山西证券不仅踩雷“16永泰02”、“17东集01“等债券，而且多家子公司成为“拖油瓶”，旗下格林大华资本和中德证券均计提减值准备

　　《投资时报》研究员 安然

　　2019年资本市场行情整体有所回暖，券商业绩自然水涨船高。

　　据2月26日证券业协会公布的券商2019年度经营数据，133家券商2019年度共实现营收3604.83亿元，同比增长35.37%；净利润1230.95亿元，同比增幅84.77%。山西证券股份有限公司（下称山西证券）同样迎来大丰收，2019年归属股东净利润增长130.2%。

　　不过，去年A股市场先扬后抑，山西证券的业绩也波动明显。《投资时报》研究员注意到，其利润绝大部分为上半年所得，下半年业绩却出现断崖式下跌，四季度归属净利润更是环比下滑97.5%。

　　此外，与业绩预告同期披露的计提减值准备公告显示，该公司2019年合计计提减值准备1.48亿元，而其子公司则成为业绩的“拖油瓶”，部分子公司2019年甚至将报亏损。

　　对于上述问题，《投资时报》向山西证券方面发送沟通函，但截至发稿未收到回复。

　　业绩环比下滑

　　2月25日，山西证券发布的2019年业绩预告显示，当年证券市场行情回暖，交易活跃，A股市场总体震荡攀升。在此市场环境下，山西证券积极把握市场机遇，稳步推进各项业务发展，公司总体经营业绩同比大幅增长，归属股东的净利润5.1亿元，同比增长130.2%。

　　从表面上看数据很是亮眼，但实际上，山西证券下半年的经营状况并不乐观。具体来看，该公司去年上半年实现营业收入31.36亿元，同比增长5.23%；归属股东净利润4.28亿元，同比增长288.31%。也就是说，山西证券下半年的归属股东净利润仅有0.82亿元，环比下滑了80.84%。而该公司2019年三季报显示，前三季度实现归属净利润5.08亿元，那么第四季度其仅实现归属净利润0.02亿元，环比下滑幅度达97.5%。

　　据《投资时报》研究员整理的山西证券月度财务数据，山西证券母公司2019年上半年实现营业收入10.49亿元，净利润3.94亿元，下半年营收与利润双双下滑，营业收入为6.2亿元，环比下滑40.9%；净利润为1.72亿元，环比下滑56.6%。

　　此外，该公司2019年总资产也有所萎缩，截至2019年12月31日，山西证券总资产为554.36亿元，较年初减少3.16%；归属于上市公司股东的净资产为126.56亿元，较年初增长1.71%。

　　值得注意的是，山西证券的子公司或成了拖累业绩的“元凶”。数据显示，2019年山西证券母公司实现净利润5.64亿元，高于目前披露的归属净利润，意味着山西证券存在2019年亏损的子公司。山西证券披露的月度数据显示，山西证券与德意志银行合资成立的子公司中德证券有限责任公司（下称中德证券），2019年实现营业收入3.84亿元，净利润0.25亿元，利润率仅6.38%，且该公司12个月里有8个月都在亏损。

　　2020年1月，中德证券再次亏损。当月数据显示，山西证券（母公司）实现营业收入1.88亿元，实现净利润6268.67万元。山西证券子公司中德证券1月实现营收1348.41万元，实现净利润-615.54万元。

　　山西证券2019年以来股价走势

　　数据来源：Wind

　　计提1.48亿减值准备

　　值得注意的是，在山西证券发布2019年业绩快报的同时，一纸计提资产减值准备公告也引起市场的注意。

　　该公司表示，为了更加真实公允地反映公司2019年12月31日的财务状况以及2019年1-12月的经营成果，经公司及下属子公司对有关资产预期损失进行评估，2019年1—12月计提各项资产减值准备1.48亿元，减少当期净利润1.03亿元。其中，计提其他债权投资减值准备3964.90万元；计提债权投资减值准备125.44万元，融出资金计提减值准备1448.41万元，买入返售金融资产转回减值准备2197.84万元，计提应收款项和其他应收款减值准备1.33亿元；转回存货减值准备1794.19万元。

　　具体来看，首要原因是山西证券踩雷多只债券。2019年山西计提其他债权投资减值准备3964.90万元，主要是对二级市场买入持有的债券根据其可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备。其中“16永泰02”计提2360.62万元，“6金立债”计提392.06万元，“17东集01”计提855万元，其他债券计提357.22万元。

　　其次，2019年山西证券融出资金计提减值准备1448.41万元，主要是融资融券业务（包括孖展业务），根据其可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备。此外，买入返售金融资产转回减值准备2197.84万元，主要是股票质押式回购业务收回客户款项。

　　而山西证券的子公司也是计提的减值准备的重要来源。2019年山西证券计提债权投资减值准备125.44万元，主要是子公司山证国际金融控股有限公司持有的宜华债券，根据其可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备。2019年山西证券转回存货减值准备1794.19万元，主要是子公司格林大华资本管理有限公司（下称格林大华资本）持有的存货（包括天然橡胶、大豆、棉花等产品）市场价格波动所致。应收款项和其他应收款计提减值准备达1.33亿元，格林大华资本也是主要贡献者。具体情况为：格林大华资本应收客户款项金额3.67万元，据预期可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备1.1亿元；格林大华资本应收客户款项金额2248.74万元，根据预期可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备1148.74万元。另外，中德证券应收客户款项，虽单项金额不重大，但根据款项性质，对其单项计提减值准备，根据其可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备414.9万元。

　　公告同时显示，山西证券应收信用业务客户账款金额3900.19万元，根据预期可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备780.04万元。山西证券，其余应收款项和其他应收款按账龄组合计提，因收回款项，转回减值准备88.13万元。