手机看中经经济日报微信中经网微信
当前位置      首页 > 2020股市 > 股市滚动新闻  > 正文
中经搜索

高溢价并购致商誉暴雷巨亏 东土科技再启16亿元收购

2020年02月13日 09:25    来源: 新浪财经    

  古人训诫:前事不忘,后事之师。而东土科技,刚刚因高溢价并购导致商誉暴雷巨亏之后,又拟16亿元收购两家标的公司。

  1月22日晚,东土科技发布业绩预告,预计2019年度亏损4.3亿元,最主要原因是对收购北京拓明科技有限公司(下称“拓明科技”)形成的商誉计提减值准备4.4亿元。

  公开资料显示,近些年东土科技热衷于高溢价并购,账面上形成了巨额的商誉。部分标的公司业绩承诺未达标甚至出现业绩变脸,最终商誉减值致上市公司巨亏。但在预计巨亏之后,东土科技依旧选择外延式并购。

  2月11日晚,东土科技发布公告称,拟收购北京佰能电气技术有限公司(下称“佰能电气”)100%股权及北京东土军悦科技有限公司(下称“东土军悦”)30.17%股权,交易价格不低于16亿元,并计划募集配套资金。

  高溢价并购埋隐患 商誉暴雷致巨亏

  资料显示,东土科技于2012年登陆创业板,原主营业务是工业以太机的研发、生产和销售。彼时,公司的营收规模在2亿元以下。

  从2013年开始,东土科技开始了一系列的高溢价并购。2013年,东土科技以现金5253万元、7倍溢价收购上海远景数字信息技术有限公司51%的股权;2014年,东土科技以6.44亿元的交易对价收购拓明科技100%股权,增值率高达857%,其中支付现金对价1.61亿元;2015年9月,东土科技以11倍溢价、5.5亿元的交易对价收购北京和兴宏图科技有限公司100%股权,其中现金对价1.65亿元;同时,东土科技还分别以7000万元和6200万元的价格收购了东土军悦49%股权及上海远景剩余49%股权;2017年1月,东土科技以2.05亿元现金收购北京科银京成技术有限公司100%股权,溢价超过21倍。

  一系列的高溢价并购令东土科技账面上的商誉高企,截至2019年9月30日,公司的商誉为11.83亿元,占总资产的32.67%。

  通过并购,东土科技的营收迅速增长,由2013年的1.74亿元上升至2018年的9.55亿元。不过,上市公司的扣非归母净利润在经历了2016年和2017年的“高光时刻”后,迅速下滑,2018年仅有0.14亿元,还不及上市之初的0.42亿元。到了2019年前三季度,公司的扣非归母净利润反而亏损0.98亿元。

  东土科技2018年后扣非归母净利润之所以大幅下降甚至转为负值的重要原因是,收购标的拓明科技业绩承诺未达标,业绩承诺期过后还出现了“大变脸”的情况。

  在收购拓明科技时,交易对手承诺拓明科技2015-2018年度实现的经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币4000万元、5200万元、6760万元和8112万元。

  2015-2017年,拓明科技分别实现扣非归母净利润4635.96万元、5410.41万元、 6804.23万元,完成了业绩承诺。但值得注意的是,2016年和2017年业绩承诺精准达标,业绩承诺完成率仅为104.05%和 100.65%。

  到了2018年,拓明科技仅实现扣非归母净利润4912.65万元,业绩承诺完成率仅为60.56%。2015-2018年累计实现扣非归母净利润21763.25万元,四年的业绩承诺完成率为90.41%,未实现业绩承诺。

  不过,2018年,东土科技并没有对未完成业绩承诺目标的拓明科技计提商誉减值准备。

  2019年上半年,拓明科技业绩表现进一步恶化,仅实现净利润254.32万元,同比下降9成。

  2020年1月22日,东土科技发布业绩预告,预计2019年亏损4.3亿元,主要原因是对收购拓明科技形成的商誉计提4.4亿元的减值准备。

  再启16亿元收购:一标的增收不增利 另一标的盈利连降转亏

  2月11日晚,东土科技发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》(下称“预案”)。预案显示,东土科技以发行股份及支付现金的方式购买佰能电气100%股权,拟以发行股份方式购买国开基金持有东土军悦30.17%股权,合计交易价格不低于16亿元,并向特定投资者以非公开发行股份方式募集配套资金。

  东土科技称,收购佰能电气的目的是推进工业互联,发挥协同效应,提升竞争实力;收购东土军悦30.17%股权的目的是提升上市公司控制力,推进防务板块整合。但值得关注的是,佰能电气2018年增收不增利,而东土军悦盈利连降,由盈转亏。

佰能电器财务数据)

  预案显示,佰能电气是为钢铁行业企业的智能制造生产线提供一揽子解决方案的企业。2017年、2018年和2019年分别实现营业收入5.74亿元、7.05亿元和5.08亿元,分别实现净利润1.25亿元、1.16亿元和0.85亿元。2018年,佰能电气营收同比增长了22.82%,净利润反而同比减少了7.2%,增收不增利。

(东土军悦财务数据)

  而另一标的东土军悦情况也不乐观。2017年、2018年和2019年,东土军悦分别实现净利润0.33亿元、0.2亿元和-0.45亿元,由盈转亏。2019年前三季度,东土科技仅实现营收0.36亿元,是2018年全年的二成左右。

(责任编辑:蒋柠潞)


闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾剧懓顪冪€n亝鎹i柣顓炴閵嗘帒顫濋敐鍛婵°倗濮烽崑娑⑺囬悽绋挎瀬鐎广儱顦粈瀣亜閹哄秶鍔嶆い鏂挎喘濮婄粯鎷呴崨濠呯闂佺ǹ绨洪崐婵嗙暦閻㈠憡鏅濋柍褜鍓熼崺銉﹀緞閹邦剦娼婇梺缁樶缚閺佺ǹ岣挎径鎰拻濞达絿枪椤ュ繘鏌涚€n亝顥㈢€规洘濞婃俊鐑藉Ψ鎼淬垻娲寸€规洏鍔庨埀顒佺⊕鑿ら柟閿嬫そ濮婃椽宕ㄦ繝鍌氼潓閻庢鍠栭悥濂哥嵁閸℃稑閱囬柕澶涘閸樼敻姊洪崨濠傚鐎殿喖鐖奸獮鎴︽晲閸モ晝锛滃銈嗘閸嬫劖鏅堕敂閿亾鐟欏嫭绀€鐎规洦鍓熼崺銉﹀緞婵炵偓鐎婚棅顐㈡搐濞撮妲愰敃鈧埞鎴︽晬閸曨偂鏉梺绋匡攻閻楃娀骞冭椤㈡﹢鎮╅懠顒傜摌濠电偛顕慨鎾敄閸涙潙绀勯柣妯肩帛閻撳繘鏌涢锝囩畺鐎瑰憡绻勯惀顏堝箚瑜嬮崑銏ゆ煛瀹€鈧崰鏍嵁韫囨洑娌柣锝呰嫰鐢潡姊虹拠鎻掝劉闁绘棏鍓熼獮蹇涙晸閿燂拷
    中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
婵炴垶鎼╅崢鐓幟瑰Δ鍐<闊洦姊婚妶鍦磽閸愨晛鐏╁褎顨婂鍫曞礃閵娿儲灏嬮梺绋跨箰缁夌兘鎯屽Δ浣虹彾闁绘鐗婇~鏍煥濞戣櫕瀚�
1闂侀潧妫旂粈渚€宕甸幒妤€瀚夋い鎺戝€荤粔瑙勭箾婢跺牆濡芥俊鍙夊灴閸ㄦ儳饪伴崟顒勬濠电姍鍕Ё缂佽京澧楃粙澶愵敇閻愬顩紓鍌欑缁绘垹绮婇崷顓犵>闁瑰瓨鏌¢崑鎾绘晸閿燂拷 闂佺懓鐡ㄩ悧鎴﹀焵椤掍胶鐭嬫繛濂告涧閳瑰啴骞囬崜浣虹崶缂傚倷绀佺换鎴犵矈瑜版帒绫嶉柕澶涚畱琚�-婵炴垶鎼╅崢鐓幟瑰Δ鍐<闊洦姊婚妶鍦磽閸愨晛鐏嶉柍褜鍓氱换鍕枔閹达箑绠ラ柍褜鍓熷鍨緞婢跺瞼鈻曢梺鍛婄箑缁躲倗妲愬┑瀣亱闁割偆鍠愮紞鈧梺绉嗗啯鎼愰柣顐I戠粋宥夋晸閿燂拷
闂侀潧妫岄崑锟� 婵炴垶鎼╅崢鐓幟瑰Δ鍐<闊洦姊婚妶鍦磽閸愨晛鐓€缂佽鲸鐟╁鐢割敆閸屾粎效闂佸憡鐟遍梽鍕耿娴e湱鐝堕柣妤€鐗婇~鏍煟閵娿儱顏繛鍛瀵板嫰寮介悽鐢殿槴闂佹寧绋掔粙鎺戯耿椤撶姷纾奸煫鍥ㄦ⒐閹疯京绱撻崘鈺佺仸鐎圭ǹ娼″鍫曞礃鐠恒劎顦繛瀵稿Ь椤斿﹦绱炲澶婄闁哄洦姘ㄧ粔鎾煕濞嗗骏姊楅梺鍙夌矋缁傚秵娼幍顔炬喒閻庣數澧楅〃澶娒归崱妯诲濠殿喗鍔忛崑鎾存媴鐟欏嫬鏋€缂傚倸鍊归悧妤呭垂閵婏妇顩烽柕澶堝劚瀵版捇鎮楅惂鍛婂
闂侀潧妫岄崑锟� 闂佸搫鍊婚幊鎾舵閳╁啯濯撮悹鎭掑妽閺嗗繐鈽夐幘绛归練闁割偒浜濋幏鍛堪閸愨晜鍎岄梺鎸庣⊕缁嬫垿宕欓敍鍕<闊洤娴烽悷銏ゆ煛閸偄澧扮紓宥咁槺缁敻宕滆椤斿鏌i埡鍏﹀綊宕h楠炴帡宕奸悢鍝ョК婵炶揪缍€濞夋洟寮妶澶婄闊洦鍑归崬鎾煟閵娿儱顏╃€规洜鍠愰幏鍛吋閸涱厽灏嬫繛鎴炴惄娴滄瑥效婢舵劖鏅悘鐐垫櫕鐎瑰绻涙径鍫濆闁告挻澹嗛幏鐘诲Ψ瑜忛幖鐓幟归敐鍡欑煀闁逛匠鍕枖妞ゆ挾鍠愮瑧闂佸憡鐔梽鍕耿閿燂拷
闂侀潧妫岄崑锟� 闂佺儵鏅濇灙缂併劍鐓¢幆鍐礋椤掆偓閹村潡鏌℃径濠傛殨濠电偛娲幃浠嬪Ω閳哄偆鈧瑩鏌涢幒鏇熺【闁挎稒鍔欏鐗堟償椤栨粎顦繛鎴炴尭缁夊娆㈡潏銊︿氦婵犻潧妫楅崘鈧柣鐘叉储閸庢娊鎮洪幋锔解挃闁归偊鍓欓悡鎴濐熆閸︻厼顣兼俊鍙夊灴閺佸秶浠﹂懖鈺冩噸闂侀潻璐熼崝宥咁啅閸ф绾ч柛鎰靛幖閻﹂亶鏌涢妷锔界稇闁哥偛鐡ㄩ幏鍛崉閵婏附娈㈤梺鍝勫暢濞夋稓鑺遍幓鎺嗘灃闁靛⿵闄勯~鏍煃閵夛妇鐭嬫繛濂告涧閳瑰啴骞囬崜浣虹崶婵炴垶鎼╅崢鐓幟归敓锟�
闂侀潧妫岄崑锟� 缂傚倷绀佺换鎴犵矈閸︻厾纾鹃柟瀛樻煛閸嬫挸鈹戦崶褏浠愰梺鐐藉劜缁秴岣块棃娑掓敠闁规澘澧庣粣妤冪磽娴e摜绠茬紒浣哥秺瀵噣濡烽敃鈧-婵炴垶鎼╅崢鐓幟瑰Δ鍐<闊洦姊婚妶鍦磽閸愨晛鐏嶉柍褜鍓氱缓鍧楀焵椤掆偓閸婄晫鎹㈠璺虹煑鐎广儱鎳庨·鍛村级閳哄倹绶查柨娑欏姍瀵増鎯旈妶鍌氫壕闁告粌鍟扮粈澶愭煛閸偄澧扮紓宥咁槺娴滄悂宕卞顓烆伓缂備礁鐭佸▔娑㈠矗妤e啯鍎庣紒瀣仢瑜扮姵绻涙径瀣缂佽翰鍎抽幏褰掓晲閸曨剙搴婇梺闈涙4閹凤拷
2闂侀潧妫旈悞锕€锕㈤幍顔剧>闁瑰鍋涢。鏌ユ煛閸繍妲烘繛鍫熷灴瀹曞爼宕滆椤h霉閿濆棛鐭婇柟浣冲嫮鈻旀い鎾卞妿缁€澶愭煕濡も偓閸樻牗绻涢崶褉鏋栭柕濠忛檮椤牠鏌嶉妷锔剧煁婵炲ジ娼ч埞鍐箛閸撲胶鐛ユ繛鎴炴惄閸樼厧霉濡ゅ啰纾奸煫鍥ㄦ⒒閵堝湱绱撻崘鈺佺亶闁逞屽墯缁诲倸顕i敓锟�/闂佺懓鐡ㄩ悧妤呮偉閿濆瀚夊璺烘閸嬫挸饪伴埀顒勬嚈閹达箑鐐婇柣锝呯灱閻ュ懏绻涢弶鎴炴崳缂傚稄鎷�(www.ce.cn)闂佺偨鍎婚幏锟�
闂侀潧妫岄崑锟� 濠殿喗蓱濞兼瑥鐣甸崘顔芥櫖閻忕偠鍋愮粙缁橆殽閻愬瓨鏋勭紒妤€顦扮粋鎺楁晲閸稈鍋撻崘顔煎珘妞ゆ帒鍊荤粔褰掓倵閻㈡鏀版い鏇熸皑缁灚寰勬繝鍐洯闂佺粯顨呭ú锝囩礊閺冨牆浼犲ù锝囧厴閻撯晠鏌¢崼婵愭Ъ妞ゆ柨绻樺畷锝夘敍濞嗘垿鎼ㄦ繛瀛樼矎濡椼劍绻涢崶顒佸仺闁靛ě鍕殸闂佸搫顦崯顐﹀春閸曨垱鏅繛鎴灻崵鎺旂磽娴e摜绠g紒妤€鐭傚鐢割敆閸屾粎效缂備焦绋戞晶鐣屾媼閺屻儲鍎庣紒瀣仢瑜扮娀鏌熼崫鍕婵炵厧鐗婇幏鍛崉閵婏附娈�
闂侀潧妫岄崑锟� 闂佸憡顨呯换妤咁敊閸涘瓨鍎嶉柛鏇ㄥ亜缁€瀣归敐鍛㈢€殿噣鏀辩粙澶愵敂閸愨晝婧勯梺鎸庣☉婵傛梻鍒掓惔銊ュ珘濠㈣泛顑嗙紞鈧梺闈╄礋閸斿秴顔忛崸妤€绾ч柛鎰靛幖閻﹂亶鏌涢妷锔界稇闁哥偛鐡ㄩ幏鍛崉閵婏附娈㈤柣鐘叉储閸庢娊鎮洪幋锕€鐐婇柛鎾楀喚鏆繛鎴炴惄閸樿棄危閹寸姵鍏滄い鏃囧Г閺嗗牓鏌¢崟顐ゅ哺闁逞屽墯缁牓鎳欓幋锕€鐐婇柣锝呯灱閻ュ懏绻涢弶鎴炴崳缂傚秴顦遍幏瀣箯鐏炵ǹ浜鹃柛鏍亪X闂佺妫勭€氀囧焵椤掍胶绠栭柛顭掓嫹
闂侀潧妫岄崑锟� 闂佺偨鍎茬划搴e垝閳ヨ秮瑙勬償閵忊槄绱氶梺纭呯堪閸庢娊濡甸敓锟�-婵炴垶鎼╅崢鐓幟瑰Δ鍐<闊洦姊婚妶鍦磽閸愨晛鐏辨い鏂挎喘閹虫捇宕犵粈鈺旈梺纭呮鐎氀囧焵椤掍胶绠樻繛鍫熷灴瀹曞爼宕滆椤h霉閿濆棛鐭婇柟浣冲洦鏅悘鐐跺Г閸庡﹪鏌涢幒鎾舵嚂缂佽鲸绻冪粙澶愬焵椤掑嫬绀嗛柛銉閻熸繈鏌涢幒鍡樻珔闁诡喗顨婂绋库堪閸℃顔囬柣鐐寸☉閺堫剚绔熷▎鎾崇闁告侗鍋€閸嬫捇鏁撻敓锟�
3闂侀潧妫旂粈渚€宕甸幒妤€瀚夋い鎺戝€荤粔瑙勭箾婢跺牆濡芥俊璇ф嫹 闂佺偨鍎茬划宥呩缚闂堟稈鏀﹂柟鏉垮缁愭XX闂佹寧绋戦悧鎾翅缚椤忓懐鈻旀い鎾跺仦缁傚洨绱撴担鍝ョ缂佷礁婀辩槐鏃堝箣椤栨粎顦梺鐐藉劵閹凤拷 闂佹眹鍔岀€氼亞绱為弮鍫濅紶濞撴艾锕︾粈澶愭煕瑜嶅ú鈺伱归崱妯诲闁稿﹦鍠庡▓浼存煕韫囨碍纭鹃柣锝囧У閸掑﹪骞掑鍥┬梺鎸庣☉閻礁霉閸℃ɑ濮滈柣锝呮湰缁愭鏌i妸銉ヮ仼婵犫偓椤忓懐顩查幖瀛樼箘閻愬﹪姊洪锝呯瑲婵炶鎷�
闂侀潧妫岄崑锟� 婵犮垼鍩栭惌顔界┍婵犲洤绠掓い鏍ュ€楃粈澶嬵殽閻愬瓨鏋勭紒妤€顦扮粋鎺楁晲閸稈鍋撻崘顔煎珘妞ゆ帒鍊荤粔褰掓偣瑜忛崑娑㈠箖閹捐绀傞柟顖炲亰濞煎酣鏌i幇顔藉殌闁归攱澹嗛埀顒傛暩閹虫捇宕fィ鍐╁剳闁绘棃顥撻弶浠嬫煙椤戭剙妫涢ˇ浼存偣閹板墎绁烽柍褜鍓ㄩ幏锟�
4闂侀潧妫旂粈渚€銆呰瀹曞爼鎮╂潏鈺冣枙闂佸憡绻€缁€渚€宕€电硶鍋撻悷鎵暛闁逞屽厸閼宠埖鏅跺Δ鍛骇闁告劑鍔嶇€氭煡鏌涜箛姘【闁伙絿濞€濮婂顢氶埀顒勩€傛禒瀣梿闁逞屽墰閹茬増鎷呴崨濠傗偓閬嶆煛閸偄澧扮紓宥咁樀閹虫洟寮崒鐐插帣闂佹眹鍔岀€氬摜妲愬┑鍫熷珰鐎瑰嫮澧楅煬锟�30闂佸搫鍟ㄩ崕閬嶅船鐎涙ɑ浜ゆ繛鎴炵矤閺€浠嬫煏閸☆厽瀚�

闂佺偨鍎婚幏锟� 缂傚倸鍟崹褰掓偟椤栫偛绠戠紓浣股戠花姘舵煥濞戣櫕瀚�010-81025111 闂佸搫鐗嗛ˇ顖炲矗瑜庨幏鍛堪閸愨晜鍎岄梺缁橆殔閻楀﹤岣块崼鐔侯洸閻庯綆浜為弶褰掓偣閸モ晜鐒垮ù鐘茬墢閸栨牗瀵煎▎鎴犵崶010-81025135 闂備緡鍙庨崰姘额敊閸儲鏅柨鐕傛嫹

闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕閵堝懎顏柡灞诲€濆畷顐﹀Ψ閿旇姤鐦庡┑鐐差嚟婵潧顫濋妸褎顫曢柟鎹愵嚙绾惧吋绻涢崱妯虹瑨闁告﹫绱曠槐鎾寸瑹閸パ勭彯闂佹悶鍔忓▔娑㈡偩瀹勬壋鏀介柛鈥崇箲閻庡妫呴銏″婵炲弶锚閳绘挻銈i崘鈹炬嫼闂傚倸鐗婄粙鎾剁不閻愮儤鐓曞┑鐘插暞缁€瀣偓瑙勬礃閿曘垽宕洪埀顒併亜閹哄棗浜惧銈庝簻閸熷瓨淇婇崼鏇炲耿婵°倐鍋撴い顐㈡喘濮婅櫣绮欓崸妤娾偓妤冣偓瑙勬处閸撶喖骞嗛崘顕呮晢闁逞屽墴閸╃偤骞嬮敂鑺ユ珫闂佸憡娲﹂崑鍌炲级椤撱垺鈷戠紒瀣皡閺€濠氭煟濡や胶鐭掔€殿噮鍋婇、姘跺焵椤掑嫮宓侀柟鐑樺殾閺冨牆鐒垫い鎺戝€搁ˉ姘辨喐閻楀牆绗氶柣鎾跺Т閳规垿顢欓挊澶婎潓闂侀€炲苯澧繛鑼枙濡垹鈹戦鏂や緵闁稿繑锕㈠銊︾鐎n偆鍘遍柣蹇曞仜婢т粙銆傞弻銉︾厵闁告瑥顦伴崐鎰版煛鐏炲墽鈽夐柍璇查叄楠炲洭顢橀悙纰夌处闂傚倷绀侀幖顐﹀嫉椤掑嫭鍎庢い鏍ㄧ◥缁诲棝鏌i幋锝呅撻柡鍛叀閺屾稑鈽夐崡鐐插闂佽瀛╅幐鍐差潖缂佹ɑ濯撮柣鐔稿閺嬫瑩姊虹悰鈥充壕闁哄鐗冮弲婊堝汲濠婂牊鐓ラ柣鏂挎惈瀛濋梺钘夊暟閸犳牠寮婚敓鐘茬倞闁靛鍎虫禒濂告⒒娴gǹ鑸规繛璇у閹广垹鈹戠€n偒妫冨┑鐐村灦閼归箖鍩呮潏銊ょ箚闁靛牆妫欓ˉ鍫熸叏婵犲嫮甯涢柟宄版嚇瀹曘劍绻濋崘銊ュ闂傚倷鐒﹀鍧楀储婵傛潌鍥焼瀹ュ懐顔夐梺闈涚箳婵參寮ㄦ禒瀣厱闁斥晛鍟伴幊鍕箾閸喎鍔ら柍瑙勫灴椤㈡瑦鎱ㄩ幇顏嗘崟闂備胶枪椤戝棝骞戦崶顒€钃熼柍鈺佸暞婵绱掔€n偄顕滄繛鍫濐煼濮婅櫣鍖栭弴鐔告緬闂佺ǹ顑嗛幐鎼佲€旈崘顔嘉ч柛鈩冾殘閻熴劑鏌f惔銏犲毈闁告挻绋撻崚鎺楀醇閻旈绐為柣搴秵閸撴盯鎯侀崼鐔虹瘈闁汇垽娼у瓭闂佺ǹ锕ラ幃鍌氼嚕閾忣偆绡€闁搞儯鍔庨崢鎼佹⒑闁偛鑻晶鎾煙瀹曞洤浠卞┑锛勫厴閺佹劙宕熼鐘虫櫒闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锕€纾归柛锔诲幐閸嬫挾绮☉妯绘悙缂佺姵宀搁弻娑㈩敃閻樻彃濮曢梺缁樻尭閸熶即骞夌粙搴撳牚闁割偅绻勯ˇ顓炩攽椤旇鍦礄娴兼潙鐒垫い鎺嗗亾闁哥喐娼欓悾閿嬬附缁嬭銊╂煏婢诡垰鏈瓭闂傚倸鍊风粈浣革耿闁秴纾块柕鍫濐槶閳ь剙鍟村畷銊р偓娑欋缚閸樻垿姊洪幖鐐插姶闁告挻宀搁幃陇绠涢幙鍐數闂佺厧鎽滈弫绋棵虹€涙ü绻嗙紓浣靛灩閺嬬喓绱掔紒妯兼创鐎规洏鍔戦、鏇㈠椤厾绀勫┑鐘愁問閸犳牠鏁冮妸銉㈡瀺闁挎繂顦粻鏌ユ煕閺囥劌鐏犻幆鐔兼⒑闂堟侗妾у┑鈥虫穿閵囨劕顫濋懜纰樻嫽婵炶揪绲块崕銈夊吹閳ь剟姊洪幖鐐测偓鏍偋閻樿崵宓侀煫鍥ㄧ⊕閺呮悂鏌ㄩ悤鍌涘 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕閵堝懎顏柡灞诲€濆畷顐﹀Ψ閿旇姤鐦庡┑鐐差嚟婵潧顫濋妸褎顫曢柟鎹愵嚙绾惧吋绻涢崱妯虹瑨闁告﹫绱曠槐鎾寸瑹閸パ勭彯闂佹悶鍔忓▔娑㈡偩瀹勬壋鏀介柛鈥崇箲閻庡妫呴銏″婵炲弶锚閳绘挻銈i崘鈹炬嫼闂傚倸鐗婄粙鎾剁不閻愮儤鐓曞┑鐘插暞缁€瀣偓瑙勬礃閿曘垽宕洪埀顒併亜閹哄棗浜惧銈庝簻閸熷瓨淇婇崼鏇炲耿婵°倐鍋撴い顐㈡喘濮婅櫣绮欓崸妤娾偓妤冣偓瑙勬处閸撶喖骞嗛崘顕呮晢闁逞屽墴閸╃偤骞嬮敂鑺ユ珫闂佸憡娲﹂崑鍌炲级椤撱垺鈷戠紒瀣皡閺€濠氭煟濡や胶鐭掔€殿噮鍋婇、娆撴偩瀹€鈧惁鍫ユ⒑閹肩偛鍔橀柛鏂胯嫰閳绘捇骞嬮敂瑙f嫼闂佸憡鎸昏ぐ鍐╃濠靛洨绠鹃柛娆忣槺婢х敻鏌熼鍏夊亾閺傘儲鏂€闁诲函缍嗛崑鍡涘储閹间焦鈷戦柛娑橈工婵呯磼閼艰泛袚缂佸倸绉甸妶锝夊礃閳圭偓瀚奸梻鍌氬€搁悧濠勭矙閹烘绠归柟鎵閸婂灚鎱ㄥ鍡椾簻鐎规挸妫濋弻锝呪槈閸楃偞鐏堥柧浼欑秮閺屾稖绠涢弴鐐蹭粯缂佸墽铏庨崹鍫曞蓟閳╁啫绶為悘鐐村灊閹撮攱绻濋埛鈧崟鍨杹閻庤娲滈崰鏍х暦濮椻偓椤㈡棃宕卞▎娆戦棷闂傚倷鑳舵灙闁哄牜鍓熼幃鐤樄閽樻繈鏌ㄩ弴鐐测偓褰掓偂閺囩偐鏀介柣妯诲絻椤庢劙鏌涢敂璇插箹鐎殿喗鐓″缁樼瑹閳ь剙岣胯閸e綊姊洪崨濠冪闁诲繑姘ㄧ槐鐐参旈崨顔规嫽婵炶揪绲块悺鏂酷缚閹扮増鐓曢幖娣灩閳绘洟鏌熼鑺ャ仢濠碘剝鎮傞弫鍐焵椤掑嫬鍨傞柡鍐ㄧ墛閻撴瑧绱撴担闈涚仼闁哄鍠栭弻锝夊箻鐎涙ḿ顦ㄧ紓浣虹帛缁诲牆螞閸愩劉妲堟慨妤€妫旈幃锝夋⒒娴e憡鍟為柡宀嬬秮瀹曟劙寮介鐐嶏箓鏌涢弴銊ョ仩婵☆偅蓱缁绘盯宕卞▎蹇庡婵°倖姊荤槐鎾诲磼濞嗘劗銈版俊鐐茬摠閹倿鐛幇顓犵瘈婵﹩鍓涢鍡涙⒑閸涘﹣绶遍柛锝庡枛鍗辩憸鐗堝笒缁犲綊鏌熺喊鍗炲箹闁哄鍠撻幃顕€鏁冮埀顒勫煘閹达附鍋愰柛顭戝亝濮e嫭绻濆▓鍨珮闁告瑥鍟悾鐑藉箣閿曗偓缁犲鎮归崶顏勭毢濡ょ姴娲娲礈閹绘帊绨肩紒鐐緲缁夋挳鍩㈠澶婂耿婵☆垶鏅茬花璇差渻閵堝棗濮х紒鎻掑⒔缁牏鈧綆鍠楅悡娑氣偓鍏夊亾閻庯綆鍓涢惁鍫ユ倵鐟欏嫭绀冮柨鏇樺灪娣囧﹤顫㈠畝濠冃╂俊鐐€戦崐鎰板磻閹剧粯鈷掗柛灞剧懅椤︼箓鏌熺喊鍗炰喊妤犵偛锕ㄧ粻娑樷槈濡偐鏆梻浣呵归惉濂稿磻濞戙垺瀚呴柣鏂垮悑閻撳繐鈹戦悙闈涗壕婵炲懎妫濋弻娑氣偓锝庝簼椤ャ垽鏌$仦鍓с€掑ù鐙呯畵瀹曟粏顦俊鎻掔墕椤啴濡堕崨瀵稿椽闂佺懓鍤栭幏锟� 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 缂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鐐劤缂嶅﹪寮婚悢鍏尖拻閻庨潧澹婂Σ顔剧磼閻愵剙鍔ょ紓宥咃躬瀵鎮㈤崗灏栨嫽闁诲酣娼ф竟濠偽i鈧鍝勑ч崶褉鍋撻妶澶婄獥婵°倕鎳庢闂佸憡娲﹂崹浼村礃閳ь剙顪冮妶鍡楀Е婵犫懇鍋撶紓渚囧枛閻栫厧顫忓ú顏勭闁绘劖褰冮‖鍫ユ⒑缁嬪尅宸ユい顓犲厴閻涱喗寰勯幇顒傤啇婵炶揪绲块幊鎾寸闁秵鈷戦柛鎾村絻娴滄繄绱掔拠鎻掝伃闁诡喚鍏樺濠氬Ψ閿旇瀚肩紓鍌欑椤戝棝顢栧▎鎾崇?闁硅揪闄勯悡鏇㈡煟濡搫鏆卞┑顔肩Т閳规垿鏁嶉崟顒佹瘓閻庤娲滈崰鏍€佸☉姗嗘僵妞ゆ巻鍋撻柡浣靛€濆缁樼瑹閳ь剙岣胯閸e綊姊洪柅鐐茶嫰婢ь噣宕¢柆宥嗙厱妞ゆ劗濮撮悘顔剧棯閹规劖顥夐棁澶愭煥濠靛棙顕氱憸鐗堝竾閳ь剙鍊块獮搴ㄦ嚍閵壯冨箞闂佽鍑界紞鍡涘礈濞嗘挸鍑犳繛鎴炵懐濞堜粙鏌i幇顒佲枙婵¤尪娅g槐鎺楊敊閻e本鍣梺鍦嚀鐎氱増淇婇幖浣规櫆闁伙絽鏈▓楣冩⒒閸屾艾鈧娆㈠璺虹劦妞ゆ帒鍊告禒婊堟煠濞茶鐏¢柡鍛埣楠炴﹢顢欓悾灞藉箥闁诲氦顫夊ú鏍洪妶鍡欘浄闂侇剙绉甸悡娑㈡倶閻愯泛袚妞ゃ儲绮嶉妵鍕箻閻愯棄浠悗瑙勬磸閸旀垵鐣烽幒鎳虫梹鎷呴崷顓炵悼闂傚倷娴囬~澶庛亹閸愵喖绠熼柨鐔哄Т缁犳岸鏌¢崘銊у妞ゎ偄鎳橀弻锝呂熼崹顔炬婵炲瓨绮嶉悧鏇㈠煘閹达附鍋愮紓浣股戦柨顓㈡⒑缁嬪尅鏀婚柟顔煎€块悰顔藉緞閹邦厽娅㈤梺缁樏崯鎸庣濡ゅ懏鈷戦梻鍫熶緱濡叉挳鏌¢崨顔剧煉闁诡噯绻濋幃銏ゅ礂閼测晛骞愰梻浣规偠閸庮噣寮插☉娆戭浄婵犲﹤鐗婇悡鍐喐濠婂牆绀堟繛鍡楅獜閼板潡姊洪鈧粔鎾倿閸偁浜滈柟鍝勭Х閸忓矂鏌涢悢鍝ュ弨闁哄瞼鍠栧畷娆撳Χ閸℃浼� 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 缂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鐐劤缂嶅﹪寮婚悢鍏尖拻閻庨潧澹婂Σ顔剧磼閻愵剙鍔ょ紓宥咃躬瀵鎮㈤崗灏栨嫽闁诲酣娼ф竟濠偽i鈧鍝勑ч崶褉鍋撻妶澶婄獥婵°倕鎳庢闂佸憡娲﹂崹浼村礃閳ь剙顪冮妶鍡楀Е婵犫懇鍋撶紓渚囧枛閻栫厧顫忓ú顏勭闁绘劖褰冮‖鍫ユ⒑缁嬪尅宸ユい顓犲厴閻涱喗寰勯幇顒傤啇婵炶揪绲块幊鎾寸闁秵鈷戦柛鎾村絻娴滄繄绱掔拠鎻掝伃闁诡喚鍏樺濠氬Ψ閿旇瀚肩紓鍌欑椤戝棝顢栧▎鎾崇?闁硅揪闄勯悡鏇㈡煟濡搫鏆卞┑顔肩Т閳规垿鏁嶉崟顒佹瘓閻庤娲滈崰鏍€佸☉姗嗘僵妞ゆ巻鍋撻柡浣靛€濆缁樼瑹閳ь剙岣胯閸e綊姊洪崨濠佺繁闁搞劍澹嗛弫顕€骞掑Δ浣叉嫽婵炶揪绲块悺鏃堝吹濞嗘挻鍊垫繛鎴炲笚濞呭洭鏌涢悩璇у伐妞ゆ挸銈稿畷鎯邦槼闁诲孩濞婇幃妤呯嵁閸喖濮庡銈忓瘜閸ㄥ磭鍒掓繝姘€烽柣鎴炨缚閸橆亝绻濋悽闈涗粶闁诲繑绻堝畷婊勭節濮橆厾鍘介梺鍝勫暙閸婂摜鏁捄濂藉綊鎳栭埡浣叉瀰闂佸搫鏈惄顖氼嚕閹绢喖惟闁靛鍊楅弫鏍ㄤ繆閻愵亜鈧牠宕归悽鍛婂亱闊洦娲橀~鏇㈡煙閹规劦鍤欑痪鎯у悑缁绘盯宕卞Ο铏逛紘缂備焦鍔栭〃濠傤潖濞差亝顥堥柍鍝勫暟鏍¢梻浣规偠閸斿矂鎮ユ總鍛婂仒妞ゆ棁娉曢悿鈧┑鐐村灦閻燂箑鈻嶉姀銈嗏拺閻犳亽鍔屽▍鎰版煙閸戙倖瀚� 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕閵堝懎顏柡灞剧洴楠炴﹢鎳犻澶嬓滈梻浣规偠閸斿秶鎹㈤崘顔嘉﹂柛鏇ㄥ灠閸愨偓濡炪倖鍔﹀鈧柡澶樺弮濮婃椽鏌呴悙鑼跺濠⒀屽櫍閺屾盯鎮㈤崨濠勭▏闂佷紮绲块崗妯讳繆濮濆矈妲烽梺绋款儐閹告悂鍩ユ径濞炬瀺妞ゆ挆鍌滃嚬缂備礁鍊哥粔闈涐缚韫囨稑惟鐟滃繘鎯侀崼銉︹拺婵懓娲ら悘鍙夌箾娴e啿鍟伴幗銉╂⒒閸屾瑨鍏岄弸顏堟煥閺囨ê鈧繈銆佸棰濇晣闁绘ɑ鍓氬ḿ鐔兼⒑閸︻厼浜鹃柛鎾磋壘宀e潡鍩¢崨顔惧幘闂佸憡绺块崕鏌ュ汲閳哄懏鐓曟俊顖氭惈閼歌銇勯鍕殻濠碘€崇埣瀹曞崬螖閳ь剟锝為崶顒佲拺缂佸灏呴弨缁樼箾閼碱剙鏋庢い鏇秮楠炴牗鎷呴崫銉ф綁闂備礁澹婇崑鍡涘窗閹捐鍌ㄩ柦妯侯槴閺€浠嬫煟濡偐甯涙繛鎳峰嫪绻嗘い鎰剁悼濞插鈧娲樺浠嬪极閹邦厼绶為悗锝庡墮楠炴劙鏌f惔鈥冲辅闁稿鎹囬幃妤呮晲鎼粹€愁潻闂佺硶鏅涢惌鍌炲蓟瑜忕槐鎺懳熼悡搴樻嫲闂備礁鎼懟顖滅矓閻戦摪銊︾瑹閳ь剟寮诲☉銏犵閻犺櫣鍎ら悘鍫澪旈悩闈涗粶闁哥喐濞婅棟鐎规洖娲ㄧ壕鑲╃磽娴h疮缂氱紒鐘靛仧閳ь剝顫夊ú婵嬪春閺嶎厔鍥偋閸喎鍔呴梺鎸庣箓閸婂綊鏁嶉崼銉︹拻闁稿本鑹鹃埀顒€鍢查湁闁搞儜鈧弸鏍煛閸ャ儱鐏╅梻鍌ゅ灦閺屻劑寮撮悙娴嬪亾閸濄儳涓嶆い鏍仦閻撱儵鏌i弴鐐测偓鍦偓姘炬嫹 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 婵犵數濮烽弫鍛婃叏閻戣棄鏋侀柛娑橈攻閸欏繘鏌i幋锝嗩棄闁哄绶氶弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鎯у⒔缁垳鎹㈠☉銏犵婵炲棗绻掓禒楣冩⒑缁嬫鍎嶉柛濠冪箞瀵寮撮悢铏诡啎閻熸粌绉瑰畷顖烆敃閿旇棄鈧泛鈹戦悩鍙夊闁稿﹤鐏氶〃銉╂倷閼碱兛铏庨梺鍛婃⒐绾板秶鎹㈠☉姘珰鐟滃繘鎮鹃悽纰樺亾濞堝灝鏋涢柛鐔锋健閵堫亝瀵奸弶鎴﹀敹闂佺粯鏌ㄩ幖顐︾嵁濡ゅ懏鈷掑ù锝呮啞閹牓鏌涙繝鍌涜础闁逞屽墰閻熸娊宕惰閻ゅ懘姊洪崨濠勨槈閺嬵亜霉濠婂嫮鐭掗柡灞界Ч瀹曨偊宕熼锝嗩唲闂備礁鎲¤摫闁瑰憡濞婂濠氭晬閸曨亝鍕冮梺鍛婃寙閸曨偄鐏″┑锛勫亼閸婃垿宕归崫鍔芥椽鎮㈤悡搴g暫闂佸啿鎼幊蹇涘吹閹寸偑浜滈柟杈剧稻绾墎鐥幑鎰《缂佽鲸鎹囧畷鎺戔枎閹寸姷宕茬紓鍌欒兌婵敻鎮у⿰鍛灊濠电姵鑹鹃崘鈧銈嗗姂閸婃挾绮径鎰拺闁告繂瀚埢澶愭煕濡亽鍋㈤柟閿嬪灴閹垽宕楅懖鈺佸箺闂備礁鎼崐鍦偓绗涘洤鐤柣鎰暩绾剧晫鈧箍鍎遍幊蹇涘窗濮椻偓閺岋紕浠﹂崜褎鍒涘Δ鐘靛仦閿氶摶鏍煃瑜滈崜鐔肩嵁婢跺ň妲堥柕蹇婂墲濞呮粓姊洪崨濠佺繁濞存粍绻堝顒勫焵椤掑嫭鈷掑ù锝堟鐢盯鏌涢弮鈧悧鐐哄Φ閹版澘绀冩い鏃囧亹閻f椽姊虹涵鍛涧闂傚嫬瀚板畷鎴﹀Ω閿旇桨绨婚梺鍝勭Р閸庨亶鍩€椤掍緡娈樼€殿啫鍥х劦妞ゆ帒瀚崐鍨箾閸繄浠㈤柡瀣堕檮閵囧嫰寮撮崱妤佹悙闁绘挴鈧剚鐔嗛悹楦裤€€閻绻涚粭鍝勫闁哄本鐩崺鍕礂閻欌偓娴滎亜鐣峰Δ浣虹瘈闁搞儯鍔夐幏缁樼箾鏉堝墽绉繛鍜冪悼閺侇喖鈽夐姀锛勫幍缂備礁顑嗙€笛囧疮閻愭番浜滈柕濠忕到閸旓附顨ラ悙瀵稿闁瑰嘲鎳樺畷顐﹀Ψ閵夈儳鐤勫┑鐘垫暩婵即宕归悡搴樻灃婵炴垯鍩勯弫鍕煕閵夈垺娅呭┑顕呭墴閺屽秷顧侀柛鎾寸〒濡叉劙骞掑Δ鈧粈鍫㈡喐瀹ュ鈧倹绺介崨濠傜彅闁哄鐗勯崝濠冪濠婂嫨浜滈柟鏉跨仛缁舵盯妫呴澶婂⒋闁哄矉绱曟禒锕傚礈瑜夊Σ鍫ユ⒑鐎圭媭鍤欐慨姗堝缁鈽夐姀鐘殿啋闁诲孩绋掗敃鈺呭疮鐎n亖鏀介幒鎶藉磹濡や焦鍙忛柣鎴f绾剧粯绻涢幋鐑嗙劯婵炴垶菤閺€浠嬫煕閳╁啰鎳勬繛鍫ョ畺濮婅櫣绱掑Ο鐑╂嫽闂佸啿鍢查悧鎾愁嚕椤愩埄鍚嬪璺侯儑閸欏棗鈹戦悩缁樻锭婵☆偅鐟╄棢闁绘劕顕粻楣冩煕濞戝崬鏋熺€规洖鏈幈銊︾節閸曨厼绗¢梺鐟板槻閹虫劗鍒掑▎鎾崇閹肩补妾ч崑鎾活敍濞戞氨顔曢柣搴㈢⊕宀e潡鎯岄崱娆戠<妞ゆ梻鏅幊鍐煟閿濆洤鍘寸€殿喗鎸虫慨鈧柣妯活問閸炴挳姊绘担绋挎倯濞存粈绮欏畷鏇熸綇閵娧屾祫婵°倧绲介崯顖炲煕閹达附鈷戞い鎰╁€曟禒婊堟煠濞茶鐏¢柡鍛閳ь剚绋掕摫闁告瑥绻愰埞鎴︽偐閹绘帩浼€闁汇埄鍨遍惄顖炲蓟閻旈鏆嬮柣妤€鐗嗗▓妤呮倵鐟欏嫭纾搁柛鏂跨Ф閹广垹鈹戠€n亞锛滃┑鐐村灦閻熝囧汲椤撱垺鈷掗柛灞捐壘閳ь剟顥撶划鍫熺瑹閳ь剟鐛弽顓ф晝闁挎梻绮弲鐐烘⒑缁嬭法鐏遍柛瀣〒婢规洘绻濆顓犲幍闂佸憡鎸嗛崨顓狀偧闂備焦濞婇弨閬嶅垂閸噮娼栧┑鐘宠壘闁卞洭鏌i弮鈧禍浠嬪焵椤掍礁绗掓い顓″劵椤﹁櫕绻涢懠顒€鏋涚€殿喖顭烽幃銏ゆ偂鎼达綆妲伴梻浣藉亹閳峰牓宕滃☉銏╂晩闁圭儤鍩堝〒濠氭煏閸繂鏆欓柣蹇d邯閺岋綁鎮㈤崣澶嬬彅闂佷紮绲块崗妯虹暦婵傜ǹ鍗抽柕濠忛檮濞呭苯鈹戦悙鑸靛涧缂佽尪娉曞☉鐢稿醇閺囩偟锛涢梺鐟板⒔缁垶宕戦妸鈺傜厱婵炴垶锕崝鐔兼煕濡搫鑸规い顏勫暣婵¤埖鎯旈垾宕囶啈闂備焦鎮堕崝宀勬倶濮樿京鐭夌€广儱鎳夐弨浠嬫煕椤愮姴鐏柨娑欑矒閺岋綁鎮╅崣澶嬪創闂佸湱鈷堥崑鍡涙儉椤忓浂妯勯梺鍝勬湰濞茬喎鐣烽幆閭︽Щ濡炪倕娴氶崢浠嬨€冮妷鈺傚€风€瑰壊鍠栭崜浼存⒑鐎圭媭娼愰柛銊ョ仢閻g兘骞嗛柇锔叫梻浣风串缁蹭粙鈥﹂悜钘夎摕闁挎繂妫欓崕鐔兼煏閸繂顒㈢紓宥呯墕閳规垿鎮欑€垫悶鍋為梺鍝勬噺缁诲嫬危閹扮増鍊烽悗娑櫭鎾绘⒑閸涘﹥灏扮憸鏉垮暙閳绘捇濡搁埡鍌楁嫼闂侀潻瀵岄崣鈧俊鐐倐閺屾盯鎮╅幇浣圭杹閻庤娲橀崹鍧楃嵁閸ヮ剚鍋嬮柛顐犲灩楠炲牊淇婇悙顏勨偓銈夊储娴犲鍨傞柛顭戝亞椤╂煡鏌涢幘妤€鎳愰敍婊堟⒑鐟欏嫬绲绘い鎴濇川瀵囧焵椤掆偓閳规垿顢欑涵宄板缂備緡鍣崹鍫曠嵁韫囨稑宸濋悗娑櫭▓鐔兼⒑闂堟冻绱″ù锝嗗絻娴滄儳鈹戦悩鍙夊闁抽攱鍨垮濠氬醇濮橆厽鐝栫紓浣割槸婢у海妲愰幒妤佸亹闁惧浚鍋勭壕鎶芥⒑缂佹ü绶遍柛鐘崇〒缁鈽夊Ο閿嬵潔濠电偛妫欓崝鏍敂閻斿吋鈷掑ù锝堝Г绾爼鏌涢敐蹇曠暤妤犵偛绻橀弫鎾绘晸閿燂拷 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 濠电姷鏁告慨鐑藉极閸涘﹥鍙忛柟缁㈠枟閸庡顭块懜闈涘缂佺嫏鍥х閻庢稒蓱鐏忣厼霉濠婂懎浜惧ǎ鍥э躬婵″爼宕熼鐐差瀴闂備礁鎲¢悷銉ф崲濮椻偓瀵鏁愭径濠勵吅闂佹寧绻傚Λ顓炍涢崟顓犵<闁诡垎鍐f寖缂備緡鍣崹鎶藉箲閵忕姭妲堥柕蹇曞Х椤撳搫鈹戦悙鍙夘棞缂佺粯甯楃粋鎺撱偅閸愨斁鎷虹紓浣割儏鐏忓懏螞濮樿埖鐓曢柍鍝勫€绘晶閬嶆煙楠炲灝鐏╅柍瑙勫灩閳ь剨缍嗛崑鎺懳涢崘銊㈡斀闁绘劖娼欓悘銉р偓瑙勬处閸撶喎鐣峰⿰鍫濈妞ゆ柨澧介敍婵囩箾鏉堝墽鍒伴柟纰卞亜閺嗏晠姊绘担鍛婃喐濠殿喚鏁婚幃褔鎮╁顔兼婵犵數濮甸懝鐐劔闂備礁鍟块幖顐﹀磹閸涘﹦顩叉繝濠傜墛閳锋垿鏌涘☉姗堝姛缂佺姵鎹囬幃妤€顫濋浣告畻婵犳鍠掗崑鎾绘⒑闂堟稓澧曟俊顐n殜閸┾偓妞ゆ巻鍋撻柣蹇斿哺楠炲牓濡搁妷顔藉缓闂佺硶鍓濋〃鍛村煕閹烘垟鏀介柍銉ュ暱缁狙勪繆閻愭壆鐭欑€殿喛顕ч濂稿醇椤愶綆鈧洭姊绘担鍛婂暈闁圭ǹ顭烽幃鐤槾闁告帗甯為幏鐘差啅椤斿吋鍊┑鐘灱濞夋盯鏁冮敃鍌涙櫖闁绘柨鍚嬮埛鎺戙€掑顒佹悙濠⒀屽枤缁辨帗寰勬繝搴℃缂備緡鍠栭…鐑藉箖閳哄啯瀚氶柤纰卞墻閸熷洭姊绘担鍛婅础闁冲嘲鐗撳畷銏°偅閸愩劌鍋嶅┑鐘诧工閹虫劗澹曢悾灞稿亾楠炲灝鍔氭俊顐g⊕閺呭爼鎮介崨濠勫幐闁诲繒鍋犻褎鎱ㄩ崒鐐寸厵妞ゆ柨鎼埀顒佺箓閻g兘骞掗幋鏃€顫嶅┑顔筋殔濡梻妲愰敓锟� 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌i鐐搭棞闁靛棙甯掗~婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻濞戔懞鍥偨缁嬫寧鐎梺鐟板⒔缁垶宕戦幇鐗堢厱闁归偊鍨扮槐锕傛煟閵忕媭鐓兼慨濠勭帛缁楃喖鍩€椤掆偓宀h儻顦归挊婵囥亜閹板墎鐣遍柣銈夌畺閺屽秹宕崟顒€娅i梺鍝勵儎缁舵岸寮诲☉銏犲嵆闁靛ǹ鍎虫禒顓㈡⒑缂佹ɑ灏版繛鑼枛瀵顓兼径濠勫幐婵炶揪绲介幉鈥斥枔閸洘鈷戦悗鍦У椤ュ銇勯敃鍌欐喚闁诡垪鍋撳銈呯箰閻楀棛绮诲杈ㄥ枑閹兼番鍔岀壕濠氭煏婢跺棙娅嗛柣鎾跺枛閺岀喖宕归鍏兼婵炲瓨绮嶆竟鍡涘焵椤掑喚娼愭繛鍙夌墵閹儵宕楅梻瀵哥畾濠殿喗绻傞惌鍫澪i柨瀣瘈婵炲牆鐏濋弸娑欑箾瀹割喖骞栨い顐㈢箻閹煎綊宕烽鐙呯床婵犵妲呴崹宕囧垝椤栫偛纾块柟鎯у绾句粙鏌涚仦鐐殤鐏忓繒绱撴担钘夌厫闁煎綊绠栭、姘舵晲閸℃瑧鐦堝┑顔斤供閸樿棄鈻嶅⿰鍕瘈闁靛骏绲剧涵楣冩煥閺囶亞鐣甸柟顔兼健閸┾偓妞ゆ帒瀚埛鎺楁煕鐏炴崘澹橀柍褜鍓氶幃鍌炲箖瑜庣换婵嬪礋椤撶姷鍘梻浣侯攰閹活亞鎷嬮敐鍥╃闁哄稁鍘介悡鍐煕濠靛棗顏╅柍褜鍓濆畷闈涱嚕瑜旈崺鈧い鎺戝閳锋垿姊婚崼鐔烘创闁绘稒绮庣槐鎾愁吋閸涱噮妫﹂悗瑙勬处閸ㄨ泛鐣烽崼鏇ㄦ晢濞达絽鎼獮宥夋⒒娴e憡鍟為柛顭戝灦瀹曟劙寮介鐔蜂壕婵ḿ鍋撶€氾拷 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕婵犲倹鍋ラ柡灞诲姂瀵噣宕奸悢鍛婎唶闂備胶枪椤戝棝骞愰崜褍鍨濇い鎾跺亹濡插牊淇婇婊呭笡闁诡喗鐟х槐鎾存媴閹绘帊澹曢梻浣告啞閸旀垿宕濇径鎰哗濞寸姴顑嗛悡鐔镐繆椤栨繃顏犻柡瀣暙椤法鎲撮崟褏绱扮紓浣介哺鐢繝骞冮鍫濈劦妞ゆ帒瀚崹鍌炴煕椤愶絾绀€闁藉啰鍠栭弻鏇熺箾閻愵剚鐝曢梺绋款儏濡繈寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫濐渻閵堝懘鐛滈柟鍑ゆ嫹 缂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鎯у⒔閹虫捇鈥旈崘顏佸亾閿濆簼绨奸柟鐧哥秮閺岋綁顢橀悙鎼闂傚洤顦甸弻銊モ攽閸℃瑥鈷堝┑鐐插悑閸旀牜鎹㈠☉銏犲窛妞ゆ牗鍩冮弸鍛存⒑閸濆嫯顫﹂柛濠冪箞閻涱喗绗熼埀顒勭嵁閹烘绠f繝闈涙煀閹寸姷纾介柛灞剧懆閸忓苯鈹戦悙鈺佷壕缂傚倷鑳舵慨鐢告偋閻樺樊鍤曢悹鍥ф▕閸氬鏌涢顐簼妞ゅ骸娲缁樻媴閸涘﹤鏆堥梺瑙勬倐缁犳牕鐣锋导鏉戝唨鐟滄粓宕甸弴鐐╂斀闁绘ê鐤囨竟姗€鏌i幒鎾淬仢闁哄本鐩獮鍥Ω閿旂晫褰呮俊鐐€曠€涒晠骞戦崶褜娼栧┑鐘宠壘绾惧吋鎱ㄥΟ鍝勮埞妞わ絿鏁诲娲传閸曨剙娅ч梺绋款儍閸婃洟鎮鹃悜钘壩ㄩ柍鍝勶攻閺呮繈姊洪幐搴㈩梿鐞氭瑩鏌熼柨瀣仢婵﹥妞藉畷銊︾節閸曨厾鏆ら梺璇插閸戝綊宕归幎钘夌劦妞ゆ帊鐒﹂惃鎴濐熆瑜庨〃鍫ュ箲閵忕姭妲堟慨妤€妫楅弲鐘差渻閵堝棙鈷掗柛妯犲懐灏电€广儱顦伴埛鎴︽⒒閸喓鈯曟い銉︾懅缁辨帡鍩€椤掍胶鐟归柍褜鍓熷畷娲閳╁啫鍔呴梺闈浨归崕鎶筋敇濞差亝鈷戠紓浣骨樼紓姘亜閿濆骸鏋ゆ俊鍙夊姍瀵濡烽敂瑙勫濠电偞鎸婚崺鍐磻閹惧绠惧ù锝呭暱閹冲繐鐣烽弻銉︾厵闁绘垶蓱鐏忎即鏌涘▎蹇曠闁哄矉缍佹慨鈧柍璺哄閹虫挻鏅ラ梺鍝勮閸庢煡鎮¢妷鈺傜厽闁哄洨鍋涢埀顒€婀遍埀顒佺啲閹凤拷
缂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鐐劤缂嶅﹪寮婚悢鍏尖拻閻庨潧澹婂Σ顔剧磼閹冣挃闁硅櫕鎹囬垾鏃堝礃椤忎礁浜鹃柨婵嗙凹缁ㄥジ鏌熼惂鍝ョМ闁哄矉缍侀、姗€鎮欓幖顓燁棧闂傚倸娲らˇ鐢稿蓟閵娿儮鏀介柛鈩兩戦幃娆撴⒑閸涘﹥鐓ユい鎴濇喘閸┾偓妞ゆ帒鍠氬ḿ鎰箾閸欏鑰块柟顕嗙節閺佹捇鎮╅懠鑸垫啺闂備胶绮Λ渚€濡撮埀顒勬煕鐎n偅宕岄柟顔荤矙閹倿鎳¢妶鍡楁畬闂佸搫妫岄弲鐘差潖缂佹ɑ濯撮悷娆忓娴犙囨⒑閸涘⊕顏堝Χ閹间礁绠栫憸鎴犵不濞戞ǚ妲堟俊顖濆亹閺嬧偓闂傚倷绀佺紞濠偽涢崸妤佸€块柨鏇炲€哥壕濠氭倵閿濆骸鏋熼柣鎾存礃閵囧嫰骞囬崜浣瑰仹缂備胶濮甸敃銏ゅ蓟閿濆鍋勯柡澶嬪灥椤绱撴担浠嬪摵闁规瓕宕电划顓㈡偄閻撳海鍊為悷婊冪灱閼洪亶鎳¢妶鍥╋紳婵炶揪绲芥竟濠偽i崫銉х=鐎广儱鎷戝銉︺亜閺囶亞绋荤紒缁樼箓椤繈顢楅埀顒€鐣甸崱娑欌拺缂備焦蓱椤ュ牊銇勯妷锔藉暗缂侇噯缍侀幃娆徝圭€n偅鏉搁梻浣虹帛閸旀牕岣垮▎鎾村€堕柨鏃囧Г閸欏繑淇婇婧撹鎱ㄩ崒婧惧亾濞堝灝鏋熷┑鐐诧躬楠炲啴鍩¢崘顏嗭紲濠碘槅鍨靛銊╁传濡や胶绡€婵炲牆鐏濋弸鐔兼煥閺囨娅婄€规洏鍨虹缓鐣岀矙婢跺摜鐐婇梻浣虹帛閸ㄦ儼鎽梺鍛婄懃缁绘劙鍩為幋锔藉亹闁告瑥顦▍銈咁渻閵堝懐绠冲┑顔炬暩閹广垹鈽夐姀鐘殿吅闂佺粯枪濞呮洖袙閸儲鍊甸悷娆忓绾炬悂鏌涢弮鈧崹鍧楀Υ娴g硶妲堟慨妤€妫欓崓鐢告⒑閸涘⿴娈橀柛搴㈠姇宀f寧绂掔€n偀鎷婚梺绋挎湰閼归箖鍩€椤掑倸鍘撮柟铏殜閹虫粓鎮介崗鍝ユ硦闂傚倷娴囬褏鈧稈鏅濈划娆撳醇閵夈儳鏌у┑鐘诧工閹虫劙宕″鑸电厽闁哄啫鍊哥敮鑸殿殽閻愵亜鐏紒缁樼洴瀹曞崬螖閸愵亶鍞堕梻浣筋嚙缁绘劙鏁冮妶澶嗏偓鏃堝礃椤斿槈褔鏌涢埄鍏狀亪鎷曟總鍛娾拺闁硅偐鍋涙俊鑺ヤ繆閻愯埖顥夐柣锝囧厴楠炲鏁冮埀顒傜矆鐎n偁浜滈柡宥冨妿閵嗘帡鏌涘鈧禍璺何涢崨鎼晝闁靛繆鈧剚妲遍梻浣烘嚀閹诧繝宕曠€圭媭鏆伴梻浣虹帛閸旀宕曢妶澶嬪亗婵炲棙鍨圭壕濂告倵閿濆骸浜滄い鏇熺矒閺屾盯濡堕崨顔碱槱闂侀€涚┒閸斿秶鎹㈠┑瀣窛妞ゆ洖鎳嶉崫妤呮⒒娴e憡鍟為柣妤侇殜閹囨偐瀹割喖娈ㄩ梺鍦檸閸犳宕愰柨瀣闁哄鍩堥崕鎰版倵濮樺崬鏋庨柍瑙勫灴閺佸秹宕熼鈩冩線闂備胶枪閿曘儵宕归崹顔炬殾婵犻潧鐗呭▽顏堝级閻愭潙顕滅紒瀣灴閸┿儲寰勬繝搴㈠兊濡炪倖宸婚崑鎾绘煟韫囨搫韬慨濠冩そ瀹曟粓骞撻幒宥囩埍闂備胶鎳撻崯鍨洪鐐垫殾闁硅揪绠戠粻鑽ょ磽娴h偂鎴濃枍濠婂牊鐓欓柤娴嬫櫈钘熼梺閫炲苯澧查悘蹇旂懇瀵偊寮介銈囷紳闂佺ǹ鏈悷銊╁礂鐏炶В鏀芥い鏃傚亾閺嗩剛鈧娲樺ú鐔肩嵁鎼达絾鍠嗛柨婵嗗€告禍楣冩煥閺冨倸浜剧€规洖顦甸弻鏇熺節韫囨洜鏆犵紒鍓ц檸閸ㄨ京鎹㈠☉銏犵闁哄鍨靛В鍫ユ⒑閹肩偛濡洪柛妤€鍟块悾宄扳堪閸曨剛绉堕梺鍐叉惈閸熶即鏁嶅┑鍥╃閺夊牆澧界粙鑽ゆ喐閺夊灝鏆炵紒鍌氱У閵堬綁宕橀埞鐐闂傚倷绶¢崑鍡涘磻濞戙垺鍤愭い鏍ㄧ⊕濞呯娀鏌熷▓鍨灓缁炬儳銈稿鍫曞醇濞戞ê顬夐柣蹇撶箣閸楁娊寮婚悢椋庢殝闁绘鐗嗗▓妤呮⒑鐠団€虫灈濠⒀嗗Г缁傛帡鏁冮崒娑樹患闁诲繒鍋熼悺鏂酷缚娴犲鈷掗柛灞捐壘閳ь剛鍏橀幊妤呮嚋閻㈠吀绮撮梻浣筋嚙鐎涒晝绮欓崼銉ョ柧闁绘ǹ顕х粻鏍煥閻斿搫孝闁绘帗妞介弻娑㈠箛鐏炶姤鍣介柣锝夌畺濮婄粯鎷呴崷顓熻弴闂佹悶鍔庣划顖炴倶濞嗘垹纾藉ù锝嗗絻娴滈箖鏌f惔顖滅У闁稿鐒︾粋宥呪堪閸喓鍘甸柣搴f暩鏋ù鐘崇矒閺屾盯寮拠娴嬪亾閺囥垺绠掓繝鐢靛Т閿曘倗鈧凹鍠氱划濠氭倷鐎涙ê寮挎繝鐢靛Т閸燁垶濡靛┑鍫氬亾鐟欏嫭纾搁柛鏂跨Ф閹广垹鈹戠€n亞锛滃┑顔矫崥瀣礊閸岀偞鈷掗柛灞剧懅椤︼箓鏌熺喊鍗炰喊妤犵偛绻掗埀顒婄秵閸嬪棝銆呴弻銉︾厽闁归偊鍓欏Λ姗€鏌ㄥ┑鍡╂Ц缂佺姵鐩娲敇閵娾晜顎嶉梺鍝勬噺缁挸顫忓ú顏勭闁圭粯甯婄花浠嬫⒑閸濄儱鏋庢繛纭风節閻涱喛绠涢幘浣规そ椤㈡棃宕ㄩ鍛伖闂傚倷绶氬ḿ鑽も偓闈涚焸瀹曘垽骞囬钘夋瀭闂佸憡娲栭悘姘额敊閺冨牊鈷戠憸鐗堝笚閿涚喓绱掗埀顒佹媴閾忓湱骞撳┑掳鍊曢幊蹇涙偂濞戙垺鐓曢柕澶涚到閸旀岸鏌h箛锝勯偗闁哄矉缍侀獮妯尖偓闈涙啞閸d即姊洪崫鍕拱闁烩晩鍨堕悰顔锯偓锝庝簴閺嬪酣鐓崶褝宸ュù婊堢畺閺屸€愁吋鎼粹€茬爱闂佺ǹ顑嗛幐鎼侊綖濠靛鍊锋い鎺嗗亾妞ゅ骏鎷�闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌i鐐搭棞闁靛棙甯掗~婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻濞戔懞鍥偨缁嬫寧鐎梺鐟板⒔缁垶宕戦幇鐗堢厱闁归偊鍨扮槐锔剧磽閸愨晜绀冪紒缁樼箓椤曘儵鏌ㄧ€n偆鍑¢梺閫炲苯澧繛鑼枛閻涱喗绻濋崘鈺佸妳闂侀潧绻嗛弲婊堝极椤栫偞鈷掗柛灞捐壘閳ь剛鍏橀幊妤呭礈娴gǹ鐏婂銈嗙墱閸嬫稓绮堟径鎰厸闁搞儯鍎遍悘鈺冪磼閻樹警娼愰柕鍥у楠炲洭鍩℃担鎻掍壕闁哄稁鍘肩粣妤呮煕閳╁啰鈯曢柣鎾卞劦閺岋繝宕掑☉鍗炲妼濠电偠鍋愰崰搴ㄦ箒濠电姴锕ょ€氼噣鎯岄幒妤佺厸鐎光偓閳ь剟宕伴弽顓犲祦鐎广儱顦伴幆鐐淬亜閹板墎鎮肩憸鏉挎嚇濮婄粯绗熼埀顒勫焵椤掑倸浠滈柤娲诲灡閺呭爼顢涢悙瀵稿幗濠德板€曢崯顐㈢摥婵$偑鍊栧ú鈺冪礊娴e摜鏆︽俊顖氥偨閸︻厸鍋撻敐搴濈敖濠⒀屽灦濮婄粯鎷呯粙娆炬闂佺ǹ顑呭Λ婵嗙暦娴兼潙绠婚悹鍥ㄥ絻閸嬪秹姊绘笟鍥у缂佸鏁诲畷鎰版偨閸涘﹦鍘遍棅顐㈡处閹尖晛危缁嬫5鐟扳堪閸垻鏆┑顔硷攻濡炰粙寮婚崨瀛樺€烽柤鑹版硾椤忣厽绻濋埛鈧崘鎯ф闂侀€炲苯澧叉い顐㈩槸鐓ゆ慨妞诲亾鐎规洖缍婂畷绋课旈埀顒傜不閺嶃劎绠鹃柛鈩兩戠亸顓灻归懖鈺佲枅闁哄本鐩鎾Ω閵壯傜敾闂備焦瀵х粙鎺椼€冩繝鍌ゆ綎缂備焦蓱婵挳鏌ц箛鏇熷殌缂佹绻濆娲箹閻愭彃顬堥梺鍛婅壘椤戝鐛崼銉ノ╅柍杞扮导瑜嶉…璺ㄦ崉閻氭潙濮涢梺鎸庣⊕閻╊垰顫忓ú顏勭閹艰揪绲块悾闈涱渻閵堝繒绱伴柛妤佸▕楠炲啴鏁撻悩鎻掑祮闂侀潧楠忕槐鏇㈠储椤忓懐绡€闁靛骏绲剧涵鐐亜閹存繃鍤囬柟顔斤耿婵$兘鍩¢崒姘e亾閸偅鍙忔俊顖滃帶鐢墎鈧鍣崰姘跺焵椤掑喚娼愭繛鍙壝叅闁绘棁鍋愬畵浣规叏濡炶浜鹃悗瑙勬礃缁秹骞忛崨瀛樺仏閻庡灚鎮傚Λ宄扳攽閻樺灚鏆╅柛瀣█楠炴捇顢旈崱妤冪瓘闂佺鍕垫當闁汇倗鍋撻妵鍕箛閸撲胶鏆犻梻浣稿船濞诧箓濡甸崟顔剧杸闁规崘娉涢·鈧梻浣虹帛閹歌煤閻旇偐宓侀柡宥庣仈鎼搭煈鏁嗛柍褜鍓熼幃姗€鍩¢崨顔惧帗缂傚倷鐒﹁摫缂佲偓閸儲鐓冪憸婊堝礈濮橀鏁婇柡宥庡幖闂傤垱銇勯弴妤€浜鹃悗瑙勬礃閸ㄥ墎鎹㈠┑瀣倞闁靛鍨规禍鎯归敐鍛棌婵炲皷鏅犻幃瑙勩偊閹稿寒浠╅梺鍛婃缁犳垿鈥旈崘顔嘉ч柛鈩冾殔濞兼垿姊虹粙娆惧剱闁圭懓娲濠氭晲婢跺娅滈梺鎼炲劀閸愩劎顓洪梻鍌欐祰椤曟牠宕伴幒妤€绀堟繝闈涱儏缁犳岸鏌¢崒婵愬殾闁绘柨鍚嬮幆鐐烘煟閻旂厧浜版繛闂寸矙濮婂宕掑顑藉亾妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸崺鍕礃椤忓棙鍤屾繝寰锋澘鈧洟骞婃惔銊ュ瀭闁稿瞼鍋為埛鎴炪亜閹哄棗浜剧紓浣割儎缁舵艾顕i锕€鐐婄憸澶愬绩娴犲鐓熸俊顖濇閿涘秵銇勯敐鍡欏弨闁哄苯绉归弻銊р偓锝庝簽閻熴劑姊婚崶褜妯€闁哄被鍔岄埞鎴﹀幢濡儤顏¢梻浣告憸閸犳捇宕戦妶澶婅摕婵炴垯鍨洪崑鍕煕濠靛棗顏ф俊鍙夊姍濮婃椽宕崟顐У闂侀€炲苯澧痪缁㈠弮瀵娊宕卞☉娆忊偓鐢告煥濠靛棝顎楀褌鍗抽弻锝夋晝閳ь剟鎮ч幘璇茬畺婵°倕鍟崰鍡涙煕閺囥劌澧版い锔哄妿缁辨挻绗熼崶褎鐏堥梺娲诲幖閸婂灝鐣峰ú顏呭€烽柛婵嗗椤撴椽姊洪幐搴㈢5闁稿鎹囬弻锝夊箛椤掑﹨鍚梺鍝勬湰濞叉ḿ鎹㈠┑濠勭杸闁瑰灝鍟崰姗€鏌i悢鍝ョ煁婵犮垺锚宀e潡鍨鹃幇浣圭稁缂傚倷鐒﹁摫濠殿垱鎸抽弻銈夊箒閹烘垵濮㈤梺闈涙閿曨亜顫忓ú顏咁棃闁冲搫鍟拌倴缂傚倷鑳舵慨鐢稿箲閸ヮ剚鍋樻い鏃囨硶閻も偓濠电偞鍨堕悷锕€鈻嶉姀銈嗏拺閻犳亽鍔屽▍鎰版煙閸戙倖瀚�    婵犵數濮烽弫鍛婃叏閻戣棄鏋侀柛娑橈攻閸欏繘鏌i幋锝嗩棄闁哄绶氶弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鐐劤椤兘寮婚敐澶婄疀妞ゆ帊鐒﹂崕鎾绘⒑閹肩偛濡奸柛濠傛健瀵鈽夐姀鈺傛櫇闂佹寧绻傚Λ娑⑺囬妷褏纾藉ù锝呮惈瀛濈紓鍌氱Т閿曨亜顕g拠宸悑濠㈣泛锕g槐鍫曟⒑閸涘﹥澶勯柛鎾寸懃閳诲秹鏁愭径瀣ф嫼缂備礁顑堥崕濠氾綖閿曞倹鐓曢柡鍐e亾闁搞劌鐏濋锝嗙節濮橆厽娅滄繝銏f硾閿曪箓顢欓幒妤佸€甸悷娆忓缁€鈧┑鐐茬湴閸斿苯宓勯棅顐㈡处缁嬫帡鍩涢幋锔界厾濠殿喗鍔曢埀顒佹礋瀵悂骞嬮敂钘夆偓鍨叏濮楀棗澧板褝濡囬埀顒侇問閸n噣宕抽敐鍛殾闁绘挸绨堕弨浠嬫煕椤愵偄浜濈悮銊︾節绾板纾块柛瀣灴瀹曟劙寮撮悩鍐插簥闂佸綊鍋婇崕闈涒槈濮橈絽浜鹃梻鍫熺⊕閸熺偞銇勯锝嗙闁哄矉绱曟禒锔炬嫚閹绘帒顫氶梻浣瑰▕閺€杈╂暜閹烘鐓橀柟杈鹃檮閸嬫劙鏌$仦璇插姶闁逞屽墯椤ㄥ懘婀佸┑鐘诧工鐎氼噣鎯岀€n剛纾肩紓浣贯缚閵嗘帡鏌熸搴⌒い锔芥尦閺岋綁鏁愰崼銉ユ懙闂侀潧娲ょ€氫即銆侀弴銏狀潊闁靛繈鍩勯崬鍦磽閸屾瑨鍏岀紒顕呭灣閹广垽宕掗悜鍥╃◤濠电娀娼ч鎰板极閸曨垱鐓冮悹鍥b偓鍐茬濠电偠顕滅粻鎾诲箖閿熺姴鍗抽柕蹇ョ磿閸欏棝姊洪崫鍕殭婵炴潙鍊垮畷闈涒枎閹板灚顔旈梺缁樺姉濮掕法绱撳鑸电厽闁靛鍠曢柇顖溾偓瑙勬穿缂嶄焦淇婇悿顖fЬ闂佺粯鎸婚幑鍥ь潖濞差亜浼犻柛鏇ㄥ墯閹烽亶姊洪悜鈺傛珦闁搞劌鐖奸幃浼搭敋閳ь剙鐣烽崼鏇ㄦ晢闁逞屽墯閸庮偊姊绘担鐟邦嚋婵﹤顭峰鏌ヮ敃閵夛絼姹楅梺鍛婄☉閻°劑鍩涢幒鎳ㄥ綊鏁愰崶鈺傛啒闂佹悶鍊栭悷銉ㄧ亙闂佺粯枪鐏忔瑧绮婚幓鎹涘酣宕惰闊剛鈧娲栭悥濂搞€佸Δ浣瑰缂佸鐏濋埛鎺戔攽閿涘嫬浜奸柛濠冩礈閹广垽骞囬悧鍫濅罕濠电姴锕ら悧鍡涘几娓氣偓閺屾盯濡烽鐓庮潽闂佺粯鎸搁崯鎾蓟瀹ュ棙濮滈柟娈垮櫘濡差噣姊洪崫鍕棤闁哥姵鐗犲濠氬即閵忕姴鑰垮┑鈽嗗灠閹碱偊锝炵仦绛嬫富闁靛牆绨肩花濠氭煕閻旈鎽犲ǎ鍥э躬瀹曞ジ寮撮悙鑼垛偓鍨攽閳藉棗鐏i柕鍡楊儑濡叉劙顢橀姀鈾€鎷绘繛杈剧到閹虫瑩宕烽娑樹壕婵炴垶甯楀▍鍡欑磼缂佹ḿ鈯曠紒缁樼箞瀹曟儼顦虫俊宸墴濮婃椽鏌呴悙鑼跺濠⒀屽灦閺屾洟宕惰椤忣厽顨ラ悙鏉戞诞妤犵偛顑夐、娑橆潩椤掑娴嗙紓鍌氬€搁崐椋庣矆娓氣偓钘濋梺顒€绉撮弸浣糕攽閻樺疇澹橀柦鍐枑缁绘盯骞嬪▎蹇曚痪闂佺ǹ顑嗛崝娆撳蓟瑜戠粻娑㈡晲閸涱剛鐩庣紓浣稿⒔閸嬫挻绻涙繝鍌ゆ綎闁惧繒鎳撶€垫煡鏌¢崶鈺佹瀾婵犮垺甯″铏圭矙濞嗘儳鍓遍梺鐟版啞閹倿鍨鹃弮鍫濈妞ゆ柨妲堣閺屾盯鍩勯崘鐐暭闂佽崵鍠愰崝妤冩閹惧瓨濯撮柟缁樺笂婢规洖鈹戦悙鑸靛涧缂傚秮鍋撳銈庡亜椤﹂潧鐣烽敐鍫㈢杸闁哄洦顨呮禍鐐殽閻愯尙浠㈤柛鏃€纰嶆穱濠囶敃閿濆洦鍣伴悗瑙勬穿缂嶁偓缂佺姵鐩獮姗€顢涘☉娆愭緫闂傚倷鑳剁划顖濇懌閻熸粍婢橀崯顖滅矉瀹ュ鍊烽柣鎴炨缚閸樹粙姊虹憴鍕姢闁哥喎娼¢獮鍐箣閿旂晫鍘梺鎼炲劀閸愬彞绱斿┑鐘愁問閸犳帡宕戦幘缁樷拺闁绘劘妫勯崝姘舵煕閻旈攱鍋ユ鐐搭殜閹粙宕ㄦ繝鍌楀亾閻㈠憡鍋℃繛鍡楃箰椤忣亞绱掗埀顒勫焵椤掑嫭鍊甸悷娆忓婢跺嫰鏌涢幘璺烘灈鐎规洘妞芥慨鈧柍鈺佸暙閸斿懘姊洪棃娴ㄥ綊宕曢幎绛嬫晣婵炲樊浜濋埛鎴犵磽娴e箍鈧帡宕烽婵堝墾濠电偛妫欓幐鍝ュ瑜版帗鐓熼柟閭﹀枛閸斿鏌嶉柨瀣诞闁哄本绋撴禒锕傚箲閹邦剦妫熼梻渚€鈧偛鑻晶瀛樸亜閵夛附灏甸柛鎺撳浮瀹曞ジ鎮㈤搹瑙勫殞闂備線鈧偛鑻晶鎾煟濞戝崬鏋熺€垫澘瀚伴獮鍥敇閻斿壊浠ч梻鍌欒兌缁垶鏁嬮梺鍝ュ枑鐎笛呯矉瀹ュ纭€闁绘劏鏅滈弬鈧梺鍦劋婵炲﹤鐣烽幇鏉垮嵆闁靛繒濮烽悿鍥煙閸忚偐鏆橀柛鈺佸瀵劍瀵肩€涙ǚ鎷婚梺绋挎湰閻熴劑宕楀畝鈧槐鎺楊敋閸涱厾浠搁悗瑙勬礃缁诲牆顕i幘顔碱潊闁绘ɑ顔栭崯鍥ㄤ繆閻愵亜鈧牠宕濋幋锕€纾归柡宥庡幖缁愭鏌涢埄鍐姇闁绘挶鍎甸弻锟犲磼濞戝崬鍔屽┑鐐跺亹閸犲酣婀佸┑鐘诧工鐎氼噣鎯岄幒妤佺厸鐎光偓閳ь剟宕伴弽褜鍤曢柛顐f礀閸ㄥ倹銇勯弴鐐村櫤婵炲牊妞藉缁樻媴妞嬪簼瑕嗙紓鍌氱М閸嬫挻绻涚€涙ḿ鐭ら柛鎾寸☉鍗遍柟鐗堟緲缁犺櫕淇婇妶鍌氫壕闂佺粯甯掗悘姘跺Φ閸曨垰绠抽柟瀛樼箥娴犵厧螖閻橀潧浜奸柛銊у劋缁岃鲸绻濋崶鑸垫櫖濠电姴鐏氶崝鏇炩枔椤撱垺鍊垫繛鍫濈仢閺嬫盯鏌h箛鏃傜疄闁糕晝鍋ら獮瀣晜缂佹ɑ娅撶紓鍌欑劍缁嬫垿顢栭崱娑欏仼閻犻缚銆€閺€浠嬫煃閽樺顥滃ù婊勭箖閵囧嫰濡搁妷锔绘&閻庢鍠楅悡鈥崇暦婵傜ǹ鍗抽柣鎰問閸熷淇婇悙顏勨偓鏍ь潖婵犳艾鐤炬い鎰剁畱閸屻劑鏌i姀鐘冲暈闁抽攱鍨块弻娑樷槈濮楀牊鏁鹃柣蹇撶箲婢瑰棝骞夐幖浣哥骇闁割煈鍠楀▓鏌ユ⒑閸濆嫭鍤€闁糕晜鐗滈埀顑跨祷閸嬫劙鍩€椤掍胶鈯曞畝锝呮健瀹曘垽骞樼紒妯轰画濠电姴锕ょ€氼噣鎯岄幒鏂哄亾鐟欏嫭绀冪紒顔肩焸閸┿垺鎯旈妸銉ь啋闂佸搫顦伴崹鐔煎磻閹剧粯鍤嬮柛顭戝亜瀵灝鈹戦绛嬫當婵☆偅顨嗛弲鑸电節濮橆厾鍘介梺鍝勫€圭€笛囁夐悙鐑樼厵濞撴艾鐏濇俊鍏笺亜椤忓嫬鏆熼柟椋庡█閻擃偊顢橀悜鍡橆棥濠电姷顣槐鏇㈠磻閹达箑纾归柟杈剧畱閸ㄥ倹绻涘顔荤凹闁稿顑夐弻锝呂熼崹顔炬闂佸搫妫寸粻鎾诲蓟閺囩喓绠鹃柣鎰靛墯閻濓箓姊烘潪鎵槮缂佸鏁搁幑銏犫攽閸モ晝鐦堥梺绋挎湰缁嬫垵鈻嶈濮婃椽宕崟顒夋闂佺ǹ閰eḿ褔锝炶箛鏇犵<婵☆垵鍋愰幊婵嬫⒑闁偛鑻晶鎾煕閳规儳浜炬俊鐐€栫敮鎺楀磹閸涘﹦顩锋繝濠傜墛閻撶姵绻涢懠棰濆殭闁诲骏绻濋弻锟犲川椤撶姴鐓熷銈冨灪瀹€鎼佸春閳ь剚銇勯幒鍡椾壕闁捐崵鍋涢湁闁挎繂娲﹂崵鈧紓浣稿閸嬨倝骞冨Δ鍛櫜閹肩补鈧剚娼鹃梻浣风串缁犳垿鎮ф繝鍕床婵犻潧顑嗛崑銊╂⒒閸喎鍨侀柕蹇嬪€栭悡鏇炩攽閻樻彃鏆為柛濠冨姉閳ь剚顔栭崰妤呭箖閸屾稐绻嗛柤鎼佹涧缁剁偤鎮楅敐搴″妤犵偛鐗撳铏规兜閸涱収妫堥梺瑙勬た娴滅偛危閹版澘鍗抽柣妯哄悁缁楀绻涚€电ǹ甯堕柣掳鍔戦幃锟犲礃椤旇棄浠┑鐐叉缁绘劙顢旈埡鍛厽闊洦鎸鹃幗鐘绘煏閸パ冾伃濠殿喒鍋撻梺鎸庣☉鐎氼參宕抽弶璇炬棃鎮╅棃娑楃捕濠碘槅鍋呯划鎾规闂佽鍎兼慨銈夋偂閻旇偐鍙撻柛銉e妽鐏忛潧顭胯濞茬喖骞楅崼鏇炲唨妞ゆ挾鍠撻崢钘夆攽椤斿浠滈柛瀣尰缁绘稒鎷呴崘鎻掝伀妞も晠鏀辩换婵囩節閸屾稑娅х紒鎯у⒔閸樠団€︾捄銊﹀磯闁绘碍娼欐慨娑氱磽娴e壊妲兼繛鍜冪秮閸┾偓妞ゆ帒鍠氬ḿ鎰箾閸欏顏堚€旈崘鈺冾浄閻庯綆浜濆Σ顒勬⒑闁偛鑻晶顖炴煏閸パ冾伃妤犵偞甯¢獮瀣攽閹邦亞妫梻鍌欒兌缁垶骞愰崼鏇炵?闁汇垻枪閽冪喖鏌ㄥ┑鍡╂Ц闁告濞婇弻锝夊箛椤撶姰鍋為梺绋款儐閹瑰洤鐣烽悜绛嬫晣婵炴垶眉婢规洖鈹戦缁撶細闁稿鎸鹃埀顒佺啲閹凤拷
婵犵數濮烽弫鍛婃叏閻戣棄鏋侀柛娑橈攻閸欏繘鏌i幋锝嗩棄闁哄绶氶弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鐐劤椤兘寮婚敐澶婄疀妞ゆ帊鐒﹂崕鎾绘⒑閹肩偛濡奸柛濠傛健瀵鈽夐姀鈺傛櫇闂佹寧绻傚Λ娑⑺囬妷褏纾藉ù锝呮惈瀛濈紓鍌氱Т閿曨亜顕g拠宸悑濠㈣泛锕g槐鍫曟⒑閸涘﹥澶勯柛鎾寸懃閳诲秹鏁愭径瀣ф嫼缂備礁顑堥崕濠氾綖閿曞倹鐓曢柡鍐e亾闁搞劌鐏濋锝嗙節濮橆厽娅滄繝銏f硾閿曪箓顢欓幒妤佸€甸悷娆忓缁€鈧┑鐐茬湴閸斿苯宓勯棅顐㈡处缁嬫帡鍩涢幋锔界厾濠殿喗鍔曢埀顒佹礋瀵悂骞嬮敂钘夆偓鍨叏濮楀棗澧板褝濡囬埀顒侇問閸n噣宕抽敐鍛殾闁绘挸绨堕弨浠嬫煕椤愵偄浜濈悮銊︾節绾板纾块柛瀣灴瀹曟劙寮撮悩鍐插簥闂佸綊鍋婇崕闈涒槈濮橈絽浜鹃梻鍫熺⊕閸熺偞銇勯锝嗙闁哄矉绱曟禒锔炬嫚閹绘帒顫氶梻浣瑰▕閺€杈╂暜閹烘鐓橀柟杈鹃檮閸嬫劙鏌$仦璇插姶闁逞屽墯椤ㄥ懘婀佸┑鐘诧工鐎氼噣鎯岀€n剛纾肩紓浣贯缚閵嗘帡鏌熸搴⌒い锔芥尦閺岋綁鏁愰崼銉ユ懙闂侀潧娲ょ€氫即銆侀弴銏狀潊闁靛繈鍩勯崬鍦磽閸屾瑨鍏岀紒顕呭灣閹广垽宕掗悜鍥╃◤濠电娀娼ч鎰板极閸曨垱鐓冮悹鍥b偓鍐茬濠电偠顕滅粻鎾诲箖閿熺姴鍗抽柕蹇ョ磿閸欏棝姊洪崫鍕殭婵炴潙鍊垮畷闈涒枎閹板灚顔旈梺缁樺姉濮掕法绱撳鑸电厽闁靛鍠曢柇顖溾偓瑙勬穿缂嶄焦淇婇悿顖fЬ闂佺粯鎸婚幑鍥ь潖濞差亜浼犻柛鏇ㄥ墯閹烽亶姊洪悜鈺傛珦闁搞劌鐖奸幃浼搭敋閳ь剙鐣烽崼鏇ㄦ晢濠㈣泛顑嗗▍宥夋⒒娴h櫣甯涢柛銊╂涧铻炴俊銈傚亾闁崇粯鎸搁埞鎴犫偓锝庡亐閹锋椽鏌i悩鍙夊鐟滄澘鍟撮、妤呭閵堝棛鍘介梺鍝勫暞閸ㄥ灚鏅剁€涙﹩娈介柣鎰皺缁犲鏌℃担瑙勫磳闁轰焦鎹囬弫鎾绘晸閿燂拷 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕閵堝懎顏柡灞剧洴楠炴﹢鎳犻澶嬓滈梻浣规偠閸斿秶鎹㈤崘顔嘉﹂柛鏇ㄥ灠閸愨偓濡炪倖鍔﹀鈧柡澶樺弮濮婃椽鏌呴悙鑼跺濠⒀屽櫍閺屾盯鎮㈤崨濠勭▏闂佷紮绲块崗妯讳繆濮濆矈妲烽梺绋款儐閹告悂鍩ユ径濞炬瀺妞ゆ挆鍌滃嚬缂備礁鍊哥粔闈涐缚韫囨稑惟鐟滃繘鎯侀崼銉︹拺婵懓娲ら悘鍙夌箾娴e啿鍟伴幗銉╂⒒閸屾瑨鍏岄弸顏堟煥閺囨ê鈧繈銆佸棰濇晣闁绘ɑ鍓氬ḿ鐔兼⒑閸︻厼浜鹃柛鎾磋壘宀e潡鍩¢崨顔惧幘闂佸憡绺块崕鏌ュ汲閳哄懏鐓曟俊顖氭惈閼歌銇勯鍕殻濠碘€崇埣瀹曞崬螖閳ь剟锝炴惔銏㈢瘈婵炲牆鐏濋弸鐔兼煙缁嬪灝鏆遍柣锝呭槻閳规垿宕遍埡鍌氬厞闂佸搫顦悧鍐疾濠靛鏅繝濠傜墛閳锋垹绱撴担鐧稿叕濞撴碍鐩弻娑㈡偐瀹曞洤鈷岄悗瑙勬礃缁诲牓寮崘顔肩<婵炴垶鑹鹃獮鎰版⒑鐠囪尙绠抽柛瀣枛瀵煡顢曢姀鈩冪槑婵犵绱曢崑鎴炲閸ヮ剙纾兼繝濠傛噽瀹曟煡姊绘担鍛婃儓闁哄牜鍓熼幆鍕敍閻愰潧绁﹀┑鈽嗗灠閸氬鐣锋径鎰厽闁瑰鍋嶇紓姘舵煃瑜滈崜婵嬵敋瑜旈垾鏃堝礃椤斿槈褔鏌涢埄鍐$細闁宠绋撶槐鎾诲磼濮樻瘷锛勭磼閼搁潧鍝洪柣娑卞櫍瀹曟﹢鍩¢崘鐐カ闂佽鍑界紞鍡樼濠婂懐鐜绘繛鎴炵懅缁♀偓闂佹眹鍨藉ḿ褍鐡梻浣告憸閸c儵宕归崼鏇樷偓渚€寮崼鐔蜂簻闂佺ǹ绻愰惃鐑藉箯缂佹ḿ绠鹃弶鍫濆⒔缁夘剙鈹戦鍝勨偓妤€鈽夐悽绋块唶闁哄洨鍠撻崢閬嶆⒑閹稿海绠撶紒缁樺浮閹箖宕归顐n啍闂佺粯鍔樼亸娆戠不婵犳碍鐓涘ù锝堫潐瀹曞矂鏌℃担瑙勫磳闁轰焦鎹囬弫鎾绘晸閿燂拷  婵犵數濮烽弫鍛婃叏閻戣棄鏋侀柛娑橈攻閸欏繘鏌i幋锝嗩棄闁哄绶氶弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鎯у⒔缁垳鎹㈠☉銏犵婵炲棗绻掓禒楣冩⒑缁嬫鍎嶉柛濠冪箞瀵寮撮悢铏诡啎閻熸粌绉瑰畷顖烆敃閿旇棄鈧泛鈹戦悩鍙夊闁稿﹤鐏氶〃銉╂倷閼碱兛铏庨梺鍛婃⒐绾板秶鎹㈠☉姘珰鐟滃繘鎮鹃悽纰樺亾濞堝灝鏋涢柛鐔锋健閵堫亝瀵奸弶鎴﹀敹闂佺粯鏌ㄩ幖顐︾嵁濡ゅ懏鈷掑ù锝呮啞閹牓鏌涙繝鍌涜础闁逞屽墰閻熸娊宕惰閻ゅ懘姊洪崨濠勨槈閺嬵亜霉濠婂嫮鐭掗柡灞界Ч瀹曨偊宕熼锝嗩唲闂備礁鎲¤摫闁瑰憡濞婂濠氭晬閸曨亝鍕冮梺鍛婃寙閸曨偄鐏″┑锛勫亼閸婃垿宕归崫鍔芥椽鎮㈤悡搴g暫闂佸啿鎼幊蹇涘吹閹寸偑浜滈柟杈剧稻绾墎鐥幑鎰《缂佽鲸鎹囧畷鎺戔枎閹寸姷宕茬紓鍌欒兌婵敻鎮у⿰鍛灊濠电姵鑹鹃崘鈧銈嗗姂閸婃挾绮径鎰拺闁告繂瀚埢澶愭煕濡亽鍋㈤柟閿嬪灴閹垽宕楅懖鈺佸箺闂備礁鎼崯顐⒚洪姀銈呯劦妞ゆ垼妫勬禍楣冩⒒娴e懙褰掝敄閸℃稑绠查柛銉墮缁犳牕霉閻樺樊鍎愰柛搴$焸閺岋繝宕熼锝囶洶濠电偛鍚嬮崝妤冩閹烘纾兼繛鎴炆戠拠鐐烘⒑鏉炴壆顦﹂柛鐔告綑閻g兘骞掗幋鏃€顫嶅┑顔斤供閸撴瑧绮诲ú顏呪拻闁稿本鐟чˇ锔界節閳ь剟鏌嗗鍡樺劒闁瑰吋鐣崝宀勫垂閸岀偞鐓熸俊銈傚亾闁绘绻橀妴鍛村箵閹广劍妫冮弫鎰板川椤撶喐顔夐梻浣瑰▕閺€杈╂暜閿熺姴钃熸繛鎴炵煯濞岊亪鏌熺憴鍕妞ゃ儲绻堝娲焻閻愯尪瀚板褜鍨堕弻鐔碱敊閻撳簶鍋撻幖浣瑰仼闁绘垼妫勭粻娑㈡煛婢跺孩纭舵い鏃€鍔栫换娑欐綇閸撗冨煂闂佺濮ょ划鎾诲极瀹ュ應鏋庨柟閭﹀枤椤旀洟鏌f惔锝嗘毄閺嬵亞鈧稒绻傞—鍐Χ閸℃浠搁梺鍛婃⒐閻熴儵顢氶敐澶樻晝闁挎繂娲ㄩ惁鍫ユ⒑缁嬫寧婀版い銊ユ瀵剟鍩€椤掑嫭鈷掑ù锝堟鐢盯鎷戞潏鈺傚枑闁哄鐏濋弳锝団偓娈垮枟婵炲﹪骞冮姀銈呯闁兼祴鏅涚敮妤呮⒒娴h棄鍚归柛鐘冲姈缁旂喖宕卞Δ鍐╂噧闂傚倸鍊风粈渚€鎮块崶顒婄稏濠㈣埖鍔曢崹鍌炴煕瑜庨〃鍛不閺嶎厽鐓冮柛婵嗗閸e綊鏌i鐕佹當妞ゎ叀娉曢幑鍕瑹椤栨艾澹夐梻浣呵归敃顏埶夐幘鑸殿潟闁规崘顕х壕鍏肩箾閸℃ê绗掗柛妯峰墲缁绘繂鈻撻崹顔界亾闂佽桨鐒﹂幃鍌氼嚕椤愶富鏁婇柛銏狀槹濡啫鐣烽妸鈺婃晣闁搞儵顥撻悾鐢告煛鐏炲墽娲寸€殿喗鎸虫俊鎼佸Ψ瑜岄崫妤呮⒒娴e憡鍟為柛鏂跨箻瀹曟垿骞樼紒妯锋嫽婵炴挻鍩冮崑鎾寸箾娴e啿妫楀▍锝夋⒒娓氣偓閳ь剛鍋涢懟顖涙櫠椤栫偞鐓欏〒姘仢婵倻鈧娲栭悥濂稿春閿熺姴绀冩い蹇撴捣闂傤垱绻濋悽闈涗哗闁规椿浜炲濠冪鐎n亞顔愬銈嗗姧缁叉寧鏅堕敓鐘斥拻闁稿本鐟ㄩ崗宀勬煕鎼达絾鏆€殿喗鐓¢崺锟犲川椤撶偟鈧參鏌i悩鐑樸€冮悹鈧敃鍌氬惞闁哄洢鍨洪崑锝夋煕閵夛絽濡块柕鍫濈摠娣囧﹪骞撻幒鏂库叺闂佸搫鏈ú婵堢不濞戙垹鍗抽柣鎰姧缁查箖濡甸崟顖毼ㄩ柨鏂垮⒔閻ゅ嫬鈹戦纭锋敾婵$偠妫勯悾鐑藉Ω閿斿墽鐦堟繛杈剧秬濞咃絿绮婚幒妤佲拻濞达絽鎳欒ぐ鎺濇晞闁告侗鍨崑鎾愁潩椤愩垹绁悗瑙勬礃濡炰粙宕洪埀顒併亜閹哄秹妾峰ù婊勭矒閺岀喓鈧數枪娴犳粓鏌涢弬璇测偓婵嬪蓟瀹ュ牜妾ㄩ梺鍛婃尰濮樸劑骞戦姀銈呯<闁绘劖娼欐禒濂告⒑缂佹ê鐏╅柣鈩冩瀵偄顓兼径瀣幗闂佸綊鍋婇崢鑲╁緤閼姐倗纾奸柟閭﹀幘濞叉挳鏌″畝瀣ɑ闁诡垱妫冩慨鈧柍鍨涙櫅椤矂鎮楅崗澶婁壕闂佹寧绻傞幊蹇涘磻閵壯€鍋撶憴鍕8闁搞劏妫勯悾鐑芥晸閻樺啿鈧兘鏌嶉崫鍕偓褰掑级閹间焦鈷掑ù锝堟鐢盯鏌涢弮鈧ú鏍敋閿濆閱囬柡鍥e亾濠㈣埖鍔栭崐鐑芥煟閹寸偍缂氶柛娆忔閳规垿顢欑憴鎺戠秺瀹曟椽寮介鐔蜂簵闂佺粯妫侀崑鎰板矗閹剧粯鐓曢柕澶嬪灥閼活垶宕滄导瀛樷拺闁告稑锕ラˉ鏍磼閻樿櫕宕岀€殿喖顭烽崹鎯х暦閸ャ劍鐣烽梺璇插嚱缂嶅棝宕滃☉婧惧徍闂傚倸鍊峰ù鍥ь浖閵娧呯焼濞撴埃鍋撶€规洘鍔欏畷褰掝敊閻愵剚顔曟繝寰锋澘鈧洟骞婅箛娑樼;闁稿瞼鍋涚粻褰掓煙绾板崬骞栭柡瀣懅缁辨帡骞夌€n偄顏�(10120170008)   缂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鐐劤缂嶅﹪寮婚悢鍏尖拻閻庨潧澹婂Σ顔剧磼閻愵剙鍔ょ紓宥咃躬瀵鎮㈤崗灏栨嫽闁诲酣娼ф竟濠偽i鈧鍝勑ч崶褉鍋撻妶澶婄獥婵°倕鎳庢闂佸憡娲﹂崹浼村礃閳ь剙顪冮妶鍡楀Е婵犫懇鍋撶紓渚囧枛閻栫厧顫忓ú顏勭闁绘劖褰冮‖鍫ユ⒑缁嬪尅宸ユ繛灏栤偓鎰佸殨閻犲洦绁村Σ鍫ユ煏韫囧﹤澧叉繛鍛閺岋綁鎮╅崣澶婎槱閻熸粍婢橀崯鎵垝閺勫繈浜归柟鐑樻尨閹锋椽姊虹涵鍛汗闁稿绋掓穱濠囨偩瀹€鈧壕濂告偣閸ヮ亜鐨哄褝濡囬埀顒侇問閸犳牠鈥﹂柨瀣╃箚闁兼悂娼х欢鐐测攽閻樻彃顏撮柛鐔锋搐閳规垿鎮欓懜闈涙锭缂傚倸绉崑鎾愁渻閵堝骸浜滄い锔炬暬瀵濡搁埡濠冩櫍闂佺粯鍨靛Λ娆戔偓闈涚焸濮婃椽妫冨☉姘暫濠碘槅鍋呴悷褏鍒掗崼鈶╁亾閿濆簶鍋撻姀銏″殌妤楊亙鍗冲畷姗€顢旈崟顓炲箺闂佽瀛╅鏍窗閺嶎厸鈧箓鎮滈挊澶嬬€梺鍦濠㈡ê顔忓┑瀣厱閻忕偛澧介惌濠囨煛鐎n偆鈯曟い銊e劦閹瑩寮堕幋婵愭綌闂備浇顕栭崹鍗炍涢崘顔兼瀬闁圭増婢樺婵囥亜閺囨浜鹃梺杞扮贰娴滎亜顫忔繝姘<婵炲棙鍔楅妶鏉款渻閵堝棙鑲犻柛娑卞枛鎼村﹪姊鸿ぐ鎺戜喊闁告瑥楠搁埢鎾寸鐎n剙褰勯梺鎼炲劘閸斿秶绮堥崘顏佸亾鐟欏嫭绀€鐎殿喖澧庨幑銏犫攽鐎n偒妫冨┑鐐村灥瀹曨剟宕滈幍顔剧=濞达絽鎼牎闂佺粯顨嗙划鎾诲春閳ь剚銇勯幒鎴濃偓褰掑吹閳ь剟鏌f惔銏犲毈闁告ḿ鏅划鈺呮偄鐞涒€充壕闁挎繂楠搁弸娑㈡煕閹寸姴鈻堟鐐寸墪鑿愭い鎺嗗亾濠碘€虫健閺屾稑鈻庨幇顓炵3闂佸搫鏈惄顖涗繆閻戣姤鏅查柛娑卞弾閻庡瓨淇婇悙顏勨偓鎴﹀磿閹绘帩娼栭悷娆忓閳瑰秴鈹戦悩鍙夌ォ闁轰礁鍟撮弻鏇㈠醇濠靛洤娅㈠┑鈥冲级閸旀洟鍩為幋锔绘晩缁绢厾鍏樼欢鏉戔攽閻愬弶瀚呯紓宥勭窔閻涱喛绠涘☉娆忎汗闁荤姴娲╃亸娆愬鐎n喗鍊甸悷娆忓缁€鈧┑鐐额嚋缂嶄礁鐣烽鈶芥梹鎷呮搴g暰闂備胶绮崝锔界濠婂牆鐒垫い鎴墮鐎氼亞鎹㈤崱娑欑厱闁靛鍠栨晶顕€鏌$€b晝顦﹂柍瑙勫灴閹晠鎼归銈嗩吇闁诲氦顫夐幐椋庣矆娓氣偓閸╃偤骞嬮敂钘変汗闂佸憡鐟ラˇ顖炈囬埡鍛拺缂佸灏呴崝鐔兼煕韫囨棑鑰跨€殿喛顕ч埥澶娢熼柨瀣澑闂備胶纭堕崜婵嬨€冭箛鏂款嚤闁逞屽墴濮婄粯鎷呴悷閭﹀殝缂備礁顑嗙敮鐐哄礆閹烘垹鏆嗛柛鏇ㄥ亞閸樻挳姊虹涵鍛涧闂傚嫬瀚板畷鎴﹀箛閻楀牆浠梺鎼炲劚濞层倝宕埡鍐╊潟闁挎繂顦伴埛鎴︽偣閸ャ劌绲绘い鎺嬪灲閺屾盯骞嬪┑鍫⑿ㄩ悗瑙勬礃婵炲﹪寮幇顓炵窞濠电姴瀚弳顐⑩攽閻愬瓨缍戦柛姘儏宀e灝鈻庤箛鏃€娈伴梻鍌氬€风粈渚€宕崸妤€绠规い鎰剁畱绾剧懓鈹戦悩瀹犲闁稿被鍔岄湁闁绘ê妯婇崕鎰版煃闁垮鐏╃紒杈ㄦ尰閹峰懘鐛惔鎾充壕闁圭儤顨呴幑鑸点亜閹捐泛浠滈柣蹇擄攻娣囧﹪濡惰箛鏇炲煂闂佸摜鍣ラ崑鍡欏垝閸儱纾兼繝褎鍎虫禍楣冩煕韫囨搩妲稿ù婊堢畺濮婃椽宕ㄦ繝鍐槱闂佺ǹ顑呯€氭澘鐣烽悽绋跨婵犲灚鍔栫€靛矂姊洪棃娑氬闁硅櫕鍔楃划濠氭偋閸粎绠氬銈嗗姧缁插潡骞婇崶鈹惧亾鐟欏嫭纾婚柛妤佸▕閻涱噣宕堕浣镐罕闂佸壊鍋侀崹褰掔嵁瀹ュ鐓熼幖杈剧稻閸も偓闁诲孩鍑归崢浠嬪礆婵犲洦鍋╅悘鐐登规禍鐐叏濮楀棗浜滅€规挸妫濋弻鈥崇暆鐎n剛袦婵犵鍓濋幃鍌炲极閸屾稒鍙忛柟閭︿海濡炬悂姊婚崒娆戭槮闁圭⒈鍋婇幆澶嬬附缁嬭法鐛ラ梺瑙勬緲閸欐捇宕堕浣镐罕闂佸壊鍋嗛崰搴ㄥ礉閸涘瓨鈷戦柟鎯板Г閺嗘粓鏌涚€n偅宕岄柡宀嬬磿閳ь剨缍嗘禍婵嬪吹閸ャ劍鍙忓┑鐘插閸斿绻涚喊鍙橀偗妤犵偛绉归、娆撴偂鎼搭喚鈧挳姊婚崒娆戭槮婵犫偓闁秴绠犻柟鎹愮М濞差亶鏁囬柣鎴濇濞堛劌顪冮妶鍡楀Ё缂佺姵鍨圭划濠氭嚒閵堝洨锛濇繛杈剧秬閸嬪倿骞嬪┑鍐╃€洪梺闈涚箞閸婃牠鍩涢幋锔藉仯闁诡厽甯掓俊鍏肩箾閸涱喖濮嶉柡宀€鍠栧畷娆撳Χ閸℃浼�(0107190)  婵犵數濮烽弫鍛婃叏閻戣棄鏋侀柛娑橈攻閸欏繘鏌i幋锝嗩棄闁哄绶氶弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鎯у⒔缁垳鎹㈠☉銏犵婵炲棗绻掓禒楣冩⒑缁嬫鍎嶉柛濠冪箞瀵寮撮悢铏诡啎閻熸粌绉瑰畷顖烆敃閿旇棄鈧泛鈹戦悩鍙夊闁绘挻鐟╅弻娑滅疀濮橆兛姹楅梺鍝勬閿曘垽寮诲☉銏犳閻犳亽鍔庢导鍥╃磽娓氬洤鏋涙い顓炲槻椤曪綁宕愰悤浣剐ч梻渚€鈧偛鑻晶顖炴偨椤栨稑娴柨婵堝仜閳规垿宕堕妸褏肖闂備線娼ц噹闁告劦浜為妶宄扳攽閻樺灚鏆╁┑顔惧厴瀵偊宕ㄦ繝鍐ㄥ伎闂佺粯鍨煎Λ鍕几娓氣偓閺屾稑鈽夊鍫熸暰闂佸憡鐟ョ换鎰版箒闂佺ǹ绻愰崥瀣礊閹达附鐓曢柕濞垮劚閳ь剚鎮傞崺鐐哄箣閿曗偓绾惧吋鎱ㄥ鍡楀⒒婵☆偄鐭傚鐑樻姜閹殿噮妲梺鎸庢处娴滎亜顕f繝姘亜闁稿繒鍘ф禍閬嶆⒑閸撴彃浜為柛鐘虫崌瀹曟瑩鏁嶉崟顓狅紳婵炶揪绲介幖顐︻敁瀹€鍕厱闁靛ǹ鍎抽崺锝団偓娈垮枛椤攱淇婇幖浣哥厸闁稿本鐭花浠嬫⒒娴e懙褰掑嫉椤掑倻鐭欓柟杈惧瘜閺佸倿鏌ㄩ悤鍌涘18036557闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌i鐐搭棞闁靛棙甯掗~婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻濞戔懞鍥偨缁嬫寧鐎梺鐟板⒔缁垶宕戦幇鐗堢厱闁归偊鍨扮槐锕傛煟閵忕媭鐓兼慨濠傤煼瀹曟帒鈻庨幋锝囩崶闂備礁鎲¢幐濠氭偡瑜忛崚鎺楀籍閸屾浜鹃梻鍫熺⊕閹茬ǹ鈽夐幘宕囆i柕鍥у瀵粙顢曢~顓熷媰闂備胶绮幐鍫曞磿閻㈢ǹ钃熼柨婵嗩槸閸楁娊鏌i幇顓犮偞闁稿鎹囧畷鐑筋敇濞戞ü澹曞┑顔结缚閸嬫挾鈧熬鎷�

婵犵數濮烽弫鍛婃叏閻戣棄鏋侀柛娑橈攻閸欏繘鏌i幋锝嗩棄闁哄绶氶弻鐔兼⒒鐎靛壊妲紒鎯у⒔缁垳鎹㈠☉銏犵婵炲棗绻掓禒楣冩⒑缁嬫鍎嶉柛濠冪箞瀵寮撮悢铏诡啎閻熸粌绉瑰畷顖烆敃閿旇棄鈧泛鈹戦悩鍙夊闁抽攱鍨圭槐鎾存媴楠炲簱鍋撻幒鏇樹汗闁圭儤绻冮弲顏堟偡濠婂啰绠抽柛鎺撳浮瀹曞ジ濡烽妷鈺佹暪闂備胶绮Λ浣糕枍閿濆鏁婇柡鍥ュ灪閳锋垹绱掗娑欑濠⒀勭叀閹锋垿鏌嗗鍡椻偓鍫曠叓閸ラ鍒扮€殿噮鍣i弻鈥崇暆鐎n剛袦濡炪們鍨洪敃銏ゅ箖閵堝棙濯撮柛锔诲幗濠㈡帡姊婚崒娆戭槮闁圭⒈鍋婇幆灞惧緞鐏炴儳搴婂┑鐘绘涧濡盯寮抽敃鍌涚厱妞ゆ劧绲剧粈鈧梺缁樻尰缁嬫垿婀侀梺鎸庣箓閹冲繘宕掗妸鈺傜厱閹兼番鍨归埢鏇㈡煙椤栨浜炬俊鐐€曠换鎰板箠瀹€鍕;闁告稑鐡ㄩ悡鏇㈡煙閺夊灝鎮佺紒銊ょ矙閺岋繝宕遍埡浣峰枈濠殿喖锕ュ钘夌暦椤愶箑绀嬫い鎾跺С缁辨﹢姊绘担鍛婃喐濠殿喚鏁婚獮鎴﹀炊椤掆偓閺勩儵鏌嶈閸撴岸濡甸崟顖氱鐎广儱鐗嗛崢锟犳⒑閹颁礁鐏℃繛鍙夌墵閹儳鈹戠€n偅娅滈梺鍓插亞閸犳捇濡存繝鍕=濞撴艾娲ら弸锔姐亜閺囧棗娴勭紞鏍ㄧ節婵犲倻澧曢柣鎺戠仛閵囧嫰骞掗幋婵愪患闂佽棄鍟伴崰鏍蓟閵娾晜鍋勯柛婵嗗珔閵忊槅娈介柣鎰典簻閻忣亜菐閸パ嶈含妞ゃ垺绋戦埞鎴﹀幢濡や礁鍔掗梻鍌欑閹诧繝鎮烽妷銉庢稑螖閸涱亖鍋撻弮鍫濈妞ゆ柨妲堣楠炴牜鍒掗崗澶婁壕鐎规洖娲ら幗瀣攽閻樺灚鏆╅柛瀣洴钘濋柡澶嬶紩濞差亝鍋勯柤娴嬫櫅缁侊箓妫呴銏″婵炴彃绉瑰畷鎴﹀箻缂佹ɑ娅滈柟鑲╄ˉ閳ь剚鍓氬ḿ浠嬫⒒娴e憡鎲稿┑顔芥綑铻炴繝闈涱儏閽冪喐绻涢幋娆忕仼闁告濞婇弻鏇熺箾閸喖濮嶉梺鐓庡娴滄繄鎹㈠☉姘e亾閸偅鍋犻柍褜鍓欓澶愮嵁韫囨稒鏅搁柨鐕傛嫹 11010202009785闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌i鐐搭棞闁靛棙甯掗~婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻濞戔懞鍥偨缁嬫寧鐎梺鐟板⒔缁垶宕戦幇鐗堢厱闁归偊鍨扮槐锕傛煟閵忕媭鐓兼慨濠傤煼瀹曟帒鈻庨幋锝囩崶闂備礁鎲¢幐濠氭偡瑜忛崚鎺楀籍閸屾浜鹃梻鍫熺⊕閹茬ǹ鈽夐幘宕囆i柕鍥у瀵粙顢曢~顓熷媰闂備胶绮幐鍫曞磿閻㈢ǹ钃熼柨婵嗩槸閸楁娊鏌i幇顓犮偞闁稿鎹囧畷鐑筋敇濞戞ü澹曞┑顔结缚閸嬫挾鈧熬鎷�

高溢价并购致商誉暴雷巨亏 东土科技再启16亿元收购

2020-02-13 09:25 来源:新浪财经

  古人训诫:前事不忘,后事之师。而东土科技,刚刚因高溢价并购导致商誉暴雷巨亏之后,又拟16亿元收购两家标的公司。

  1月22日晚,东土科技发布业绩预告,预计2019年度亏损4.3亿元,最主要原因是对收购北京拓明科技有限公司(下称“拓明科技”)形成的商誉计提减值准备4.4亿元。

  公开资料显示,近些年东土科技热衷于高溢价并购,账面上形成了巨额的商誉。部分标的公司业绩承诺未达标甚至出现业绩变脸,最终商誉减值致上市公司巨亏。但在预计巨亏之后,东土科技依旧选择外延式并购。

  2月11日晚,东土科技发布公告称,拟收购北京佰能电气技术有限公司(下称“佰能电气”)100%股权及北京东土军悦科技有限公司(下称“东土军悦”)30.17%股权,交易价格不低于16亿元,并计划募集配套资金。

  高溢价并购埋隐患 商誉暴雷致巨亏

  资料显示,东土科技于2012年登陆创业板,原主营业务是工业以太机的研发、生产和销售。彼时,公司的营收规模在2亿元以下。

  从2013年开始,东土科技开始了一系列的高溢价并购。2013年,东土科技以现金5253万元、7倍溢价收购上海远景数字信息技术有限公司51%的股权;2014年,东土科技以6.44亿元的交易对价收购拓明科技100%股权,增值率高达857%,其中支付现金对价1.61亿元;2015年9月,东土科技以11倍溢价、5.5亿元的交易对价收购北京和兴宏图科技有限公司100%股权,其中现金对价1.65亿元;同时,东土科技还分别以7000万元和6200万元的价格收购了东土军悦49%股权及上海远景剩余49%股权;2017年1月,东土科技以2.05亿元现金收购北京科银京成技术有限公司100%股权,溢价超过21倍。

  一系列的高溢价并购令东土科技账面上的商誉高企,截至2019年9月30日,公司的商誉为11.83亿元,占总资产的32.67%。

  通过并购,东土科技的营收迅速增长,由2013年的1.74亿元上升至2018年的9.55亿元。不过,上市公司的扣非归母净利润在经历了2016年和2017年的“高光时刻”后,迅速下滑,2018年仅有0.14亿元,还不及上市之初的0.42亿元。到了2019年前三季度,公司的扣非归母净利润反而亏损0.98亿元。

  东土科技2018年后扣非归母净利润之所以大幅下降甚至转为负值的重要原因是,收购标的拓明科技业绩承诺未达标,业绩承诺期过后还出现了“大变脸”的情况。

  在收购拓明科技时,交易对手承诺拓明科技2015-2018年度实现的经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币4000万元、5200万元、6760万元和8112万元。

  2015-2017年,拓明科技分别实现扣非归母净利润4635.96万元、5410.41万元、 6804.23万元,完成了业绩承诺。但值得注意的是,2016年和2017年业绩承诺精准达标,业绩承诺完成率仅为104.05%和 100.65%。

  到了2018年,拓明科技仅实现扣非归母净利润4912.65万元,业绩承诺完成率仅为60.56%。2015-2018年累计实现扣非归母净利润21763.25万元,四年的业绩承诺完成率为90.41%,未实现业绩承诺。

  不过,2018年,东土科技并没有对未完成业绩承诺目标的拓明科技计提商誉减值准备。

  2019年上半年,拓明科技业绩表现进一步恶化,仅实现净利润254.32万元,同比下降9成。

  2020年1月22日,东土科技发布业绩预告,预计2019年亏损4.3亿元,主要原因是对收购拓明科技形成的商誉计提4.4亿元的减值准备。

  再启16亿元收购:一标的增收不增利 另一标的盈利连降转亏

  2月11日晚,东土科技发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》(下称“预案”)。预案显示,东土科技以发行股份及支付现金的方式购买佰能电气100%股权,拟以发行股份方式购买国开基金持有东土军悦30.17%股权,合计交易价格不低于16亿元,并向特定投资者以非公开发行股份方式募集配套资金。

  东土科技称,收购佰能电气的目的是推进工业互联,发挥协同效应,提升竞争实力;收购东土军悦30.17%股权的目的是提升上市公司控制力,推进防务板块整合。但值得关注的是,佰能电气2018年增收不增利,而东土军悦盈利连降,由盈转亏。

佰能电器财务数据)

  预案显示,佰能电气是为钢铁行业企业的智能制造生产线提供一揽子解决方案的企业。2017年、2018年和2019年分别实现营业收入5.74亿元、7.05亿元和5.08亿元,分别实现净利润1.25亿元、1.16亿元和0.85亿元。2018年,佰能电气营收同比增长了22.82%,净利润反而同比减少了7.2%,增收不增利。

(东土军悦财务数据)

  而另一标的东土军悦情况也不乐观。2017年、2018年和2019年,东土军悦分别实现净利润0.33亿元、0.2亿元和-0.45亿元,由盈转亏。2019年前三季度,东土科技仅实现营收0.36亿元,是2018年全年的二成左右。

(责任编辑:蒋柠潞)

查看余下全文