业绩预喜免退市 经营水平待提高

　　白酒未必国际化

　　国内市场是重头

　　据媒体报道，山西汾酒发布的2018年年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加4.72亿元到5.66亿元，同比将增加50%-60%。对比汾酒集团2017年与国资委签订的“军令状”：其中2018年酒类收入增长目标为30%，酒类利润增长目标为25%，汾酒集团“超额”完成了2018年的经营目标。不过，值得关注的是，汾酒集团也公布了海外收入水平，即2018年完成酒类出口675万美元（约为0.454亿元），同比增长57%左右。尽管酒类出口收入保持双位数增长，但是，全年海外白酒销售仅仅贡献0.454亿元左右，对于汾酒集团来说，几乎可以忽略不计。

　　其实，汾酒交出了相当不错的业绩单，但是媒体还是要找些毛病，就是出口比重还嫌过低。不过，与2018年全年收入相比，汾酒集团的酒类出口规模确实还是太小，公司国际市场布局似乎并不顺利。但从另一个角度看，有了一定规模的出口，对树立高端品牌形象是有所支撑的，似乎又不能仅仅看出口额的大小。这里有几个问题：一是以酒精高度为主要特征的白酒，对身体是否有所损害；二是普遍接受较低度数酒类产品的国际市场，对中国白酒的接受程度到底有多大；三是如果前两个不是问题，那么推广力度和投入是否还不够，或者说差得很远？客观地说，如果仅仅是为了提高产品品牌形象，其实稍有些出口销量也就可以了，没有必要大笔投入和大张旗鼓地进入潜力有限的市场领域，主要精力还是要放在国内市场，还是要迎合国内消费者的需求。

　　高端更需对“胃口”

　　特色才是真内涵

　　据媒体报道，近日水井坊发布公告称，公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约为2.4396亿元，同比增长约73%；营业收入与上年同期相比将增加约为7.7068亿元，同比增加约38%。销售量与上年同期相比将减少约为1353.89千升，同比减少约13%，其中，中高档酒销售量与上年同期相比将增加约为1487.67千升，同比增加约27%，低档酒（基酒）销售量与上年同期相比将减少约为2841.56千升，同比减少在56%左右。对此，水井坊方面表示，本次业绩预增的主要原因是公司主营业务的持续增长。公告显示，2018年，在消费升级的大背景下，白酒市场中高端板块实现了较快增长。水井坊方面称，公司紧紧抓住这一机遇，稳步做好产品、品牌升级及渠道管理一系列活动，主导产品水井坊臻酿八号、井台装、典藏大师版均得到较好增长。

　　从统计看，上述公司的业绩还是很好的。但也有细心的媒体发现，虽然增幅可观，但是环比计算，已经出现了增长乏力的势头，特别是2018年第四季度业绩环比表现欠佳。也有业内人士指出，水井坊在高端白酒上的发展战略过于激进，有点过于求成，由于自身品牌高度和知名度都有所欠缺，以及渠道整合力、团队的落地能力等各个方面也未能协同地整合起来，存在拔苗助长的迹象，未来高端产品的增长将会遭遇更大压力。总体看，消费品厂家选择高端产品、选择附加值高的产品作为发展和转型的目标，势在必行，特别是激烈竞争的白酒行业，如果没有特点、没有高端消费群体，利润空间将被压缩。不过，高端产品还是要有一定的文化积淀、一定的不可替代性，厂家还是要在产品内涵性方面做深耕，只有这样才能满足消费者的“胃口”。

　　扭亏为盈实不易

　　多家企业卖资产

　　据媒体报道，近日又有公司凭借出售房产让业绩变靓。如高伟达预计，2018年度净利预增两倍，其中去年公司对一处房产进行处置带来约5477万元的非经常性损益，占去年全年净利润约五成。已经连续两年亏损的GQY视讯，披露预计2018年度净利扭亏为盈，其中去年公司全资子公司宁波洲际机器人有限公司出售房产，对当期损益的影响（税前）约为4270万元。据不完全统计，进入2018年四季度后，已有30多家公司公告“卖房过年”。有市场人士指出，年末卖房本质是突击交易行为，即上市公司在经营业绩不理想，甚至可能出现亏损的情况下，通过临时性构造缺乏交易背景和商业实质的交易，实现账面利润的扭亏为盈或大幅增长。

　　看来只盯着企业是否盈利还不够，一定要看看这个盈利是怎么来的。主业经营不行，可以拼副业；实业不行，可以拼“虚业”，如投资基金、投资股票等等；哪都不行，那可以拼老本，如卖房子、卖设备、卖资产，等等。只是一个公司到了崽卖爷田的地步，比寅吃卯粮还要悲催些，那房子是卖一套少一套，绝不可能再变出来了。靠卖房子卖地实现“扭亏为盈”的，在中国资本市场绝不是个别的。这里提出一个问题：为什么靠实业靠不住，只能靠千夫所指的房地产业呢？是产业取向有问题，还是经营水准有问题？说点不中听的话，估计这些企业并非炒房专业户，而是多年前手里有钱时，无意中买了若干房产放在那里，谁料想，当年的无意之举，反而成为盈利的“增长点”，若有后悔，只能是埋怨当年买的太少了。

　　业绩预喜免退市

　　经营水平待提高

　　据媒体报道，截至1月底，两市已有58家ST公司发布了全年业绩预告，披露进度接近7成。58家ST公司中，预喜（包括续盈）企业数目达到了29家，预喜比例达到50%。整体来看，主业好转导致企业业绩反转的并不占多数。大多数企业仍主要依靠处置资产、政府补贴等非经常性损益实现业绩扭亏。受益于行业转暖，*ST因美、*ST油服等多家公司业绩扭亏。不过从业绩扭亏个股来看，多家公司扭亏仍依靠处置资产等非经常性收益，主业盈利能力仍孱弱。例如*ST海投预计2018年盈利1亿元-1.5亿元，公司扭亏主要依靠处置东华软件股票获得1.81亿元收益以及处置子公司股权资产获利1.65亿元。而*ST凡谷2018年业绩扭亏主要是依靠武汉市政府收储了公司2宗国有土地使用权及相关资产，预计增加公司收益约2.29亿元。包括前述业绩扭亏个股外，目前还有*ST金岭等19只个股有望摘帽。

　　狗年带走亏损，猪年迎来盈利，这是个人人盼望的结局。作为上市公司，没有一个愿意“披星戴帽”，更没有一个愿意被强令退市。但是，市场竞争是无情的，如果违规违法，监管部门的处罚也是无情的。从经济大势看，经济下行的压力巨大，许多企业都遭遇艰难的发展困境；从具体产业看，许多上市公司处于产能过剩、饱受经济周期影响的领域，盈利难度空前加大。究竟是转型好，还是坚守原有产业、等待周期复苏的到来更好？这是个问题。另外，也不能忽视的是企业经营效率和管理水平的问题。这就是同处于一个行业，有的企业依然赚的盆满钵满，有的企业却亏的一塌糊涂。现在，资本市场上炒概念、炒热点的多，认认真真的改善经营管理、老老实实的降低成本的企业似乎不那么时髦了。从上面的事例看，扭亏主要靠卖资产，这毕竟不是长久之计。希望企业在考虑转型与否的大计划之外，多从经营水准的提高来做一些脚踏实地的事。