锦龙股份2019年实现净利润7057.75万元，但扣非净利润为-2035.93万元。同时，该公司将所持有的中山证券、东莞证券股权大量质押

　　《投资时报》研究员 安然

　　在旗下子公司中山证券有限公司（下称中山证券）和控股公司东莞证券股份有限公司（下称东莞证券）的业绩大幅增长的情况下，广东锦龙发展股份有限公司（下称锦龙股份，000712.SZ）终于迎来丰收的一年。

　　从2019年年报来看，锦龙股份业绩大幅增长，扭亏为盈，归母净利润同比增幅高达138.96%。但《投资时报》研究员发现，扣除非经常性损益后，该公司依然没有摆脱亏损阴霾。

　　此外，高负债经营也给锦龙股份带来压力，其连续三年资产负债率在80%以上，持有的中山证券与东莞证券股权频频用于质押以换取贷款。

　　扣非净利润亏损

　　3月6日，锦龙股份发布2019年年报，数据显示，2019年该公司实现营业总收入15.19亿元，同比增长55.26%；归属母公司股东净利润7057.75万元，同比增长138.96%。

　　值得注意的是，锦龙股份的扣非净利润亏损2035.93万元。此外，该公司前三季度实现净利润1.24亿元，同比增长258.53%。也就是说，该公司第四季度业绩亏损，归属净利润为-5385.2万元。

　　资料显示，锦龙股份主要经营业务为证券公司业务，于1997年4月15日上市，公司目前持有中山证券70.96%股权，东莞证券40%股份，以及华联期货有限公司3%股权。锦龙股份主要依托中山证券和东莞证券开展证券业务，截至报告期末，中山证券设立了16家分公司、84家证券营业部，东莞证券设立了27家分公司、56家证券营业部。

　　锦龙股份业绩大增主要来自旗下券商的贡献。具体来看，2019年中山证券实现营业收入15.76亿元，同比增加34.73%；实现归母净利润2.36亿元，同比增加259.25%。东莞证券实现营业收入20.86亿元，同比增加36.35%，实现归母净利润6.24亿元，同比增加228.29%。

　　2019年合并的业绩报告显示，锦龙股份2019年实现手续费及佣金收入11.62亿元，同比增长30.86%，锦龙股份表示这为中山证券及大陆期货手续费及佣金净收入增加所致；归属净利润的大幅增长还由于公司按权益法核算的投资收益增加以及非经常性损益增加。同时，该公司实现投资收益10.27亿元，同比增加11.44%，其中母公司实现投资收益3.36亿元，同比增长286.21%。

　　2019年11月，锦龙股份转让东莞农村商业银行股份有限公司（下称东莞农商行）股份获得了高额投资收益。当年9月，锦龙股份公布了一项资产出售计划，将所持有的东莞农商行4400万股股份予以转让，转让价款共为2.31亿元，转让完成后不再持有东莞农商行股份。锦龙股份表示，交易目的是为了盘活存量资产，预计本次交易增加公司2019年投资收益7492万元。

　　大量质押股权

　　《投资时报》研究员还注意到，不乐观的资本金状况也让锦龙股份承受一定压力，该公司频频将持有的股权质押。

　　数据显示，中山证券2019年末净资本为38.72亿元，较上年同期增长0.34%，但与2017年相比，净资本出现明显下降。净资本不足将使得券商开展各类业务受限，发展受到阻碍。为了补充净资本，中山证券曾在2015至2016年间发行了三期次级债券，共募资11亿元，其中6亿元将于2020年10月到期，进一步加重了中山证券的资金压力。

　　此外，按中山证券母公司口径，截至2019年末，公司净稳定资金率为145.09%，较上年末下降0.39个百分点；流动性覆盖率236.20%，较上年末下降99.99个百分点；风险覆盖率217.26%，较上年末增加58.43个百分点。

　　作为母公司，锦龙股份的资产状况也是捉襟见肘，难为中山证券提供支持。截至2019年12月31日，锦龙股份总资产合计273.06亿元，同比下滑8.72%，归属于上市公司股东的净资产33.42亿元，较2018年末下滑3.06%，资产负债率高达80.83%。实际上，该公司自2017年资产负债率攀升至80%以上后，就一直居高不下，2017年与2018年的资产负债率分别为83.42%和82.34%。

　　为了补充资金，锦龙股份进行了大量的股权质押以获取贷款。2019年12月26日，锦龙股份发布公告称，近日办理了所持中山证券51.17%股权的解除质押手续（其中，40%股权原质押给渤海国际信托股份有限公司，11.17%股权原质押给东莞信托有限公司）。但与此同时，公司向平安银行股份有限公司广州分行贷款人民币8.99亿元（期限三年），以所持中山证券17%股权提供质押担保；另外，公司向东莞信托贷款人民币3.50亿元（期限一年），以所持中山证券8.40%股权提供质押担保。

　　据今年1月6日发布的公告，锦龙股份向东莞信托贷款人民币4亿元（期限18个月），公司以所持中山证券9.60%股权提供质押担保。截至当日，锦龙股份共持有中山证券12.06亿股股权，占中山证券总股本的70.96%；处于质押状态的股权为5.95亿股，占中山证券总股本的35%。

　　随后的2月28日，锦龙股份又发布公告称，近日，公司办理了所持东莞证券40%股权的解除质押手续（其中，30%股权原质押给东莞信托有限公司，10%股权原质押给平安银行股份有限公司广州分行）；另办理了所持东莞证券19.90%股权的出质登记手续。公司向华兴银行贷款人民币12亿元（期限36个月），公司以所持东莞证券11.40%股权提供质押担保；另外，公司向华润信托贷款人民币9亿元（期限36个月），以所持东莞证券8.50%股权提供质押担保。

　　截至当日，锦龙股份共持有东莞证券6亿股股权，占东莞证券总股本的40%；处于质押状态的股权为2.99亿股，占东莞证券总股本的19.90%。

　　年报显示，截至2019年底，锦龙股份短期借款中质押借款余额为9.5亿元，长期借款中质押借款余额为21.72亿元。