《投资时报》研究员 余飞

　　手握西安的大好旅游资源，西安曲江文化旅游股份有限公司（下称曲江文旅，600706.SH）却交出了一份不大好看的半年报成绩单。

　　曲江文旅2019年半年报显示，上半年其营业收入达6.5亿元，同比增加3.63%，实现净利润6503万元，同比减少8.91%。与此同时，该公司应收账款却一直居高不下，截至今年6月末应收账款总额达6.32亿元，同比增长24.2%，占流动资产比重近63%。

　　梳理曲江文旅的应收账款欠款方，《投资时报》研究员发现，均以其实际控制人控制的兄弟企业为主。同时，应收账款中还有一位个人债务人曹鹏，相关款项达到899万元，并且在借款当年管理层就已经认为“较难收回”。

　　针对曲江文旅的应收账款高企，上交所于8月27日向其下发问询函，要求针对欠款方公允性、商业实质、交易背景、代垫费用以及个人应收款等进行说明。

　　曲江文旅今年以来股价走势（单位：元/股）数据来源：Wind

　　增收不增利 三费居高不下

　　作为以西安旅游为主业的上市公司，曲江文旅手握不少独特的旅游资源，这无疑与曲江独特的地理位置相关。曲江位于西安市城区东南部，在唐代是皇家园林所在。曲江文旅介绍显示，其运营管理的文化旅游景区业务众多，主要包含西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园、西安城墙景区两个国家5A级景区，曲江海洋极地公园、楼观道文化展示区、大明宫国家遗址公园等4A级景区，以及寒窑遗址公园、曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、唐慈恩寺遗址公园、秦二世陵遗址公园等多个文化旅游景区。

　　西安旅游业整体发展很强劲，数据显示，西安上半年接待旅游人数1.4亿人次，旅游总收入1458亿元，同比增长分别达到21.9%和27%。

　　拥有众多独特景区资源的曲江文旅，营收增长虽没有跟上整体步伐，却也处在增长势头。但为何几大利好之下，曲江文旅净利润却出现下滑？

　　《投资时报》研究员查阅该公司半年报发现，曲江文旅的“三费”提高明显，报告期内销售费用、管理费用、财务费用分别达2989万元、7601万元和1150万元，同比增长15.78%、15.64和14.14%，增幅均不低。

　　与此同时，该公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑189%，由3360万降至-2995万。对此，在半年报的说明中，曲江文旅表示是由于本期销售回款减少所致。

　　而回款问题，也正是上交所下发问询函所关注的重点。

　　据半年报显示，曲江文旅应收票据及应收账款金额为6.32亿元，同比增长 24.2%，占流动资产比重近 63%。其中，前三大欠款方的期末余额分别为2.51亿元、2.07亿元以及5127万元，欠款性质为管理酬金，对应坏账准备期末余额分别为737万元、207万元以及939万元。

　　应收账款常年高企 个人应收竟近千万

　　曲江文旅应收账款的前几大占款客户，多来自由曲江新区管委会控制的关联企业。其中，西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室占应收账款总额比例为37.16%，位列第一，金额为2.5亿元。

　　根据曲江文旅旗下子公司之一的曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司（下称大明宫遗址公园公司）签订的合同显示，西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室委托大明宫遗址公园公司对曲江大明宫遗址公园进行经营管理，委托期限为20年，具体时间为2010年10月1日至 2030年9月30日。自 2015年6月起年度管理酬金为1.28亿元。大明宫遗址公园公司可在景区内开展经营性活动，经营活动收入归大明宫遗址公园公司所有。

　　前述数字意味着，大明宫遗址公园公司已经两年未收到过绝大部分的管理酬金。

　　除了上述西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室之外，按欠款方归集应收账款的期末余额排名，居前几位的还有曲江新区社会管理服务中心、曲江楼观道文化展示区管理办公室、曲江旅游投资（集团）有限公司和曲江渼陂湖投资建设有限公司。据统计，曲江文旅应收账款前5名共拖欠公司管理酬金5.4亿元，而同期的营业收入也不过6.3亿元。

　　另外，曲江文旅的其他应收款同样也是上交所问询函关注的重点。6月末，该公司其他应收款账面金额为4504万元，同比增长35.38%。其中，其他往来、应收水电费、代垫款、个人往来分别为2550万元、1599万元、754万元、565万元。从欠款方来看，西安曲江新区社会事业管理服务中心代垫水电费期末余额 1574 万元。

　　不但公司拖欠，个人同样出现在了其他应收账款的名单里。上交所问询函中所提到的曹鹏，待收款达到899万元。

　　曹鹏的名字在曲江文旅的2014年报中就已经披露，当时披露内容显示，曹鹏的应收账款为935.5万元，当年计提了68%的坏账准备，理由是“管理层认为较难收回”。

　　曹鹏作为个人欠款方并不是一个人。根据曲江文旅半年报披露，坏账准备计提比例达100%的个人并不少，其中排名前列的刘文选、董耀宗两人的的金额合计就达114万元。

　　这种放任关联部门以及公司、个人拖欠款项的问题，造成曲江文旅近年来应收账款一直高企并持续上升。2016年到2018年，其应收账款数额分别为4.14亿元、4.75亿元和5.36亿元。