《投资者攻略》王庆超

　　2019年，对湖北三峡新型建材股份有限公司（简称“三峡新材”，600293.SH）来说实在是多事之秋。今年12月4日，三峡新材宣称，其第二大股东深圳市前海佳浩投资合伙企业（以下简称“前海佳浩”）因陷入合同纠纷，所持1569万无限售流通股被法院冻结。经查询公告发现，目前三峡新材实际控制人许锡忠、大股东海南宗宣达实业投资有限公司（以下简称“宗宣达”）以及前海佳浩所持股份均已被冻结，或被轮候冻结。

　　质押风险爆发 大股东股份遭冻结

　　因未及时归还借款，今年10月21日，华融证券向深圳市罗湖区人民法院申请冻结宗宣达持有的三峡新材股份，三峡新材实际控制人许锡忠作为宗宣达一致行动人为此进行了担保，所持有的约2.07亿三峡新材的股份也因此遭到了冻结，冻结时间为三年。据悉，宗宣达于2017年1月18日将持有的三峡新材6367.42万股股票质押给华融证券股份有限公司，用于借款3.31亿元。

　　中国证券登记结算有限责任公司上海分公司在今年10月22日分别向许锡忠及宗宣达发送了《股权司法冻结及司法划转通知》，一同交到其手里的，还有罗湖区法院的《协助执行通知书》。两位大股东的股份由此宣告被冻结。

　　针对实控人股份被冻结后可能存在的公司控制权变更风险，三峡新材向《投资者攻略》说明：“公司已及时向证监会湖北监管局、上交所及地方政府领导专题汇报相关情况，并及时与实际控制人联系沟通，要求实际控制人和海南宗宣达迅速与债权人协商，尽快拟定切实可行的债务处置方案，解决股权冻结事项。目前公司不存在控制权变更风险。”不过截至目前，三峡新材还无任何解冻的消息出现，债务风险的解决也遥遥无期。

　　不仅如此，一个多月后，即12月4日三峡新材等来的是第二大股东股份被冻结的消息。

　　企查查数据表明，三峡新材与其第二大股东深圳前海佳浩的关系并没有那么简单。三峡新材从事互联网业务的子公司，深圳市恒波商业连锁有限公司（以下简称“恒波公司”）的董事长刘德逊，正是前海佳浩的大股东，持股比例高达90%。

　　事实上，除了子公司董事长股份被冻结，三峡新材现在还面临着业绩滑坡的问题。

　　业绩萎缩 恒波公司难题多

　　从三峡新材的三季报可以看到，截至2019年9月末，公司的营业收入为27.65亿元，较上年同期下降69.94%；净利润0.61亿元，同比下降77.81%。业绩表现维持下滑趋势。分析发现，三峡新材的业绩下滑实际上就是其互联网业务的萎缩。

　　2019上半年，三峡新材移动互联网终端及服务行业分部实现营收15.24亿元，占其总营收规模67.04%。而一年前，该业务分部的创收规模曾达到68.39亿元，占三峡新材总营收的91.61%。该项业务主要由三峡新材的全资子公司恒波公司经营。

　　不过从名称就可以看出，互联网业务并不是三峡新材的老本行。其官网的简介一栏写到“公司是湖北省玻璃行业唯一一家上市公司,主要从事浮法玻璃、玻璃深加工制品及新型建材产品的研发、生产与销售”。

　　三峡新材在给《投资者攻略》的回复中说：“2016年，公司实施非公开发行A股股票，以发行股份募集资金购买资产方式收购恒波公司100%的股权。收购完成后，2016年至2018年恒波公司累计完成扣非后净利润8亿元。”。据公告，三峡新材当初为收购恒波公司募集了21.7亿元。

　　可以看出，恒波公司在2017年业绩达到峰值后不断下滑，今年前三季度降幅持续扩大，给三峡新材整体业绩造成较大的压力。

　　业绩下行，加上恒波公司董事长刘德逊及其旗下的前海佳浩面临着股份被冻结，这两个问题得不到妥善解决也使得三峡新材在资本市场上开始走下坡路。

　　股价低迷 回购一再延期

　　投资者对三峡新材的业绩表现显然也并不满意，大股东股份接连被冻结也使得多方势力信心大减，股价一蹶不振。

　　2019上半年，三峡新材的股价曾走出一个高峰，经过2、3月份拉升最终站到5.75元高位。但随后急转直下，11月18日最低走到了2.96元。而当前（12月6日）三峡新材最新的股价也只有3.12元。

　　股价“跌跌不休”，股份回购计划反而一再延期。三峡新材曾在2018年3月召开临时股东大会，决定进行股份回购。但在2018年8月首次完成198.7万股回购后再无动静。在今年3月份，三峡新材决定将回购计划延期一年，此后其定期披露回购进展公告，据12月4日的公告，三峡新材的回购计划还是没有进展。

　　正如其在今年3月2日宣布延期回购股份的公告中所说“公司综合考虑经济环境、证券市场的变化、公司资金状况、债务履行能力和持续经营能力等......拟对股份回购实施期限进行延期”。

　　从披露的2019年第三季度报告的相关数据来看，三峡新材的现金流恶化状况目前得以遏制。今年前三季度，三峡新材的销售现金比率、净利润现金含量以及现金流量净额增长率等指标均出现好转。销售现金的回笼，可持续经营能力有所改观。

　　业绩承压也许对很多上市公司来说已是常态，但业绩下滑所暴露出来的问题有些是不容忽视的。对三峡新材来说尤为如此。实控人及大股东股份何时能够解冻，导致股份冻结的质押逾期以及相关债务纠纷究竟何时能够得到解决，《投资者攻略》将持续关注。（投资者攻略出品）