《投资者网》张伟

　　3月20日，布艺制造商众望布艺股份有限公司（下称“众望布艺”）在证监会官网披露了拟在上交所IPO的申报稿。本次计划发行2200万股，拟募资5.02亿元，用于年产1500万米高档装饰面料项目及研发中心建设项目。

　　另据招股说明书披露，截至2019年12月31日，众望布艺已对上述项目投入了1.04亿元。

　　如果众望布艺上市时间晚于预期甚至未能上市，相关项目剩余资金的问题，众望布艺又该如何解决？

　　境外业务占比近80%

　　据其官网介绍，众望布艺的主营业务为中高档装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售，主要产品为沙发套和装饰面料，公司客户主要是境外家具制造公司。财务数据显示，众望布艺2019年的营业收入为4.88亿元，其中境外收入3.86亿元，占比79.1%，境内收入只有0.97亿元。

　　与此同时，众望布艺2019年从前五大客户（皆为美国家具制造公司）获得的销售收入为2.82亿元，在营业收入中的占比为57.74%。众望布艺表示，“公司长期深耕美国市场，与Ashley、La-z-boy等客户建立了稳定的合作关系，在设计理念、技术水平、市场开拓等方面具有较强的实力。”

　　不过，越来越严重的海外疫情，无疑会对众望布艺的境外业务特别是美国业务造成影响。公开数据显示，截至3月31日，美国新冠肺炎疫情的确诊病例已超过16万，死亡3000多人。新冠肺炎疫情已造成美国工作和生活大面积停摆。

　　众望布艺表示，“公司已及时制定了新冠肺炎疫情的应急防控计划，以确保在抗击疫情的同时进行安全生产，而新冠肺炎疫情在美国、越南等主要产品销售地的大面积爆发，将会对公司2020年的生产经营和盈利水平产生不利影响，甚至可能导致业绩下滑。”

　　产品毛利率高有两大原因

　　目前，众望布艺的销售收入主要来自沙发套和装饰面料，而这两类产品的生产门槛较低，国内外相关厂家众多。据招股说明书披露，众望布艺在美国的主要竞争对手有CULP、Valdese、STI等布艺企业，在国内则有宏达高科（002144.SZ）、旷达科技（002516.SZ）等装饰面料类上市公司。

　　财务数据显示，2017年至2019年，众望布艺沙发套的平均毛利率为22.29%，同期CULP、旷达科技相关产品的平均毛利率为19.89%和19.34%。装饰面料方面，2017年至2019年，众望布艺的平均毛利率为45.31%，同期CULP、宏达高科、旷达科技相关产品的平均毛利率为19.90%、38.89%和33.36%。

　　可以看到，众望布艺沙发套的毛利率与同行差距不大，装饰面料的毛利率则明显高于同行。众望布艺对《投资者网》表示，公司相关产品的毛利率较高主要有以下两个原因：

　　一方面，公司紧跟行业时尚潮流，通过高水平的研发设计，突出产品的个性化和艺术性，以增强产品溢价；此外，公司主要采用市场定价法，而非成本加成定价法，能够根据不同产品的时尚风格、面料属性及设计理念等实现较高的品牌附加值。

　　另一方面，公司的经营模式为从装饰面料及制品研发设计到生产销售的全产业链模式，使得公司具有较强的过程控制能力，从源头保证产品质量的稳定性，并积累各个环节的利润，成本优势明显。

　　募投项目已先行投入过亿元

　　据悉，众望布艺本次IPO拟募资5.02亿元用于年产1500万米高档装饰面料项目及研发中心建设项目。与不少拟上市公司的募投项目需要“等米下锅”不同，众望布艺在递交招股说明书之前对募投项目已经进行了上亿元的投入。

　　资产负债表显示，截至2019年12月31日，众望布艺的在建工程为5327万元。众望布艺表示，在建工程就是本次IPO的募投项目，截至2019年12月31日，公司已投入1.04亿元用于募投项目的建设。

　　值得注意的是，虽然众望布艺在招股说明书中表示对募投项目已经投入过亿元，但反映在财务报表中的的账面价值却只有3962万元。另据合并现金流量表显示，截至2019年12月31日，众望布艺的现金及现金等价物余额为4096万元，同期资产负债率约为23.71%，这与宏达高科等装饰面料类上市公司的资产负债率相当。

　　不过，在招股说明书中，众望布艺并未提及除IPO融资外，是否还有通过发行债券、银行贷款等其他融资计划以推进募投项目建设的安排。众望布艺只表示，“募集资金到位后将被用于项目剩余投资及置换已支付款项。”

　　对于能否做到合规置换，众望布艺对《投资者网》表示，“目前公司已根据证监会和交易所相关规章和规范性文件规定制定《募集资金管理制度》和《募集资金置换涉及的程序》，届时将严格按照监管部门的要求履行相应的审批程序。”

　　而对于众望布艺的上市进展，《投资者网》也将持续保持关注。