云南白药陷配方门：股价跌30% 研发投入仅占营收0.4%

　　长江商报消息 本报记者 张璐

　　近日，云南白药牙膏被爆含有氨甲环酸成分，引起了消费者的关注。

　　10月23日，云南白药发布公告，就上述报道涉及的有关事项做出说明，表示无违法添加成分，更未使用禁用成分。不过，在云南白药的官方说明中，并没有提到氨甲环酸的剂量、具体作用等内容。

　　对此，10月24日，长江商报记者致电该公司，并按照要求发去采访提纲。该公司相关工作人员对记者表示，“我们没有欺骗消费者的意思，牙膏成分表都是公开透明的。对于相关问题会向公司反馈，如有答复会第一时间告知。”并表示让记者参考已发声明。

　　业绩高增长时代已过去

　　24日上午，长江商报记者上午走访武汉多家超市看到，云南白药牙膏多款产品的成分表中，都标明了“氨甲环酸”。据了解，“氨甲环酸”又名凝血酸，主要有止血、美白等作用。随后，记者查阅《牙膏用原料规范》并咨询相关专家发现，1466种牙膏中禁用组份和39种限用组份中，没有氨甲环酸的名字。

　　而作为处方药的氨甲环酸，到底是否应该添加到牙膏中？“不禁用不表示能用，所有药物成分都可能产生危害，关键在于是否过量，是否会导致过敏等。这是企业在打擦边球。”解放军第309医院口腔科主任许亦权指出，很长时间以来，牙膏管理比较混乱，即便氨甲环酸没被禁用，但毕竟是处方药成分，应该依据处方药来实施管理。

　　云南白药2018年半年报显示，公司主要有药品、健康品、中药资源和医药商业四大业务。截至2018年5月，云南白药牙膏市场份额为18.1%，在国内品牌中排名第二，同比增幅11%。

　　不过，从2008年至2018年上半年，云南白药十年来的营收和净利润增速整体呈下降趋势。从2018年年初到现在，云南白药的股价下跌了30%，预示着高增长时代已经过去。与此同时，云南白药的销售净利率也在2013年达到14.68%的高峰后降低，整体维持在12%-14%之间。

　　研发费仅占营收0.4%

　　此外，云南白药销售费用远高于同行水平。2015年-2017年，云南白药销售费用分别为27.1亿元、28.4亿元、36.84亿元。而2017年，290家医药上市公司平均销售费用为6.11亿元。

　　与此相对的是，云南白药的研发投入与销售投入相比差距甚远。2017年，云南白药研发投入8403万元，占营收的比例为0.35%。今年上半年，云南白药研发投入为5252万，占营收的比例为0.4%。从这些变化来看，云南白药无疑已陷入了高增后的“停滞”状态。

　　产业时评人张书乐在接受长江商报记者采访时说道，“云南白药牙膏作为云南白药转型、翻身的一个拳头产品，其过度的广告投入和短期的营销红利，本身也是对云南白药这一品牌的快速消费。当品牌被消费到一定程度后，如果没有真正颠覆性的跨界创新出现，仅仅依靠联想，依靠个别衍生爆款而成就的崛起奇迹，即使没有‘配方门’，也会逐步流于平庸。”

　　在他看来，“在云南白药牙膏这样的爆款出现的后段，由于云南白药的固有品牌形象，反而束缚了这一爆款进行多元化扩张的脚步，较之传统牙膏品牌可以在配方、功效如针对牙结石、口腔环境等进行更多角度的改善和试错，云南白药牙膏反而被锁定在了止血这一单一功效上，这也进一步造成了爆款持续力不足，以及进入更多日化产品领域和大健康市场的束缚。”