截至7月31日，这家与众安在线深度合作的平台，总借贷笔数为611.3万笔，代偿占比87%。而至上半年末，其未偿还贷款余额达222.7亿元
“美国上市公司”，在肃杀的市场环境下，这样的抬头有时不仅意味着融资，也是对竞争对手的震慑，以及之于下游用户的心理暗示。
9月19日，国内又一家互金公司——深圳市小赢科技有限责任公司（下称小赢科技，XYF.N）正式登陆美国纽交所。只是囿于一个阶段内中概股中金融股、科技股接连遭遇打击，该公司的表现并不乐观——自上市次日便开始单边下挫，最终当日以7.27%的跌幅报收于11.1美元/股。
与差不多同期上市号称“中国特斯拉”的蔚来汽车（NIO.N）相比，小赢科技同样有一位对标的美国“师傅”：Capital One，一家从信用卡代偿业务起步最终晋升全美信用卡三甲的企业。然而，同伞不同柄，蔚来汽车上市创造了连续6个交易日跻身纽交所单日成交量前三的纪录，小赢科技在上市首日的成交量虽然为657.1万股，但是连纽交所前十都未进入。
更麻烦的是，此后其成交一路萎缩。最新数据只有7.88万股，换手率0.05%，这还是拜托太平洋西岸资金的贡献。
唯一的安慰，是14.3亿美元的市值，约合98.7亿元人民币。而同业中选择赴港上市的51信用卡（2051.HK）及维信金科（2003.HK），则分别录得64.02亿港元和39亿港元，较其落后43%和65%。
招股书显示，小赢科技旗下包括小赢网金、小赢卡贷、小赢理财和小赢普惠。小赢科技前身正是小赢理财，并于2017年1月正式升级为小赢科技集团。其中，小赢卡贷是小赢科技最主要的资产端，小赢网金则为其最主要的资金来源。
值得注意的是，在小赢网金种种宣传背后，还有一家互联网公司如影随形，它就是分别获得阿里巴巴（BABA.N）、中国平安（601318.SH）、腾讯控股（0700.HK）、携程（CTRP.O）联合投资的众安在线（6060.HK）。
众安在线“背书”隐忧尚存
市场人士表示，目前中国P2P行业最大的痛点就是缺乏信用担保体系。或是为了解决这一痛点，小赢科技（当时还叫小赢理财）开启了与众安在线的“不解之缘”。
2015年10月15日，即小赢科技成立仅半年后，其就与众安在线达成深度合作，由后者为其平台上的借款标的承保“信用保证保险”。也就是说，若小赢理财平台上的借款人发生逾期，众安在线将在T+2日内自动进行等额本息赔付。
众安在线的承保范围是小赢科技平台上所有的理财产品，并且提供本息保障；同时，小赢网金P2P业务中部分来自小赢卡贷、小赢优贷的标的也由其承保。
小赢科技与众安在线的合作模式为双方将风控流程与数据管理对接，联合进行风控审核，小赢网金的借款标的需经过众安在线的风控审核，才会出具信用保证保险的保单。此外，借款人在借款时需缴纳一定比例的保险费用，而众安在线通过小赢平台收取保费来覆盖对平台逾期标的的偿付费用。
在众安在线的“保驾护航”之下，小赢科技获得较快发展。招股书显示，2017年小赢科技实现净收入17.9亿元，和2016年同比上涨678%，且当年实现扭亏为盈，净利润为3.4亿元。
产品方面，截至2018年上半年，该公司小赢卡贷的在贷余额计131.6亿元，排行国内信用卡代偿产品领域第一；小赢优贷的在贷余额为70.3亿元，排在其所在信用贷款领域产品的第三位。
不过，逾期率方面，小赢科技自2016底到2018年上半年也同步呈上升趋势。其中，31—90天逾期率已经从0.36%劲升到2.45%；90—180天逾期率也已从0.38%大涨到超过3%。这当然亦和整体市场走向吻合。据央行数据显示，截至2018年上半年，信用卡逾期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额（即坏账率）的1.21%，而转手信用卡代偿公司后，坏账率即迅速上升至8%至12%。
数据同步显示，该公司累计代偿金额已达18亿元，代偿笔数多达534万笔。截至今年7月31日，其平台总借贷笔数为611.3万笔，代偿占比87%。同时，截至今年上半年末，小赢科技未偿还贷款余额达222.7亿元。
此外值得注意的是，虽然一直声称自己是一家科技公司，但从业绩来看，其科技方面的收入完全可以忽略不计。
除了众安在线这棵“大树”，在小赢科技的背后还有一家第三方平台不容忽略。
据记者了解，该公司的还款来源除了借款人还款和众安在线赔付外，还通过第三方公司江西瑞京金融资产管理有限公司（下称江西瑞京）对逾期债权本息进行全额收购。
据天眼查信息，这家资产管理公司的基本运营信息除了“地址位于江西省赣州市章贡区兴国路65号总部经济大楼西座2011、2012、2016室之外”，包括电话、邮箱、网址等关键信息均未作披露。
从小赢科技招股书中披露的股权结构可以看到，江西瑞京的股东分别为中国银泰投资有限公司（下称银泰集团）、赣州发展投资控股集团有限责任公司、大连百年商城有限公司、环球恒泰投资有限公司（下称环球恒泰），其持股比例分别为持股35%、 30%、20%、15%。
其中，环球恒泰和银泰集团均与小赢科技有着千丝万缕的关系。据报道，小赢科技的创始人唐越的弟弟唐挺为环球恒泰的控股股东，同时唐越本人也是环球恒泰的最终受益人之一，而银泰集团则是小赢科技的投资方之一。资料显示，银泰集团成立于1997年，其实控人沈国军与阿里巴巴创始人马云相交甚厚且有包括在菜鸟网络等项目上的深度合作。
颇有意味的是，众安在线的最大单一股东正是阿里巴巴。
2016年8月发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中第十条，明确规定网络借贷信息中介机构不得从事或者接受委托从事十三类活动，其中第三类禁止的行为是“直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息”。另外，《办法》第三条也明确规定，网络借贷信息中介机构不得提供增信服务。所以，有报道称，从小赢科技与江西瑞京的关系中可以看到，通过江西瑞京来收购小赢网金的逾期债权来保障还款，本质依然是担保，但实质上是一种变相的增信。
在如今P2P行业步入低迷的背景下，小赢科技逆风上市虽有其意图，但是摆在面前的却是冷冰冰的现实。在上市首日盘中大涨后，其股价就持续下挫。截至美东时间10月11日，已从最高点20.3美元/股跌至9.47美元/股，跌幅达53%。市值亦较高点时的26.98亿美元蒸发了12.6亿美元。
这并不奇怪，51信用卡与维信金科也分别较上市后高点下挫43.6%及65.8%，甚至为小赢科技提供保险服务、拥有众多大佬背书的众安在线，10月12日收盘其股价已较52周高点深度下滑70.4%。
据悉，上市之前，小赢科技便曾三次修改招股说明书，将募集金额从2.5亿美元调整到1.2亿美元，缩水幅度高达五成。其目的或许就是为了稳定股价，但结果依然不尽人意。
另外，在8月底，从各大在美上市的金融科技公司所发布的本财年第二季度财报来看，监管政策趋严、以及过去一段时间的“雷潮”，已经让这些上市P2P公司遭遇前所未有的打击。
比如，拍拍贷（PPDF.N）发布的第二季度财报显示，该公司营收同比下滑7.63%，净利润同比下滑3.96%，借款人服务数量同比下滑14.87%，并未达到分析师的预期水平。而宜人贷（YRD.N）2018财年第二季度业绩报告虽然显示“总营收2.296亿美元，与美股分析师预期的2.3119亿美元基本持平”，但美国知名投行Needham则指出，宜人贷的财报在营收、库存现金以及现金等价物、自由现金流三个指标上全面下行，均连续两个季度下跌，关键指标自由现金流更是连续两个季度为负。
受持续负面消息影响，拍拍贷及宜人贷的股价较上市后的高点回落60%及71%，市值分别跌至17.62亿美元和9.41亿美元。如果以此为对标，尽管小赢科技大股东的“朋友圈”星光熠熠，但其股价的寻底过程或并未结束。
（责任编辑：马先震）
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