新浪财经讯 国内“挂面第一股”克明面业发布2018年年度报告，公司实现营业收入28.6亿元，同比增长26%，归母净利润1.9亿元，同比增长65%，扣非净利润1.34亿元，增幅达到74.64%。

　　年报披露后首个交易日，公司股价一度出现大跌。新浪财经发现，看似亮丽的成绩单背后，除了2017年业绩的低基数这一因素外，在定增募投项目的实施、募集资金的使用，以及收购五谷道场后，标的业绩表现等方面，似乎都存在较大疑问。

　　主要募投项目遭调整 部分募集资金闲置超3年

　　公司主业是挂面生产，2012年在中小板挂牌后，一直力求在成本端和产品端进行改善，包括向上游延伸产业链、优化产品结构等，并于2015年完成了一次定向增发，募集资金总额12亿元，于2015年12月31日到位，不过几个主要承诺投资项目在资金募集到位后便发生了变更。

　　首先是“延津年产10万吨高档挂面生产线项目”，该项目预计投资额2亿元，原定投产时间为2017年12月31日。2017年8月17日公司董事会，将该项目计划完成时间调整为2019年12月31日。

　　根据公司最新年报，截至2018年末，延津10万吨高档挂面生产线项目投入资金为0，在项目变更后近一年半时间仍没有任何进展，从该项目募集资金到位算起，已闲置超过3年。

　　其次是“成都年产10万吨挂面生产线项目”，该项目预计投资额2.2亿元，原定投产时间同样为2017年12月31日。2017年12月19日公司董事会，将该项目计划完成时间调整也为2019年12月31日。

　　截至2018年末，成都年产10万吨挂面生产线项目投入资金仅为2576万元，相比总投资金额完成进度为11.7%，在该项目的募集资金2.2亿元到位3年后，仍有接近2亿元闲置时间超过3年。

　　公司解释以上两个募投项目未达到计划进度原因是，随着挂面行业技术水平的提高，生产设备自动化程迅速提升，对生工艺进行不断改良，对设备的需求发生变化，设备选型和定制采购需要一定的时间周期，因而延长了实施期限。不过，即便在变更计划后，仍然几乎没有任何进展。

　　上述两个项目近4亿的募集资金，再加上延津年产10万吨营养挂面生产线以及遂平年产7.5万吨挂面生产线两个项目的结余募集资金约1亿，以及其他在投项目未使用资金，合计余额近7亿元，自募集完毕至今已闲置超过3年。

　　一边募集资金长期闲置用于理财 一边发行公司债继续融资

　　2015年底到位的12亿定增募集资金中的闲置部分，除了补充流动资金外，公司一直用来理财。

　　年报显示，募集资金方面，公司以前年度收到的银行存款利息、理财收益等净额为4408万元，2018年度收到的金额为2929万元。也就是说，克明面业通过闲置3年的募集资金存款和理财，累计收益就达7337万元。

　　一方面7个亿的募集资金闲置3年、理财收益7000多万，另一方面公司还在继续发债融资。

　　公告显示，克明面业2018年成功发行4亿的公司债，用途是“补充营运资金”。根据年报披露，2018年10月19日资金到位后，公司实际使用2.32亿，其中2.15亿用于归还银行贷款，仅1716万元用于支付货款。

　　也就是说，克明面业一方面闲置的募集资金长期用于理财，另一方面又“发新债还旧债”。这样的资金使用情况着实让人看不太懂。

　　五谷道场连续亏损资不抵债 或为收购败笔

　　2017年，克明面业收购方便面生产企业“五谷道场”，并改名为克明五谷道场食品有限公司，当年标的净利润为-1053.40万元，收购后第一年便计提了商誉减值，拖累了公司业绩。实际上，五谷道场被克明面业收购前就一直亏损，2015年和2016年净利润分别约为-1.92亿元和-3302.06万元。

　　根据相关报道，2017年度报告披露后，在2018年3月召开的公司股东大会上，克明面业总经理陈宏称，五谷道场2018年1月已扭亏为盈，预计9月投产新的生产线，全年营收将大幅增长。他还公开表示，“850亿元的方便面市场，五谷道场只要拿下很小的市场份额就行，2018年保守估计，五谷道场至少500万元利润”。

　　然而，实际情况并非如此。

　　根据克明面业最新披露的年报，克明五谷道场食品有限公司2018年营业收入为2.18亿，净利润为-886万，经过多年亏损，五谷道场的净资产额为-5251万，已经大幅资不抵债。另外一家子公司延津克明五谷道场食品有限公司2018年也同样亏损，净利润为-89万。

　　鉴于五谷道场糟糕的业绩表现，继2017年后，克明面业在2018年继续计提商誉减值，期末商誉减值准备余额达到2354万元。

　　原本寄希望于通过收购五谷道场，来扩张产能、推出新品、并拓宽销售渠道，从而实现双赢，但从目前实际的效果来看，似乎与公司当初的期望存在着较大差距。

　　（公司观察 文/昊）