《投资者服务》葛凡梅

　　上市三年的飞科电器(603868.SH)，业绩首次出现下滑。8月23日，飞科电器正式发布了2019年半年报。报告显示，2019年上半年，飞科电器实现营业收入17.25亿元，同比下降5.01%；归属于上市公司股东的净利润3.37亿元，同比下降15.43%；扣除非经常性损益的净利润2.90亿元，同比下降19.84%。

    盈利下降，费用反增

　　以耳熟能详的“飞科剃须刀”建立起企业知名度和美誉度的飞科电器，是一家集剃须刀等个人护理电器、家居生活电器及电工电器研发、制造、销售于一体的企业。目前产品包括个人护理电器、生活电器和电工电器三大类。中报显示，2019年上半年飞科电器的个人护理电器、生活电器和电工电器分别实现营收16.01亿元、7766.39万元、2291.05万元。其中，个人护理电器营收同比下滑4.62%，生活电器营收同比下滑32.65%。

　　根据飞科电器2019年半年报，飞科电器产品的毛利率水平也出现下滑。2019年上半年，飞科电器个人护理电器毛利率40.23%，同比减少0.40%；生活电器毛利率10.04%，同比减少8.45%。

　　在营业收入与净利润双双下降的情况下，飞科电器期间费用不降反增。财报显示，2019年上半年，飞科电器的销售费用1.90亿元，同比增长22.56%；管理费用5.51亿元，同比增长10.84%。因飞科电器注重营销宣传，多年来持续在中央电视台五套、东方卫视等全国性主流电视频道通过硬广投放、电视栏目冠名等方式进行强势的广告宣传推广，致使飞科电器在报告期内广告费用高达6548.20万元，宣传费用557.61万元。然而，销售费用的大幅投入却并没有为公司的营收带来增长，公司重金投掷广告宣传的营销手段，似乎已经失效。

　　子公司亏损，业绩颓势难止

　　历经20年的快速发展，飞科电器在个护电器领域已拥有较高的市占率。根据中怡康统计数据，公司“FLYCO飞科”品牌电动剃须刀2019年上半年线上和线下市场零售量占比分别为48%、39%，美发系列产品2019年上半年线上和线下市场零售量占比分别为27%、34%。但是，对于飞科电器而言，其业绩停滞不前，若想继续保持较高的市场占有率，并不是一件容易的事情。

　　飞科电器2019年中报显示，上半年，飞科电器6家主要控股参股公司中4家出现亏损，其中主要生产剃须刀、电吹风等家用电器及配件的上海飞科个人护理电器有限公司亏损430.93万元，主要生产剃须刀、电吹风等家 用电器及配件的芜湖飞科生活电器有限公司亏损557.20万元，主要生产扫地机器人及相关零部件的深圳飞科机器人有限公司271.04万元，主要生产剃须刀、电吹风等家用电器及配件的浙江飞科电器有限公司亏损51.14万元，共计亏损1310.31万元。

　　根据小家电行业数据统计，2012-2017年中国小家电行业市场规模年均复合增长率为13.5%，在市场对小家电产品的需求保持着增速的情况下，飞科电器营收出现下降、子公司亏损，也在一定程度上反映出公司业绩增长不及行业增速，颓势已显。

　　面对竞争激烈的市场环境，飞科电器一直力求以研发突围，注重研发的持续投入。2014-2018年公司研发费用年均复合增长率达29.41%。2019年上半年，飞科电器研发费用3079.59万元，同比增长47.98%。截止目前，飞科电器共拥有专利186项。

　　如今，飞科电器能否以研发优势力挽狂澜一解经营业绩颓势尚且成谜。对于飞科电器来说，想要扭转困局，还有很长的路要走。（投资者服务出品）