18亿元。

　　截至2月25日收盘，金龙鱼报收于52.83元/股，较2021年1月11日盘中触达的145.42元/股的历史最高点缩水63.67%，当前总市值为2864.23亿元。

　　《投资时报》研究员曾就公司业绩等问题电邮沟通提纲至金龙鱼相关部门，截至发稿未收到回复。

　　金龙鱼上市以来股价走势（元）

　　数据来源：Wind

　　全年利润下滑超三成

　　公开资料显示，金龙鱼始创于1991年。2020年10月，该公司以25.7元/股的价格登陆深交所创业板上市。金龙鱼主营厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，现已成为国内最大的农产品和食品加工企业之一。

　　值得注意的是，自上市后，金龙鱼的股价一路走高，并在2021年1月11日盘中触达145.42元/股的历史最高点，总市值达7896亿元，一度被市场誉为“油茅”，但此后该公司股价即进入下行区间。

　　2月22日晚间，金龙鱼发布了2021年度业绩快报。

　　公告显示，金龙鱼全年实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润41.32亿元，同比下滑31.1%；实现扣非归母净利润49.96亿元，同比下滑43.2%，增收不增利。

　　尽管被称为“油茅”，但据贵州茅台（600519.SH）2021年生产经营情况公告显示，该公司预计全年实现营业收入1090亿元左右，预计实现归母净利润520亿元左右，金龙鱼的营收为贵州茅台的两倍，但利润却远不及后者。

　　此外，中信证券、国信证券等13家机构此前对金龙鱼2021年全年净利润的预判普遍在48亿元—64亿元，而公司的业绩表现显然未达市场预期。

　　《投资时报》研究员注意到，金龙鱼2021年三季报已表现出利润下滑，该公司前三季度实现营业收入1627.25亿元，同比增长16.24%；实现归母净利润36.81亿元，同比减少27.68%。其中第三季度实现营业收入594.95亿元，同比增长12.21%；实现归母净利润7.11亿元，同比减少65.86%。

　　则以此计算，金龙鱼2021年第四季度仅实现4.51亿元的归母净利润，环比下滑36.62%，这也造成了该公司全年归母净利润降幅较前三季度进一步扩大。

　　对于2021年的利润下滑，金龙鱼在业绩快报中将之归结为厨房食品和饲料原料及油脂科技两大方面的原因。

　　厨房食品方面，金龙鱼表示，报告期内原材料成本涨幅较大导致公司生产经营成本高于上年同期，虽然公司上调了部分产品的售价，但未能完全覆盖上涨的原材料成本，造成利润同比减少。

　　据国家海关总署数据显示，2021年全年，中国共进口大豆9652万吨，进口均价为554.7美元/吨，较2020年的395.2美元/吨上涨40.4%，确实对整个食品加工行业带来较大冲击。

　　同时，随着国内疫情得到有效控制，餐饮市场复苏，餐饮渠道逐步恢复，金龙鱼称公司厨房食品产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。此外，市场竞争加剧叠加消费疲软，该公司中高端零售产品的销量也受到较大影响。

　　饲料原料及油脂科技方面，金龙鱼表示，报告期内市场行情上涨使该部分收入和利润有所增长，其中油脂科技业务利润增幅较大，但公司大豆采购量和压榨量较上年同期下降，压榨利润因此减少。

　　金龙鱼2021年业绩表现

　　数据来源：公司2021年业绩快报

　　机构下调公司盈利预测

　　身处粮油这一薄利多销的行业，尽管金龙鱼在上市前已表现为营收规模大但利润较低，毛利率水平较低，但凭借持续5年的营收和净利润双增长，该公司股价依旧在上市后走出一波上涨行情，并获得了知名私募资深人士林园的青睐。

　　2020年底，就在金龙鱼股价接近历史最高点时，林园投资12号私募投资基金和林园投资158号私募证券投资基金分别新进成为金龙鱼的第7和第8大流通股东，合计持股252.23万股，期末参考市值为2.73亿元。

　　至2021年三季度末，据金龙鱼2021年三季报显示，林园旗下共有4只基金出现在该公司前十大流通股东名单中，分列第3、第5、第7和第9位，合计持股446.89万股，持股数量较2020年末增加了近一倍，但这时的期末参考市值仅为3.10亿元。

　　目前，由于金龙鱼还未披露正式的2021年年报，尚不知林园旗下4只基金的最新持股情况，但若自买入后持有至今，或已被套。

　　对于金龙鱼目前的股价表现，林园最近曾对外表示，“我们在买入前已做好最坏的打算，底线是有的，这个对我们没有影响。”

　　此外，尽管金龙鱼2021年的利润出现较大下滑，该公司仍获得民生证券、国盛证券、中信建投和光大证券等机构的看好，但机构下调了对该公司的盈利预测。

　　民生证券表示，金龙鱼是厨房食品行业的龙头企业，食用油、米面等产品具备较强规模优势和品牌效应，未来公司新增产能将陆续投产，并将积极拓展相关产品品类，中长期成长性良好，维持“推荐”评级。但民生证券同时小幅调整了盈利预测，预计该公司2021年—2023年分别实现营收2262.25亿元、2578.74亿元和2902.37 亿元，分别实现归母净利润41.32亿元、76.77亿元和89.23亿元。

　　国盛证券也发布研报对金龙鱼维持“增持”评级，不过同样下调了对该公司的盈利预测，预计2021年—2023年的归母净利润分别为41.3亿元、70.3亿元、和87.4亿元（此前分别为48.9亿元、77.0亿元和92.3亿元），分别同比-31.1%、70.0%和24.4%。