《投资壹线》冯伟康

　　2月28日，游族网络（SZ.002174）发布了2019年的业绩快报及2020年一季度的业绩预告。2019年游族网络实现营收35.2亿元,同比下滑1.82%,实现归母净利润5.5亿,同比下滑45.47%;同时公司预计2020年一季度实现归母净利润3.11-3.46亿元,同比增长80%-100%。

　　四季度异常亏损

　　一季度业绩即将大增的光芒并未掩盖2019年四季度的异常亏损。

　　3月2日， 游族网络盘中数度跌停，机构主力纷纷出逃，当日的成交量剧增，成交金额高达24.2亿元，成交量为9789.66万股，创下了2007年9月上市以来的最大成交量，收盘跌幅9.51%，刷新了2019年下半年以来单日跌幅最大纪录。

　　令资本市场失去信心的关键在于，2019年前三季度，游族网络实现归母净利润分别约为1.72亿，2.34亿和2.98亿，累计盈利约为7.05亿，第四季度过后，2019年全年归母净利润却仅为5.5亿元，也就是说，游族网络第四季度不仅没贡献利润，反而亏损了约1.5亿元。

　　这是游族网络自2014年上市以来的首次季度亏损，而此前多家券商发布的研报里，均预测游族网络在2019年的归母净利润在10亿左右。

　　《投资壹线》梳理游族网络往年财报数据发现，近年来游族网络第四季度业绩较为稳定，且对全年净利润的贡献不低于30%。

　　2015年—2018年，公司分别实现净利润为5.05亿元、5.97亿元、6.64亿元和10.11亿元，第四季度分别实现净利润为1.72亿元、2.33亿元、2.02亿元和3.27亿元，实现占比分别为34%、39%、30%和32%。显然，如2019年第四季度业绩平稳，游族网络有很大可能实现10亿元净利润。

　　对于去年第四季度的突发性亏损，游族网络称是为了“保障国内和海外市场持续稳定发展，扩大市场份额”，而在广告和人力方面加大了投入，另外代理游戏数量的增加，也增加了成本。

　　另外，2019年公司投资收益约为1亿元（未经审计），上年同期投资收益为2.27亿元，同比下降55.60%。

　　财报数据显示，2019年上半年游族科技实现投资收益约9850万元，第三季度实现投资收益约190万元，累计前三季度投资收益超1亿元，可推知，游族科技去年第四季度未产生任何投资收益。

　　据《华夏时报》引用DataEye发布的《2019移动游戏全年买量白皮书》显示，2019年手游买量投放指数排行榜中前一百中，游族网络旗下《少年三国志》、《少年三国志2》、《天使纪元》等游戏均未在其中。

　　《投资壹线》同时发现，在“三国题材产品买量榜单”中，同样未见游族网络旗下相关游戏的身影。

　　大股东减持

　　与机构纷纷减持相呼应的是，去年以来，游族网络控股股东、董事长兼总经理林奇减持动作频频。

　　2019年9月23日，游族网络公开发行了1150万张可转换公司债券，发行总额为11.5亿元，用于项目建设及补充流动资金，林奇认购配售游族转债272.5万张，占本次发行总量的23.70%。

　　10月25日，林奇将手中所持的游族网络可转债272.5万张全部出手，套现逾2.73亿元，其清仓减持的原因在公告中并未提及。

　　除减持债券之外，林奇也在减持其所持有的股份。

　　2019年9月至11月期间，林奇减持公司股份共计1175万股，占公司总股本比例 1.32%，套现金额约为1.5亿元。在此之前，7月31日，林奇减持公司股份295.42万股，合计金额为4000万元，其此次交易违反了深交所相关规定，收到了监管函。

　　2019年内，林奇的持股占比从34.84%降到32.47%，合计减持了2.37%的游族网络股份。

　　除不断减持外，林奇还一直在进行高比例的质押。根据游族网络公告显示，截至12月3日，林奇累计质押2.63亿股，占其所持公司股份总数的91.69%，占公司总股本的29.60%。

　　更令人迷惑的是，在前述发债募资11.5亿元后，10月23日，游族网络发布了《关于收到董事关于分红安排提议函的提示性公告》，表示以现金方式向全体股东分红的比例，将由不低于当年度实现的合并报表归母净利润的10%提高为30%，具体实施方案由公司结合其自身经营情况予以确认、审议。

　　这一系列矛盾的资本举动，立即引起了深交所的关注，要求游族网络对比公司前两年度利润分配方案中现金分红比例，与本次提议的分配比例的具体情况，并结合现阶段财务数据及分红提议，说明公司是否具备相应的利润分配条件。

　　游族网络则回应称，近几年公司业绩增长较为稳定，提高分红比例符合公司经营状况和发展预期，具有一定的可行性。

　　然而公司随即遭遇了首次季度亏损，四季度亏损约1.5亿元。在发布业绩快报当天，公司同时公布了变更财务总监的公告，原财务总监鲁俊离职，费庆接任。据了解，鲁俊于1995年至2017年就职于普华永道会计师事务所，担任高级合伙人，2017年加入游族网络。在年报披露的时间节点更换财务总监，更令外界疑惑不解。

　　对于游族网络异常的业绩情况与前后矛盾的资本动作，《投资壹线》致函游族网络，截至发稿，对方未予以回复。（投资壹线出品）