11月16日晚间，网易云音乐通过港交所聆讯。 

　　1.85亿月活，2600万付费用户，九成以上的“90后”用户，超过30万注册独立音乐人……尽管在体量上无法与6亿月活的腾讯音乐（TME）抗衡，但网易云音乐也在自己专属的“小而美”路线上稳步前进。

网易云运营数据 图源：招股书

　　目前，国内在线音乐平台中，网易云音乐稳居第二梯队。2018年至2020年，网易云音乐营收分别为11.48亿元、23.18亿元和48.96亿元，同期经调整净亏损分别为18.14亿元、15.80亿元与15.68亿元；由于包括授权费与音乐人分成等项目在内的内容成本高企，公司毛利率目前仍未转正，同期毛利率分别为-114.7%、-45.6%和-12.2%，呈收窄趋势，至2021年上半年已收窄至-0.4%。

网易云营收数据 图源：招股书

　　居高不下的内容成本，无论对早已靠直播业务扭亏为盈的TME来说，还是对依然拉亏空的网易云音乐来说，都是个大难题。尽管2021年7月，在监管要求下，腾讯音乐已经放弃音乐版权独家授权，但这并不意味着网易云音乐能以更便宜的价格获得音乐版权。一位券商传媒分析师对银柿财经记者表示：“因为腾讯音乐之前占了太多的独家版权，比如杰威尔、环球、华纳之类，也靠着这部分独家版权笼络了一大批用户，所以网易云音乐如果想补上这个短板，在内容上还是得继续烧钱。”11月9日，网易云音乐宣布与香港英皇娱乐达成战略合作，获得英皇旗下全量音乐版权授权，包括谢霆锋、容祖儿、Twins等知名艺人的歌曲；10月19日，网易云音乐与摩登天空达成合作协议，新裤子、痛仰乐队、五条人等知名音乐人的作品被网易云音乐收入囊中。 

　　PGC有多贵？网易云音乐未曾披露与英皇娱乐、摩登天空的协议价格，但从其招股书数据中可窥一斑。招股书中对2018年至2020年第一大供应商的描述，与腾讯音乐相符——自2015年起合作，自身经营在线音乐、在线K歌及音乐直播业务，提供版权转授权及支付渠道服务。而第一大供应商2018年至2020年在营业成本中所占的份额，分别为36.8%、27.6%与14.4%，结合营业成本数据推算，也就是每年7亿~9亿元。对年营收没破50亿、还得给独立内容创作者分成的网易云音乐来说，负担不小。

网易云前五大供应商 图源：招股书

　　这样一来，UGC就成了降低内容成本的指望之一。招股书显示，截至2021年上半年，网易云音乐拥有超过30万名注册独立音乐人，而腾讯音乐三季报中，独立音乐人的数量为26万。目前，腾讯音乐与网易云音乐均有自身的音乐人扶持计划，包括广告分成、作品推广等多种手段，音乐人除上传成品外还可直接上传词曲用于出售。根据相关平台协议，只要入驻平台，无论是选择独家签约还是非独家签约，平台均可免费使用音乐人所创作的作品，并予以广告分成、付费下载分成等收益。一位在网易云音乐作品播放量超过80万的业余独立音乐人表示：“我们2018年年初入驻网易云音乐的时候，主要考虑的是我们的音乐主打古风，相对比较小众，网易云音乐对小众音乐包容度、认可度都比较高，像银临等知名古风音乐人，官方还会给予很大力度的扶持，而且2018年网易云音乐推出了云豆体系，可以自己用云豆兑换推广资源，这对我们这种刚起步的音乐人来说比较友好。”在被问到是否考虑“搬家”去腾讯音乐时，上述音乐人表示：“以我们的音乐风格来看，还是网易云音乐比较合适，但未来也可能会去腾讯音乐开个账号，毕竟两手抓的话曝光几率也大一些，我们体量太小，独家还是非独家没多大意义。”