力帆股份财务紧张的状况未得到有效改善，在不断出售资产之后，拟通过终止募投项目将4.49亿元资金用于补充流动资金来缓解

　　拟终止2015年定增的“汽车新产品研发”募投项目，将募投项目的结余资金4.49亿元全部用于补充流动资金——力帆实业（集团）股份有限公司（下称力帆股份，股票代码601777）7月初的相关公告刚披露，上交所要求该公司说明是否存在募集资金被直接或间接挪用、占用等违法违规情形的问询函，即接踵而来。

　　《投资时报》研究员注意到，此次问询函相较5月18日下发的多达31个问题的年报问询函要简单许多，但进一步向外界传递出需要关注力帆股份资金状况紧张的现状。

　　从2019年一季报看，力帆股份财务状况“趋紧”的局面较2018年并无改善，且随着产销下滑，有进一步恶化趋势。数据显示，一季度，力帆股份营业收入同比下降31.07%，净利润及扣非后净利润亏损均超过9000万元，同比下滑幅度超过200%，其流动负债已是流动资产的1.5倍。

    终止募投项目补充流动资金

　　7月5日，力帆股份披露《关于终止部分募集资金投资项目并将节余募集资金永久补充流动资金的公告》，公告内容显示，力帆股份拟终止“汽车新产品研发”项目，并将该项目尚未使用完毕、以及已完成投资募投项目的共同节余募集资金总计4.49亿元（包括募集资金专户余额与临时补流尚未归还金额），全部永久补充流动资金。

　　查询相关资料可知，2015年1月，力帆股份向七名认购对象非公开发行人民币普通股2.43亿股，每股发行价格为人民币7.00元，扣除发行费用后，募集资金净额16.63亿元。截至2019年6月30日，募集资金累计投入12.17亿元，尚未使用的金额为4.49亿元（包括累计利息）。这4.49亿元，除了29万元，其他资金都已用于临时补充流动资金。

　　《投资时报》研究员注意到，此次拟终止的“汽车新产品研发”项目，2015年时承诺投资8.2亿元，截至2019年6月30日，累计投入3.74亿元，投入进度为45.66%。

　　按照力帆股份公告披露，公司募投项目之“汽车新产品研发项目”主要包括820、X50、X80、X55和X70五款车型，2015年、2016年、2017年分别研制推出了820、X50、X80，而X55和X70项目因市场原因暂缓投入。

　　与力帆股份这则终止部分募投项目的公告几乎同步，7月5日，上交所给力帆股份下发问询函。

　　上交所注意到，力帆股份分别于2018年7月6日、2018年12月17日和2019年4月16日三次使用募集资金合计4.49亿元暂时补充流动资金。为此，上交所要求力帆股份逐一列示上述用于暂时补充流动资金的4.49亿元的具体用途及实际流向。

　　同时，上交所还注意到，在前期三笔闲置募集资金暂时补充流动资金的4.49亿元中，3.79 亿元于2019年7月5日到期，另有1000万元和6000万元分别将于2019 年12月和2020年4月到期，上述三笔资金均未归还。

　　对此情形，上交所要求力帆股份说明是否无法归还已到期的3.79亿元资金及具体原因；说明当前是否存在无法及时偿还未到期的7000万元资金的情形及具体原因。此外，还要求力帆股份核查是否存在募集资金被直接或间接挪用、占用等违法违规情形，并说明事件相关责任人，并补充披露后续拟采取的补救及整改措施。

　　财务状况“趋紧”未改善

　　《投资时报》研究员注意到，此次问询函相较5月18日下发多达31个问题的年报问询函要简单许多，但进一步向外界传递出需要关注力帆股份资金状况紧张的现状。

　　资料显示，力帆股份前身为重庆市轰达车辆配件研究所，2011年在上交所上市，主要从事乘用车（含新能源汽车）、摩托车、发动机、通用汽油机的研发、生产及销售及投资金融。

　　从2018年报披露的数据看，力帆股份实现营业收入110.13亿元，同比下滑12.6%；净利润 2.53 亿元，同比增长48.34%；但扣非后净利润巨幅亏损21.50 亿元，同比大降 1047.68%。2016 年至今，扣非后净利润连续三年为负。

　　与此同时，其资产负债率一直居高不下。

　　年报显示，2018年力帆股份资产总计279.05亿元，总负债203.53亿元，资产负债率为72.94%。其中，流动负债187.8亿元，流动资产为134.29亿元，流动资产无法覆盖流动负债。流动负债中，短期借款达91.61亿元。货币资金为54.03亿元，不及短期借款的60%。

　　进入2019年，力帆股份财务状况“趋紧”的局面无改善迹象，且随着产销下滑，有进一步恶化的趋势。

　　2019年一季度，力帆股份营业收入22.47亿元，同比下降31.07%；净利润亏损9720.48万元，同比下滑257.56%；扣非后净利润亏损9104.48万元，同比下滑222.21%。货币资金减少为49.68亿元，流动资产121.97亿元，同期流动负债184.15亿元，短期借款89.38亿元，流动负债已是流动资产的1.5倍，这意味着，力帆股份或存在进一步上升的偿债风险。

　　值得关注的是，2018年力帆股份的燃油汽车和新能源汽车销量增幅均低于行业整体水平，这一销售颓势今年在延续。据力帆股份6月15日发布的产销数据，今年前5个月，其所有产品产销数据均出现下滑。其中传统乘用车生产同比减少62.07%，销售同比减少57.2%；新能源汽车生产同比减少64.98%，销售同比减少57.77%；摩托车生产同比减少18.38%，销售同比减少18.33%。产销如此大幅度下滑，短时间内力帆股份的业绩难有反转。

　　资金紧张、产销下滑，力帆股份不得不变卖资产来应对生计问题。

　　2018年10月，力帆股份将15万辆乘用车项目的生产基地转让给重庆两江新区土地储备整治中心，获得33.15亿元资金；2018年12月，重庆力帆的乘用车生产资质以6.5亿元的价格出售给车和家。出售资产在一定程度上能帮助力帆股份止血，使得当年度净利润得以收正，但这样的举措也让力帆股造血能力不断流失，未来的发展或更为艰难。

　　《投资时报》研究员注意到，5月17日上交所向力帆股份发出年报问询函，针对货币资金情况、流动性与偿债能力、业绩及经营情况等方面提出了31个问题。力帆股份5月25日公告称，已经向上交所申请并获准延期回复。截至《投资时报》研究员发稿时止，力帆股份仍未对上交所年报问询函做出回复。

　　产销颓势、深陷财务困境的力帆股份，或许正面临一场不小的生存危机。