每经记者 余佩颖 张凌霄 每经编辑 宋思艰 何小桃

　　备受瞩目的万达体育出师不利。

　　北京时间7月26日晚，万达体育（股票代码：WSG）在美国纳斯达克正式挂牌上市。然而上市首日，在美股全线上扬的情况下，万达体育以6美元破发开盘，相较8美元的发行价下跌25%。盘中股价震荡下探，并且在盘末大幅跳水。截至收盘，万达体育收盘报5.16美元，跌幅达35.5%，相较开盘价市值蒸发近4亿美元，约等于27个“小目标”。

　　按照收盘价，万达体育的市值仅有7.3亿美元，要知道万达在收购盈方体育和世界铁人公司这两项万达体育核心资产时总花费就超过18亿美元。而此前万达体育市值预期最高曾达近20亿美元。

　　万达体育上市首日大跌也让股民懵圈：

　　翻身农奴把歌唱：上次如涵暴跌后王思聪说盈利方式未被验证，这次不知道有啥说法没。

　　倾辉：厉害厉害，斗鱼甘拜下风。

　　我是股神的小腿毛：首富成首负了。

　　星星爱薇：真牛，发行价8块，开盘价6块，差了一个月球的距离…

　　YY88：太坑了，上市首日跌这么多，前面几个上市的没哪个跌幅有这大的。

　　募资金额大缩水

　　记者注意到，6月7日，万达体育正式向美国证券交易委员会递交招股申请。但在此后的一个月，万达体育的融资规模却一再下调。

　　万达体育在22日更新的招股书显示，万达体育计划发行3333.3334万份ADS（美国存托股份），其中包括新发行的2000万份和原始股东出售的1333.3334万份，发行区间在每份12美元～15美元之间，最高募资金额为5.75亿美元。

　　然而就在两天后，万达体育再次更新招股书，计划发行ADS数量减少到2800万份，取消原始股东出售的ADS，发行价区间降至每份9美元～11美元，最高募资额已缩水了38%。

　　值得注意的是，万达体育的最终发行数量和发行价格均低于原计划，最高募资额已不及22日招股书计划的一半。万达体育在纳斯达克的股票交易代码为“WSG”，首次公开募股定价为每股ADS8美元，本次IPO将发行2380万股ADS，筹集约1.9亿美元。不过，以开盘价6美元计算，万达体育实际融资额仅为1.43亿美元。

　　美国IPO投资咨询公司Renaissance Capital分析师Kathleen S.Smith告诉每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者，“万达体育缩减IPO规模表明了市场投资者认为其估值过高。”

　　在过去两年中，万达体育的负债率均超过了100%，2019年一季度降至83.9%。“万达体育上市是万达转型的一部分，从地产业转型到服务业，同时它通过上市降低负债率，获得一些融资的空间，减轻集团债务负担。”北京关键之道体育咨询公司创始人张庆向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示。

　　万达体育在招股书中提及，募集资金中的一部分将用于偿还来自摩根斯坦利（亚洲）的364天定期贷款。该笔贷款总共4亿美元，年利率为11.5%。余下的募集金额将用于公司的战略投资和一般公司用途。

　　布局25年，体育版图扩张猛

　　万达体育于2015年12月正式成立，其所有者王健林早在20多年前就已开始酝酿打造他的体育版图，其布局最早还要追溯至绿茵场上。

　　时间回溯至1994年，大连万达集团入主当时名为大连华录足球队的大连市足球队，随后将其改名为大连万达足球俱乐部。自此之后，这扇东北之窗不仅是王健林商业帝国的发起地，更是他书写中国足球辉煌的城市。

　　从1994年到1999年，在大连万达集团掌管该俱乐部的五年间，大连万达足球俱乐部曾夺得四次甲A桂冠。在国际足联的排名中，这家俱乐部还曾名列亚洲第一，而国际排名最高时曾到达过第29位。

　　然而，由于不满当时的行业环境，王健林于1999年宣布大连万达集团将退出中国足球界。同年，大连万达集团将它持有的该足球俱乐部的30%股权转卖给大连实德集团。尽管王健林告别了大连足球队，但是这并未削弱他对足球的热情，更没有阻碍他想要进军体育产业，扩展其商业帝国版图的雄心。

　　2015年1月，大连万达集团对外表示，以5200万美元的价格收购了西班牙马德里竞技俱乐部20%的股权。此举让大连万达集团成为首家投资欧洲顶级足球俱乐部的中国公司，更标志着这位亿万富翁在15年后重返足球界。

　　不止如此，这项交易还正式吹响了万达布局体育产业的号角。

　　就在收购马德里竞技俱乐部一个月之后，大连万达集团再度豪掷12亿美元收购盈方体育传媒集团（Infront Sports&Media，以下简称盈方），持有盈方68.2%的股权。盈方是全球第二大体育营销公司，握有全球顶级体育活动的媒体转播权和营销权，包括代理冬奥会项目所归属的7个国际体育协会的商业运营。

　　在收购盈方之后，王健林又将目光放到了世界铁人公司（World Triathlon Corporation），这家总部位于美国佛罗里达州坦帕的公司是全球著名的“铁人”三项赛事品牌（Ironman Triathlon）的拥有者。2015年8月，大连万达集团与世界铁人公司达成协议，以6.5亿美元完成对后者100%的股权收购。

　　“万达体育已成为全民体育赛事领域的领导者，手里握有（与赛事活动组织方）签订的长期合同和营销权，”Kathleen S.Smith向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者说道。

　　在这具有里程碑意义的收购案完成之后，2015年12月，大连万达集团的体育板块终于面世，注册名为万达体育，总部设在广州。“年末全球总部的设立是万达体育过去一年内各种并购和布局的一个阶段性升级，它不是终点，相反会是一个新的开始，”王健林曾表示。

　　对万达体育，王健林寄予了厚望。他曾在公开直言，期望带来第一个在体育产业突破百亿美元收入的企业。“2020年，我们的净利润至少要做到十位数甚至几个十位数。”

　　不仅仅是通过万达体育，王健林还通过进一步提升万达品牌在全球体育界的影响力来实现他构建体育版图的壮志。

　　2016年3月，国际足球联合会(FIFA)与大连万达集团签订战略合作协议，万达成为国际足联合作伙伴，且是国际足联首个来自中国的顶级赞助商，合作将持续到2030年。三个月后，国际篮球联合会（FIBA）与大连万达集团签署了长期商业开发合作伙伴关系协议，合作将持续到2033年。

　　这一系列收购和合作伙伴关系签订的背后，一个体育帝国正在逐渐丰满。这位亿万富翁曾公开表示，万达体育最终的目标是上市，现在愿望兑现，但不知道和王健林当初预想的是否一样。

　　业内：本土市场竞争烈

　　本次上市的万达体育资产主要包括盈方（Infront）、世界铁人公司（WEH）以及万达体育中国公司（WSC）三项。

　　万达体育公共与投资者关系负责人袁元向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，盈方将继续在万达体育未来的增长计划中扮演不可或缺的角色，但并未详细说明盈方近年来对万达体育的贡献。

　　对于此次上市，袁元认为，成熟的投资市场和全球曝光将有助于盈方和万达体育继续发展业务。

　　目前，万达体育的主要业务为大众参与赛事（Mass Participation）、观众体育赛事（Spectator Sports）和数字体育媒体解决方案（DPSS），其中观众体育赛事一直是万达体育的核心业务，贡献了约一半的营收和毛利。

　　从2016年开始，万达体育营收持续增长，从2016年的8.77亿欧元增至11.29亿欧元，并在2018年实现盈利5401万欧元。

　　万达体育表示其2018年的收入增长得益于体育媒体业务的周期性效应，在2018年中，俄罗斯世界杯的举办促进了其收入增长。

　　但在被外界一致认定为体育赛事淡季的2019年，万达体育盈利能力将备受考验。万达体育2019年第一季度营收为2.46亿欧元，转盈为亏，亏损增至863.6万欧元。

　　“万达体育的版权和合约数量减少，且相比举办了俄罗斯世界杯的2018年，2019年是周期上的体育小年。”Kathleen S.Smith表示。

　　在2019年初召开的万达集团年会上，王健林曾透露，2018年万达体育旗下95%以上的业务营收都来自海外。

　　但万达体育的招股书表达了其进军本土市场的愿景。万达体育预计，中国体育媒体和赛事活动市场在未来五年内将快速增长，到2022年，市场收入将达到约93亿欧元。

　　目前万达体育在本土市场仍面临激烈竞争，互联网巨头腾讯、阿里巴巴、苏宁等都纷纷入局。

　　相比于跨界巨头腾讯体育和阿里体育以打造自有体育赛事IP和体育传媒业务为产业布局模式，万达体育的业务结构有所不同。“万达体育的业务更综合，除了和国际篮联和国际足联的直接合作，还拥有冰雪类项目的丰富资源，还有To C端的业务，收入是来自体育爱好者直接参与活动的付费，而腾讯体育和苏宁体育则是提供体育媒体产品。”张庆说道。