募投项目已无必要。

　　如果经营环境发生重大变化，那么企业还能上市吗？有人愿意赌一把。

　　近日，北京八亿时空液晶科技股份有限公司（简称“八亿时空”）科创板上会在即，但其募投项目必要性受到部分业内人士的质疑。

　　八亿时空主要产品是高性能薄膜晶体管TFT（Thin Film Transistor）等多种混合液晶材料，这些材料是高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器的主要原料。2015年，其成为中国面板龙头企业京东方国产TFT混合液晶材料供应商，实现规模化供货，自称是中国掌握TFT混合液晶核心技术、拥有自主知识产权并成功实现产业化的三家主要液晶材料企业之一。

　　对于资本市场八亿时空并不陌生。早在2014年1月24日，八亿时空就曾将全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）挂牌公开转让，获得过上市公司红星美凯龙的投资企业青睐。

　　今年5月6日，八亿时空提交的招股说明书申报稿中展示了可称靓丽的财报——2016年至2018年度，营业收入和净利润快速增长，2018年营收近4亿元，净利润超1.15亿元。

　　但好日子并不长久。八亿时空最近一期财报公布显示，其营收几无增长、净利润大幅下降、存货飞升、应收账款也快速增加。

　　更为糟糕的是，八亿时空没有好转的迹象。上会稿警示，其2019年1-9月实现营业收入将同比增长几乎仅为0.02%，扣非净利润将同比下降约23.17%。

　　中国注册税务师协会专家、中央财经大学访问学者、审计专家丁会仁博士告诉时间财经，如果八亿时空目前整体业务已经停止增长，说明其经营环境发生重大变化，其扩大产能的募投项目已无必要。

　　经营环境发生重大变化

　　对此巨变，八亿时空解释是：受宏观经济形势和显示面板行业下行周期影响，八亿时空产品平均销售价格呈现下降趋势。

　　事实不尽如此。真相是显示面板行业发生革命性变化。

　　液晶显示（LCD）已历数次演进，TFT-LCD是最近阶段。LCD是传统统阴极射线管（CRT）后的新一代显示技术，自上世纪年代就成为平板显示（FPD）技术的主流，经历了从TN型、STN型向高性能液晶显示材料薄膜晶体管（TFT）的演进。

　　液晶显示（LCD）也到了升级换代之时。虽然目前TFT-LCD占据了平板显示的主要市场，但出货量整体增速已经放缓。

　　新型平板显示OLED发展迅速。在小尺寸面板显示领域，尤其是在手机、智能手表和家电等，OLED已被视为液晶显示替代者。

　　在大尺寸显示应用上，随着技术进步和成本下降，OLED在不久将与TFT-LCD显示形成竞争甚至换代。全球性信息咨询公司IHS预测，2017年至2025年，OLED电视的复合增长率将达到32%，远高于平板显示器整体行业的复合年增长率。

　　采用激光光源，配备专业抗光增益屏的激光电视技术也已成熟。激光电视是数字电影放映技术的民用化产品，随着工艺技术进步、大规模生产、成本下降，也将是大屏显示的具有很大竞争力的替代品。

　　正是因为TFT-LCD升级换代，才造成八亿时2019年上半年营收停滞、净利下降。数据显示，2019年1-6 月份，八亿时空营业收入同比增长仅1.56%，扣非净利润同比却下降近20%。

　　同样原因也导致八亿时空存货飞速上升。2017年末、2018年末和2019年6月末，八亿时空存货账面价值分别0.81亿元、1.16亿元和1.2亿元，占总资产比例分别为13.69%、17.12%和 18.36%，随着技术升级迭代加速，这些存货也会加速贬值，甚至一钱不值。

　　同时，其应收账款同样快速增长。2018年末和2019年6月末，八亿时空应收账款账面余额分别是1.06亿元和1.32亿元，高于可比期间营业收入增幅。

　　产品价格也在大幅度下降。2017年、2018年、2019年1-6月，八亿时空的主要产品平均销售价格较上年的变动幅度分别为-8.77%、-8.95%和-6.84%，而且继续下降不可避免。

　　同样问题也出现在八亿时空自称“三家主要液晶材料企业”数据上，趋势相同。见下图：

　　其中，诚志永华全称石家庄诚志永华显示材料有限公司，是诚志股份（SZ.000990） 全资子公司；和成显示全称江苏和成显示科技有限公司，是飞凯材料（SZ.300398）的全资子公司。

　　从数据来开，不独八亿时空，三家企业的经营环境发生重大变化，可以说是大势已去。

　　招股说明书显示，八亿时空年产100吨液晶材料一期年产50吨已于2018年投入使用，其募投项目是年产100吨显示用液晶材料二期工程，计划募资3.1亿元。二期项目固定资产建设周期计划为两年，预计2021年完成。

　　然而，就在八亿时空上市梦圆之际，经营环境正赶上巨变之时。时间财经就相关问题用电话、邮件联系了八亿时空，截至发稿时，未收到回复。（北京时间财经 全哲明）