农历新年前夕，喊出“一杯好茶、一口软欧包”slogan的奈雪的茶母公司——奈雪的茶控股有限公司（下称“奈雪的茶控股”）向港交所递交了招股说明书，“台盖”是其旗下另一奶茶品牌，若成功上市，中国将迎来“奶茶第一股”。 

　　2015年，首家奈雪的茶由创始人赵林、彭心夫妇开设，随后不断扩张，截至2020年9月30日，数量达到422间，中高档的定位使得每杯均价27元；2016年后，相对亲民的台盖诞生，目前均价16元，截至2021年2月5日，内地共有63家门店。2020年前三季度，奈雪的茶控股营收为21.15亿元，亏损2751.3万元。 

　　2019年之前，奈雪的茶控股完成了A轮、A+轮、B-1轮融资，2019年开始着手准备上市，资本也嗅到了机会。2020年，SCGC资本、红土创新等创投纷纷加入，当C轮融资完成后，市场给其估值已经接近20亿美元，约130亿元人民币。 

　　招股书显示，公司拟将募集资金用于未来三年扩张茶饮店网络并提高市场渗透率；进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；提升供应链能力，以支持规模扩张；剩余港元将用作营运资金及作一般企业用途。 

　　疯狂开店背后亏损千万 

　　2015年，首间奈雪的茶于深圳设立，随后快速扩张，数量由截至2017年12月31日的44间增长至截至2020年9月30日的422间，其中中国内地61个城市420间，中国香港及日本各有一间，截至2021年2月5日进一步增至507间。 

　　奈雪的茶定位于中高档现制茶饮，截至2020年前三季度，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额2.01万元，每店平均每日订单465次，每笔订单平均销售价43.3元。若单独看饮品，截至2021年2月5日，产品均价标价27元。 

　　招股书显示，2018年、2019年，奈雪的茶营业收入分别为9.1亿元，22.91亿元，2019年前三季度、2020年前三季度营收分别为15.92亿元、19.85亿元，2019年之后，该业务营收贡献占营收总金额的比例提升至91%以上。 

　　事实上，除了旗舰品牌奈雪的茶，奈雪的茶控股产品线还包含台盖及其他。2018年、2019年，台盖营业收入分别为1.56亿元、1.85亿元；2019年前三季度、2020年前三季度，其营收分别为1.39亿元、1.11亿元；截至2021年2月5日，台盖内地共有63家门店分布在8个城市。 

　　此外，奈雪的茶控股以前曾经营另一个非重要子品牌梨山，其所产生收益很少，截至2021年2月5日，已决定停止梨山品牌的运营，并关闭余下两间门店。

　　（来源：招股书） 

　　不断跑马圈地中，奈雪的茶控股营业收入增长显著，2018年、2019年分别为10.87亿元、25.02亿元，2019年前三季度、2020年前三季度营收分别为17.5亿元、21.15亿元，但仍在亏损，同期分别亏损6972.9万元、3968万元、387.1万元、2751.3万元。 

　　财报显示，奈雪的茶控股支出占比居前的3个项目分别为材料成本、员工成本及租金开支。2018年、2019年、2019年前三季度、2020年前三季度，原材料成本分别占总收益的35.3%、36.6%、35.8%及38.4%。员工成本分别占总收益的31.3%、30.0%、29.0%及28.6%。租金开支及物业管理费（相等于使用权资产折旧与其他租金及相关开支的总和）分别占总收益的17.8%、15.6%、15.6%及15.2%。 

　　值得一提的是，食品行业的卫生安全尤其重要。2020年5月，据媒体报道，南昌消费者孙女士在一家奈雪的茶店铺买了一份欧包，下午3点多买的，晚上9点多即发现面包上长了白毛，已经发霉变质。处理事件中，“奈雪的茶深夜道歉”迅速登上微博热搜。此外，奈雪的茶曾多次陷入“食品安全”风波之中。 

　　5轮融资估值约130亿元 

　　若成功上市，奈雪的茶将超越喜茶成为“奶茶第一股”，那么谁将分享这场资本盛宴？ 

　　招股书显示，奈雪的茶在设立之初，由深圳市品道餐饮管理有限公司（下称“深圳品道管理”）运营；2017年1月，深圳品道管理获得北京天图及成都天图的A轮融资，总额为7000万元人民币；同年8月，深圳品道管理与成都天图及曹明慧签订A+轮融资，总额为2200万元人民币；同年11月，奈雪的茶走出广东进入国内其他主要城市，如上海、北京。 

　　截至2018年9月，全国运营超过100间奈雪的茶及超过50间台盖。11月，深圳品道管理获得天图东峰、天图兴南及天图兴鹏的B-1轮融资，总额3亿元人民币。 

　　2019年，奈雪的茶赴港上市被提上议程，并开始搭建架构。由于重组，深圳品道管理由深圳品道集团及品道控股香港分别持有98.95%及1.05%。截至2021年2月5日，深圳品道管理的经营业绩于奈雪的茶控股综合入账。 

　　2020年4月，奈雪的茶控股与SCGC资本控股有限公司（SCGC资本）、红土创投有限公司（红土创投）、红土君晟创投有限公司（红土君晟创投）及深圳市红土光明创业投资基金合伙企业（有限公司）（红土）签订B-2轮融资，总额为2亿元人民币；6月，与Court Card HK Limited（HLC）签订B-2轮融资，总额为500万美元；12月，与PAGAC Nebula Holdings Limited签订总额为1亿美元的C轮融资。 

　　2021年1月，据媒体报道，C轮融资完成后，奈雪的茶控股估值接近20亿美元，约130亿元人民币。 

　　截至招股书完成，奈雪的茶控股股东包含林心控股有限公司（2019年9月成立，为一家控股公司，由赵林及彭心分别最终控制50%）、天图实体（天图兴立、成都天图、天图东峰、天图兴南及天图兴鹏）、SCGC实体（SCGC资本、红土创投及红土君晟创投）、Evermore Glory Limited（由首席技术官何刚及其配偶马晓鸣分别拥有50%）、Forth Wisdom Limited（奈雪的茶控股的股权激励计划的境外雇员激励平台）、PAGAC Nebula Holdings Limited、永乐高国际（股权投资公司）、HLC。