广誉远闪崩财报遭疑:郭家学的“未来500年”走向何处

　　郭家学一度立下豪言壮语：“我要复兴广誉远，复兴中国中医药文化，让广誉远走向未来500年，甚至更远。这就是我现在想做的。” 广誉远能否走向未来500年虽是未知数，但广誉远市值半年时间从最高点的226亿跌到了如今的区区85亿确是不争的事实。

　　爱股票讯 1月26日，广誉远发布了2018年业绩预增公告，预计年度实现净利润3.72亿元左右，与上年同期相比将增加1.35亿元左右，同比增加57%左右。

　　公告显示，2018年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.7亿元左右，与上年同期相比将增加1.63亿元左右，同比增加78%左右；2018年度经营业绩较上年同期增长57%左右的原因主要在于主营业务的影响。

　　靓丽业绩预告之下，虚增利润嫌疑重重

　　单从上述财务指标来看，广誉远2018年的成绩无疑是投资者颇为满意的。但细剖财报发现，针对资本市场一直颇有微词的关于其应收账款连年增加和现金流常年为负等问题，近几年似乎丝毫未见改善。

　　以近三年数据来看，广誉远扣非净利润连年大幅增长，可谓是名副其实的业绩白马。但奇怪的是，在净利润增长的前提下，公司现金流却多次断崖式下跌。换句话说每年赚钱但账上的钱却是越来越少，这难免会让人怀疑名义上赚到的钱是否真实存在。

　　甚至有专家质疑，广誉远或存在联合公司客户短期突击进货，拉高应收账款从而达到增加账面利润，做靓业绩报表的情形。带着这个疑问，爱股票查询了广誉远历年年报，发现其公司股东与经销商确实存在着千丝万缕的关系。

　　2014年6月9日，广誉远发布公告称，公司拟定向增发不超过3400万股公司股票，发行价格不低于18.80元/股。募集资金总额预计不超过6.39亿元。

　　从公开信息上看，本次定增，广誉远安宫清心资管计划认购1600万股，认购金额最大；但值得注意的是，该计划份额的45%是由广誉远董事长、总裁和部分中层管理人员认购，因而广誉远安宫清心资管计划与广誉远是构成关联关系的。

　　除此之外，爱股票调查发现，该资管计划认购股东很多也是广誉远合作客户的股东。例如，陕西广誉远国药堂医药有限公司、深圳广誉远国药堂投资管理有限公司、深圳广誉远投资管理公司以及新疆广誉远投资管理公司、山西广誉远国药堂药店连锁有限公司等就均有认购广誉远安宫清心资管计划。

　　查询其年报不难发现，2017年与2016年应收账款的关联方中就有很多上述提到的经销商，并且许多关联方客户年报中的期初余额与期末余额基本没有变化，这意味着关联方客户基本没还款。

　　下图为2017年应收账款：

　　下图为2016年年报应收账款：

　　2018年7月30日，广誉远安宫清心资管计划认购的1600万股获得解禁，按照当日收盘价48.23元/股计算，该资管计划大赚157%，收益翻倍，相关人员赚的盆满钵满。

　　对此，专家分析，不管是财务指标还是其经销商间接持股的现状，投资者都有理由怀疑广誉远在历年的业绩报告中存在虚增利润的动作。

　　除此之外，广誉远的应收账款也广为市场诟病。爱股票查阅财报发现，广誉远应收账款三年时间翻了五倍。

　　众所周知，应收账款成倍增长是其现金流不断恶化的重要因素。爱股票统计发现，广誉远过去十年间有八年第四季度经营活动净现金流为负值，按照近十年的表现，今年广誉远该项指标很有可能进一步恶化。稍有常识的人都知道，而在当前经济形势尚不明朗的情况下，现金为王才是一家企业熬过寒冬的正确姿势。

　　股价7个月暴跌63%，实控人股票质押地雷一触即发

　　虽然市场对于广誉远是否虚增利润早有猜疑，但投资者似乎并不忌惮，其股价自2015年股灾到2018年年中，从20元一路上涨至64元左右。

　　这种个股牛市行情，一直持续到2018年年中。2018年6月份之后，广誉远就走向了连绵下跌之路。特别是最近一个月，广誉远两次盘中触及跌停，震惊市场。1月30日收盘，广誉远报24.12元，跟2018年5月28日的高点63.45元相比，七个月股价跌去63.56%，堪比2015年股灾，直逼行贿帝国康美药业（维权）79%的跌幅。此情此景令人唏嘘，曾经顶着大A股熊市压力，3年时间铸就的牛股仅仅半年就被打回了原形。

　　股价暴跌之下，最惶惶不可终日的当属上市公司质押股票的股东了。因为质押的部分股份一旦触及或即将触及平仓线，就可能存在平仓风险。

　　广誉远也不例外。从公司2018年半年报来看，前十大股东中，西安东盛集团是唯一一家质押股票的股东，其背后的实控人为郭家学。

　　资料显示，郭家学不仅是东盛集团的实控人，更是广誉远实控人，持有上市公司23.22%的股票，占流通股比例将近18%。爱股票查询公司三季报发现，郭家学已将约65%的股票都拿去质押了（部分股权承诺不能质押）。

　　以券商一般标准来看，当标的股价较质押起始日下跌逾30%时，风险就值得警惕了。从广誉远质押历史来看，西安东盛集团质押均价在40元/股附近。截止1月30日，股票跌幅已约为40%，如果股价持续下挫，郭家学所质押65%的股票将面临着被平仓的风险，实控人位置或许不保。

　　据此前媒体报道，东盛集团董事长、广誉远掌门人郭家学的资本“野心”早已名声在外，30多岁的郭家学靠“ 拿来主义 ” 走出属于自己的黄金时代后又被重重摔下。一度，郭家学立下豪言壮语：“我要复兴广誉远，复兴中国中医药文化，让广誉远走向未来500年，甚至更远。这就是我现在想做的。”

　　广誉远能否走向未来500年虽是未知数，但广誉远市值半年时间从最高点的226亿跌到了如今的区区85亿确是不争的事实。面对一蹶不振的股价，面对资本市场的巨大利益诱惑，郭家学是否真能如广誉远百年古训中所说那般“非义而为，一介不取”呢？