近日，鲜美来食品股份有限公司（下称“鲜美来”）递交了招股说明书，拟在上交所主板上市。 

　　本次IPO，公司拟发行不超过2000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金6.06亿元。 

　　需要指出的是，公司早在2020年7月就办理了IPO辅导备案，彼时的辅导券商为中金公司。但到了今年7月，中金公司突然终止了对鲜美来的辅导工作，随后公司更换辅导券商为光大证券。 

　　那么，一番操作后的鲜美来质地如何？ 

　　毛利率低于同行 

　　据悉，鲜美来成立于2006年，总部位于广西北海，主营业务是水产品预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括以虾滑等为主的即烹类预制菜，以虾仁、生鱼片等为主的即配类预制菜。 

　　除了“鲜美来”品牌之外，公司还拥有“桂宏远”、“好一些”两个品牌，实现了多层次发展。 

　　虽然地处广西北海，但鲜美来的业务基本遍布全国。 

　　根据招股书介绍，公司在广西北海、河南郑州建有现代化的研发、生产基地，并在上海、广州、成都、郑州、武汉、西安等中心城市设立数十家分公司负责当地的市场拓展。公司下游客户包括沃尔玛、永辉、大润发等商超，京东、盒马等电商、新零售平台，思念、湾仔码头等食品加工企业，呷哺呷哺、锅圈等连锁餐饮、食材企业，以及区域性的商贸流通商。 

　　财务数据显示，2018年至2020年以及2021年1-6月（下称“报告期”），鲜美来实现的营业收入分别为76784.69万元、91111.28万元、84957.68万元和40942.22万元，净利润分别为5802.49万元、8976.64万元、9025.57万元和3899.76万元。 

　　可以看出，报告期内，公司收入虽然有所波动，但是净利润还是保持了持续增长的势头。 

　　细分产品来看，公司产品以虾滑、虾仁和生鱼片为主，该三大品类产品营收占主营业务收入的比例分别为89.13%、91.13%、91.51%和90.13%，该三大品类的毛利额占主营业务毛利额的比例分别为85.63%、89.91%、89.85%和89.57%。 

　　特别是公司的虾滑产品市场销售情况良好，产品营收规模整体呈上升态势，收入占比不断提高。2020年，鲜美来全年卖出6945.8吨虾滑，2018年只卖出4644.1吨。 

　　虽然业绩持续增长，但是公司的毛利率却一直低于同行。 

　　报告期各期，公司主营业务毛利率分别为22.17%、21.08%、23.51%和20.07%。同一时间段内，同行业可比公司的毛利率平均值分别为27.08%、25.92%、25.2%、22.37%。 

　　与同行相比，鲜美来毛利率始终低于行业均值。 

　　IPO前夕大手笔分红 

　　IPO日报发现，报告期内，公司共进行股利分配4次，具体情形如下： 

　　2018年10月28日，公司分派利润570万元；2019年4月12日，公司派发现金股利1140万元；2020年6月8日，公司派发现金股利3000万元；2021年6月10日，公司派发现金股利3000万元，累计进行股利分配7710万元。 

　　需要指出的是，股权结构上，鲜美来控股股东为浙江颐丰，本次发行前，浙江颐丰持有公司57.95%的股份；实际控制人为郭海滨和郭定棋。 

　　其中，郭海滨直接持股比例为18.28%，通过浙江颐丰间接持股比例为57.00%，合计持股比例为75.28%，现任公司法定代表人、董事长兼总裁；郭定棋直接持股比例为6.16%，无间接持股，现任公司董事。郭定棋系郭海滨之父。整体来看，郭海滨、郭定棋父子直接和间接合计持有 81.44%的股份。 

　　这意味着，上述7710万元的现金分红，8成以上就分给了实控人父子。 

　　而本次IPO，鲜美来拟募集资金为6.06亿元，分别是2.95亿元用于海洋食品产业化项目、1.71亿元用于冷冻食品分装冷藏及物流配送项目（二期）、1.4亿元用于补充流动资金。 

　　对此，公司指出，为缓解公司快速发展过程中的资金压力，保证公司的业务快速健康发展，公司拟使用本次募集资金的1.4亿元用于补充与主营业务相关的营运资金。 

　　令人疑惑的是，如果公司具有一定的资金压力，为何又要在IPO前夕大手笔分红？ 

　　但或许，鲜美来并不那么缺钱。 

　　报告期各期，公司合并口径资产负债率分别为 43.39%、24.72%、15.37%和20.98%。 

　　可以看出，鲜美来资产负债率在2018年末-2020 年末不断下降。公司指出，主要原因为：报告期内公司经营业绩良好，获取了较多现金留存利润；没有较大的资本性支出，现金流充沛，不断偿还银行借款；报告期内完成了多次增资。