长江商报消息●长江商报记者 李顺

　　主营化工业务的传化智联（002010.SZ）巨资并购传化物流后，在物流业务扩张的道路上狂飙。自去年债务激增后，公司才开始不断资本运作减负。

　　12月25日，传化智联子公司传化物流拟将持有的下属公司众成供应链100%股权、沈阳传化100%股权转让给控股股东全资子公司海源商贸，转让价格合计8158.91万元。上述两家子公司不仅持续亏损，而且债务也较重。此次转让，公司除了获得股权对价，还可以回笼3.13亿账款。

　　2015年传化智联耗资200亿元，从控股股东手中收购传化物流，此后又收购了数家物流公司。2018年底公司短期借款41.06亿元，两年增长5.29倍，于是公司先后筹划增发募资、出售房产子公司、引入工银投资增资等措施才不断降低了债务，此次出售资产或是公司减负手段的延续。

　　长江商报记者发现，2017-2019年前三季度传化智联获得政府补助等其他收益分别为7.55亿元、13.66亿元、6.91亿元，占到了公司同期大半利润，而同期财务费用也更是增长迅猛，近一年的资本运作之后，传化智联的债务问题或有望缓解。

　　拟8158万甩卖两亏损子公司

　　12月25日，传化智联控股子公司传化物流拟将持有的下属公司杭州众成供应链管理有限公司（以下简称“众成供应链”）100%股权、沈阳传化公路港物流有限公司（以下简称“沈阳传化”）100%股权转让给海源商贸，转让价格分别为7562.66万元、596.25万元。本次交易完成后，公司将不再持有众成供应链、沈阳传化的股权。

　　经公司测算，本次股权转让约产生投资损失574.40万元，而这两家子公司持续亏损或是此次上市公司亏本甩卖的主要原因。众成供应链2018年和2019年1-9月净利润分别亏损409.91万元、893.38万元，同期沈阳传化净利润分别亏损108.56万元、431.54万元，截至2019年三季度末，众成供应链与沈阳传化的负债总额分别达到5.94亿元、1.39亿元。

　　此次转让不仅可以止损也可以回笼部分资金。截止公告日，众成供应链应付公司及子公司的款项净额为2.29亿元，沈阳传化应付公司的款项净额为8360.70万元，海源商贸承诺在2019年12月31日前支持并促使目标公司及时向上市公司履行上述款项的偿付义务。

　　债务陡增后屡出售资产减负

　　传化智联目前主营业务是传化网智能物流业务与化工业务。

　　2016年和2017年上市传化智联物流业务营收分别为38.92亿元、138.18亿元，同比增长229.88%、225.06%。不过到了2018年，物流营收仅增长0.42%。截止2019年上半年，传化智联物流业务营收63.60亿元，同比下降20.4%。

　　虽然公司物流营收骤降，但传化物流盈利能力还算不错。截至目前传化物流均已实现业绩承诺。

　　有意思的是，今年传化物流增资时估值为208.29亿元，相当于其估值四年基本没变。今年9月，传化智联控股子公司传化物流还引进投资者工银投资，此次交易传化物流整体估值208.29亿元，工银投资拟以现金10亿元向传化物流进行增资，增资后持有传化物流4.58%股权，公司仍持有传化物流89.58%股权。以这样低的估值增资或因传化智联债务快速增加、财务费用飙升。2016年底传化智联短期借款仅为6.53亿元，而到了2018年增长到41.06亿元，两年增长5.29倍。

　　去年传化智联拟增发募资37.96亿元，不过筹划近一年多后停止实施，此后传化智联2018年10月筹划以3.26亿元出售青岛宏璞置业有限公司49%股权,青岛冠璞置业有限公司49%股权，今年5月传化智联与萧山经济技术开发区管委会签署土地收储协议，出让价格为5.35亿元，经公司财务初步测算，预计公司能够实现税前收益约4.77亿元。

　　传化智联近年来净利润猛增，但实际整体盈利能力并不强，2017-2019年前三季度年传化智联获得政府补助等其他收益分别为7.55亿元、13.66亿元、6.91亿元，而同期传化智联净利润分别为4.69亿元、8.19亿元、8.27亿元，若没有政府补助，公司盈利能力或将更加被债务拖累。