盛和资源打组合拳维稳股价 33亿并购增厚业绩净利涨四成

　　长江商报消息 □本报记者 魏度

　　频频并购打造稀土全产业链龙头的盛和资源（600392.SH）正在打一场市值保卫战。

　　9月16日晚，盛和资源公告显示，公司在维稳股价方面打出了一套组合拳，包括控股股东承诺一年内不减持、公司回购股份、倡议股东增持等。

　　公司维稳股价的背后是股价跌幅较大。近一年以来，公司股价累计下跌近六成。

　　长江商报记者采访发现，盛和资源股价大幅下跌看似与业绩关联不大，今年上半年，公司净利润增幅逾四成，而去年同比增长了11倍。

　　不过，大幅增长的净利润与公司大幅并购密切相关。

　　盛和资源的前身是太工天成，2003年在上交所挂牌。2012年实施重大资产重组，乐山盛和稀土借壳上市，中国地质科学院矿产综合利用研究所成为控股股东。

　　2016年以来，公司实施了密集并购，耗资约33亿元，先后将文盛新材、科百瑞等收入囊中。系列并购后，公司的稀土产业链不断延伸。目前，公司正在筹划收购鑫源稀土(泰国)有限公司。

　　在上述并购标的业绩贡献下，盛和资源的盈利能力有了明显改善。不过，相较去年同期，上述并购标的在今年上半年的净利润明显缩水。

　　此外，盛和资源在回报投资者方面较为有限。上市15年来，累计募资超80亿元，分红仅1.63亿元。

　　股价一年下跌近六成

　　9月16日晚间，盛和资源突然发布公告称，在资本市场出现非理性波动的情况下，公司将采取诸多措施维护市场稳定，包括控股股东承诺一年内不减持持有的盛和资源股票；拟不超1.88亿元，回购不超公司总股本1%的股权；倡议公司股东结合自身经济情况不减持，并且增持公司股票等。

　　公司股份的回购、股东锁仓等股价维稳组合拳很快得到了公司股东积极响应。

　　9月17日晚间，盛和资源再次公告称，持有公司6.72%的股东黄平拟6个月内通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持公司股份金额不低于2000万元，不高于1亿元，增持计划价格不超过10.68元，即增持计划公告日前一个交易日收盘价的120%。

　　黄平的响应不可谓不快，其不仅在第一时间响应了增持，且提前终止了此前披露的减持计划。就在17日晚，黄平旗下的沃本新材宣布提前终止减持。

　　黄平是沃本新材法定代表人，直接持有沃本新材43.71%股权，黄平与沃本新材构成一致行动人关系。

　　沃本新材早在4个多月前就已披露了减持计划。

　　公告显示，今年4月21日，盛和资源公告称，自4月21日起15个交易日后的6个月内，持有公司0.692%股份的沃本新材拟通过集中竞价或大宗交易方式，减持公司股份不超过467.11万股，即不超总股本的0.346%。

　　尽管披露减持计划已近5个月，沃本新材至今并未减持公司股份。

　　盛和资源急于维稳股价，源于股价跌幅较大。

　　二级市场上，近年来，随着公司持续大幅并购，盛和资源的股价也不断攀升，至2017年9月12日达到27.99元的近期高点。但是，近一年来，股价持续下跌，至所日，在维稳措施下，股价有所回升，收报9.06元，考虑送转股因素，股价累计跌幅仍达57.53%。

　　一口气收购三家公司推动业绩大增

　　长江商报记者查询发现，盛和资源2003年上市，上市当年营收3.63亿元，直到2011年，营收也不过4亿元，基本上属于原地踏步。净利润从2007年开始在震荡中缩水。2007年至2013年7年间，净利润持续负增长。

　　经营业绩持续下滑，从2008年开始，公司筹划重大资产重组。公司先是将所有资产、负债出售给山西焦煤集团，接近着向乐山盛和稀土发行股份购买其99.9999%股权。

　　2012年，乐山盛和稀土正式完成借壳上市，公司的控股股东也变成了中国地质科学院矿产综合利用研究所。

　　不过，借壳完成后，公司盈利能力并未得到明显改善。2014年至2016年，公司营业收入分别为15.15亿元、10.98亿元、13.71亿元，净利润分别为1.92亿元、0.19亿元、—0.33亿元。

　　在这种情况下，公司筹划大幅外延式并购扩张。

　　仅在2016年，公司相继就完成了对晨光稀土、科百瑞、文盛新材各100%股权的收购，合计交易金额为30.50亿元。如果算上其他零星并购，近年来并购交易金额达到33.19亿元。这还不包括目前公司正在推进收购的泰国鑫源。

　　长江商报记者发现，晨光稀土等三家并购标的均作出了不菲的经营业绩承诺。就是在这三家标的业绩贡献下，盛和资源实现了净利润的大幅增长。

　　2017年至今年上半年，公司实现营业收入52.04亿元、33.22亿元，同比分别增长279.51%、50.26%，净利润为3.37亿元、1.94亿元，同比分别增长1124.40%、44.49%。

　　在上述净利润中，三家标的公司在2016年、2017年累计实现净利润分别为3.34亿元、0.70亿元、3.31亿元，业绩完成率为147.77%、124.26%、134.75%。

　　不过，业绩承诺期前两年，三标的均超额完成了业绩承诺，但在今年上半年，他们的盈利能力明显降低。

　　今年上半年，晨光稀土、科百瑞、文盛新材实现的净利润分别为2645.71万元 、701.59万元、2930.04万元，而去年同期为3915.57万元、796.57万元、3062.58万元，分别下降32.43%、11.92%、4.33%。

　　上市15年分红仅1.63亿

　　频频大举并购增厚了业绩，但盛和资源对投资者的回报并未明显改善。

　　除了股价大幅下跌外，盛和资源实施的现金分红也不多。2003年以来，公司共计实施了7次分红，累计分红金额为1.63亿元。

　　而在这期间，公司的融资却不在少数。上市以来，公司推出了6单定增案，其中成功实施3次、失败3次，累计募资56.92亿元。算上IPO募资2.31亿元，股权直接融资合计为59.23亿元。以此计算，公司分红总额仅为股权直接融资总额的3%

　　实际上，盛和资源的融资远不止这些。wind数据显示，以增量负债口径计算，加上发债，公司15年募资80.70亿元。如果按照筹资现金流入口径计算，实际融资达到129.11亿元。

　　超百亿融资后至今，盛和资源的流动性并不是很充足。

　　半年报数据显示，截至今年6月底，虽然公司流动资产有66.47亿元，但应收账款和应收票据合计为14.27亿元，存货为32.32亿元，三项加起来为46.59亿元，占流动资产的比重达70.09%。同期，公司流动负债27亿元，其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计为14.45亿元，而公司货币资金只有7.64亿元。近三年以来，公司经营现金流持续净流出，这些表明，公司存在流动性压力。

　　此外，盛和资源预付账款明显偏高也出人意料。截至今年6月30日，其预付账款为10.11亿元，而其预收账款只有1亿元。如果预收、预付账款是公司真实财务状况反映的话，那就说明公司的不具备市场话语权，产品市场竞争力不强。