吉祥航空成为今年航空界的一匹黑马。8月31日，吉祥航空发布半年报，公司上半年实现营业收入81亿元，同比增长16.32%，不过，因去年同期包括了已转让的华瑞租赁净利润，所以归属于上市公司股东的净利润5.79亿元，同比下降了 6.4%。

　　长江商报记者对比发现，今年上半年吉祥航空营收增长率居几大航空公司之首，其他依次为春秋、东航、南航、海航和国航，分别为12.9%、8%、7.97%、6.36%和1.67%。

　　华创证券分析师吴一凡认为，吉祥航空差异化战略在于最优成本，加上灵活定价，所以获得“超预期”性价比。2018年吉祥航空单位座公里成本仅0.35元，较东航、南航和国航三大航均值低16%，另外，2018年吉祥航空票价水平低于三大航均值10%，价格优势也带来了高客座率，公司2018年客座率86.2%，领先三大航4-5个百分点。

　　对于公司差异化战略具体内容，长江商报记者向吉祥航空发出采访函，不过，截至发稿，对方并未给与答复。

　　值得关注的是，数据亮眼的吉祥航空却在市值上“摆尾”，截至8月31日，吉祥航空市值221亿元，仅为中国国航1066亿元市值的五分之一。

　　客座率超国航近5个点

　　数据显示，今年上半年吉祥航空全机队客座率保持高位态势，达到85.38%，除春秋航空的91.7%，对比其他四大航空公司，海航为83.71%，东方航空为82.66%，南航为82.65%，国航为80.99%，吉祥航空超国航近5个点。

　　另外，吉祥航空今年上半年的全机队飞机日利用率为11.2 小时，经营效率提升直接增强了公司的成本控制能力。

　　“控成本”让吉祥航空在竞争激烈的通用航空领域赢得了一丝生机。

　　2018年吉祥航空单位座公里成本比三大航均值低16%，其中，单位航油成本低21%，单位扣油成本低13%。到今年上半年，吉祥航空单位营业成本0.34，单位营业成本（扣油）0.24。

　　吴一凡分析，2018年吉祥航空单位座公里成本0.35元，较三大航均值低16%。细分来看，统一机型+主基地运营对折旧（租赁）、维修、其他成本等可节省6%左右；新机型节油+精细化管理使得单位油耗低于三大航20%，可节省航油成本6%；高飞机利用率，10.06小时高出三大航3-7%可摊薄固定成本，节省2%，另外，餐食服务凭借优化采购省去1-2%。

　　值得关注的是，最优成本推动灵活定价。2018年吉祥航空票价水平低于三大航均值10%，公司优势在于，深耕上海打造精品航线。客运量占上海8.3%，牢牢以上海为主基地，南京为辅基地，提升华东影响力。

　　财务费用上升73%

　　尽管运营方面节省了不少成本，但吉祥航空的财务费用却呈现快速增长态势，达1.42亿元，去年同期为8218万元，增幅达73%。其中，利息支出1.57亿元，去年同期为7293万元，汇兑损益82万元，去年同期为1945万元。

　　与此对应的是，吉祥航空上半年筹资活动产生的现金流量净额为13.14亿元，而去年同期，该数额为-3.48亿元，涨幅476.61%。

　　吉祥航空对此解释为，财务费用上升主要系本期较去年同期借款规模扩大所致。

　　其半年报介绍，借款费用包括借款利息、折价或者溢价的摊销、辅助费用以及因外币借款而发生的汇兑差额等。

　　长江商报记者统计发现，报告期内，吉祥航空长期借款为29.49亿元，占总资产比例为12.49%，去年同期，该数据为20.22亿元，占总资产比例9.43%，涨幅为45.79%。

　　截至2019年6月30日，吉祥航空合并口径下负债总额为134.27亿元，其中约90.99亿元为带息债务 （包括长短期借款），公司也表示，市场利率波动将对公司债息偿付产生一定影响。

　　从合并口径下的财务构成看，截至2019年6月30日，吉祥航空美元债务余额约3亿美元（包括长短 期美元借款、长期美元应付等） 。

　　假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，将导致本公司报告期内的净利润增加或减少63.25万元；同时，公司未来增加机队规模、采购航材等亦存在进行外币交易的需要。

　　不过，相较于三大航，吉祥航空的资产负债率仍然排最低，为56.87%，而东航、南航和国航的资产负债率分别高达78%.74%和66%。

　　与东方航空交叉持股

　　8月29日，东方航空完成向吉祥航空发行5.18亿股H股，每股H股4.29港元，折合人民币总价为20亿元人民币。

　　注资背后是吉祥航空与东方航空的深度合作。2018年7月10日，吉祥航空与东方航空签署了相关协议，吉祥航空控股股东均瑶集团拟以现金方式认购不超过1000000000股东方航空非公开发行A股股票，拟认购总额不超过73亿元。

　　随后，11月12日，吉祥航空公告称，拟向东航集团旗下东方航空产业投资有限公司（简称“东航产投”）非公开发行股票不超过1.69亿股，预计募集资金总额不超过31.54亿元，扣除发行费用后将全部用于引进3架B787系列飞机和购置1台Genx-1B74/75备用发动机项目以及偿还银行贷款。

　　半年报显示，报告期内，吉祥航空及公司控股股东参与东方航空非公开发行股份认购、东方航空关联方东航产投参与吉祥航空非公开发行股份认购等事宜正稳步推进中；东方航空关联方东航产投作为战 略合作方受让均瑶集团所持吉祥航空部分股份事宜已实施完毕。

　　据披露计划，吉祥与均瑶集团将合计持有东方航空不超过10%股权，而东航产投将持有吉祥15%股权。有分析认为，一旦落地双方合计份额超过50%，未来有助于双方开设更多空中快线，吸引商务客源，同时在价格稳定、飞机维护等方面均有深化合作空间，也将共同做大做强上海市场。