奥海科技将于2020年4月16日上会审核。然而公司许多问题或存疑：毛利率近乎腰斩，盈利能力大幅趋弱；资产负债率较高，短期偿债压力加大；大客户惊现两只黑天鹅、IPO前狂补员工五险一金是员工的“锅”？聘请深陷造假风波的瑞华会计师事务所申报稿可信度几分？

　　2019年10月25日，证监会披露了奥海科技的招股说明书。招股书显示，奥海科技是一家从事充电器、移动电源等智能终端充储电磁炮的设计、研发、生产和销售的企业，产品主要应用于智能手机、智能穿戴设备、智能家居和智能音响等领域。

　　奥海科技此次IPO拟投入募集资金9.41亿元，其中智能终端配件（塘厦）生产项目拟投入募集资金6.18亿元。

　　毛利率近乎腰斩，盈利能力大幅趋弱

　　奥海科技招股书显示，2016年至2018年及2019年上半年，奥海科技毛利率分别为31.47%、22.76%、16.54%、19.25%，整体呈现下滑趋势。尤其是2018年，毛利率仅有16.52%，近乎为2016年的一半。

　　对于毛利率的连年下滑，奥海科技表示，是由于行业原材料和劳动力成本上升，同时下游手机行业整合，行业竞争加剧，导致公司未能及时上调产品销售价格。因此，报告期内毛利率整体下降。如果未来影响毛利率的相关外部或内部因素出现较大不利于公司的变化，未来公司的 毛利率可能存在进一步下降的风险。

　　与之同时，公司的盈利能力也大幅趋弱。澳海科技2016年、2017年、2018年、2019年上半年，归母净利润分别为15985.68万元、5127.08万元、11372.16万元和7969.93万元；扣非归母净利润分别为17157.68万元、6830.54万元、10440.70万元和7505.95万元。2017年公司营收虽然增长了13.96%，但归母净利润同比下跌了67.93%，扣非归母净利润同比下跌了60.19%。2019年上半年，在营收与2016年全年相当的情况下，净利润尚不及2016年的一半。

　　资产负债率较高，短期偿债压力加大

　　毛利率大幅下降的同时，报告期内奥海科技的资产负债率却在不断上升。数据显示，2016 年末、2017 年末、2018 年末及 2019 年 6 月末，发行人资产负债率（母 公司）分别为 56.86%、66.40%、72.53%和 69.37%，资产负债率（合并报表）分 别为 50.78%、60.40%、65.84%和 63.73%，2016 年末、2017 年末、2018 年末资 产负债率逐年上升，2019 年 6 月末较 2018 年末略有下降。

　　公司称报告期内产销规模增加较大导致营运资金增加较多，而公司主要采用银行间接融资的方式融资，因此导致资产负债率上升较多。发行人的债务主要为应付账款和应付票据，其中经营性应付项目占比较高。

　　与此同时，公司的流动比率、速动比率整体呈持续下降趋势，2016年、2017年、2018年、2019年上半年各期末，公司流动比率分别为1.76、1.38、1.27和1.29，速动比率分别为1.58、1.12、1.05和1.04。

　　虽然流动比率和速动比率均大于 1，但由于公司资产负债率较高，且主要为流动负债，如公司流动资金管理不当或银行出现大量取消信贷额度的情形，将存在不能及时偿债的风险。

　　　员工的“锅”？IPO前狂补员工五险一金

　　翻阅招股书发现，准备上市的前三年，奥海科技狂补员工五险一金。2016年12月底，公司拥有员工数量2445人，其中，2092人未缴纳公积金，每种保险900多名员工未缴纳，公司当年应缴未缴的五险一金金额为944.85万元。

　　为啥会出现这种狂补员工五险一金的现象呢？从招股说明说内容来看，似乎是归咎于员工的原因。招股书中给出的解释，未缴纳的五险一金主要是员工对于社会保险和住房公积金政策不理解，参保意识淡薄，对五险一金冲淡了工资抱有抵触情绪。

　　东莞作为中国近代史的开篇地和改革开放的先行地，广东重要的交通枢纽和外贸口岸，上班族流动性也很大，员工参保意识淡薄的这个说法可靠性为多大，应是个值得深思的问题。

　　大客户惊现两只黑天鹅（金立、伟创力）

　　梳理公司的前十大客户名单，阵容可谓也算是豪华。vivo、富士康、小米 、华为、LG等等都在合作之列。但不幸的是，金立、伟创力爆出黑天鹅，甚至金立已经进入破产清算程序。

　　2018年12月10日，广东省深圳市中级人民法院受理申请人广东华兴银行股份有限公司深圳分行对被申请人深圳市金立通信设备有限公司提出的破产清算申请。深圳中院表示，截至目前，金立公司涉及数百宗民商事诉讼、仲裁和执行案件，金立公司名下部分资产已设定抵押和质押，全部资产均已被多轮保全查封。

　　金立正好就是奥海科技的大客户。奥海科技招股书显示，2016年度该公司的第2大客户为金立，对其销售额为6867.62万元。但由于金立已经进入破产清算程序，截止2019年6月末3424.96万元的应收账款具有重大不确定性，出于谨慎考虑，奥海科技表示已全额计提了坏账准备。

　　另外再说伟创力，似乎已被华为拉入“黑名单”了。2018年伟创力正好是奥海科技的第5大客户。2019年上半年，奥海科技对其的销售额为4258.24万元，占营收的4.34%。2018年度，销售额为7，382.81万元，占营收的4.44%。

　　2019年5月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）将华为公司纳入“实体清单”后，伟创力随即通知其全球范围内的代工厂单方面停止为华为生产，并且扣押了价值约为7亿元的华为所有权的设备和物料。

　　虽然此后经过数轮博弈，华为收回约4亿元人民币的物资，剩余部分仍在努力追回。有报道称，伟创力已被华为从供应链体系中剔除。而且对伟创力更加不利的是，目前我国正在制定“不可靠实体清单”，据悉 “不可靠实体清单”制度正在履行内部程序，将于近期发布。

　　聘请饱受争议的瑞华会计师事务所

　　值得一提的是，此次奥海科技聘用瑞华会计师事务所为其审计财务，而瑞华也备受质疑。其审计下的康得新、辅仁药业、华泽钴镍等都出现重大问题。

　　去年7月28日晚间，多家公司密集发布公告称，因审计机构瑞华所被证监会调查，公司IPO项目被中止审查。瑞华业务崩塌祸起*ST康得财务造假，2015年至2017年，瑞华连续3年对*ST康得的年报出具“标准的无保留意见”。直到2018年年报，在*ST康得面临一系列“内忧外患”时，瑞华才出具“无法表示意见”。

　　去年7月5日，证监会为康得新一事敲下实锤，康得新涉嫌在2015年至2018年期间，通过虚构销售业务等方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用等方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新共虚增利润总额达119亿元。

　　在*ST康得带来的负面影响不断发酵之时，瑞华又被卷入辅仁药业现金“蒸发”事件，后来华泽钴镍虚假记载的审计报告之后，瑞华所也麻烦上门。

　　负面缠身的境况下，瑞华的客户也大幅缩减。瑞华事务所官网显示：截至2019年底，瑞华事务所上市公司客户数为82家，与上期上市公司清单相比，减少80家。客户流失的同时，瑞华事务所从业人员的数量也在锐减，尤其是注册会计师的数量。

　　2019年11月，证监会披露《证券资格会计师事务所资本市场执业基本信息》，2016年1月1日至2019年6月30日，瑞华受到行政处罚的从业人员达到11人次，受到行政监管措施的从业人员达到28人次。

　　带着诸多问题的奥海科技即将上会审核，公司能否顺利过会？我们拭目以待！