百亿目标言犹在耳 黑芝麻市值“duang”的蒸发21亿

　　黑芝麻（SZ.000716）在中国糊类食品中长期拥有近4成的市场份额。就这样一家老牌龙头企业却在近几年来面临发展窘境。今年上半年扣非净利润高达五成。尽管黑芝麻也力求转型，但举步维艰。

　　二级市场上也堪称惨烈。

　　截止9月11日收盘，黑芝麻股价从2018年1月9日触及的6.20元，一路下滑至今日的3.29/股，如果将其差值乘上目前7.06亿的总股本，那么黑芝麻的市值已经蒸发掉20.5亿元。

　　黑芝麻2018年至今股价走势图 数据来源：Wind

　　营收净利相背而行

　　近日，黑芝麻发布的2018年半年报显示，今年上半年营收13.5亿元，同比增长44.9%；但其归母净利润仅为0.17亿元，同比下滑39.98%；扣非净利润为0.12亿元，同比下降49.97%。

　　对于营收大幅增长，利润却反向下滑的现象，黑芝麻在财报中解释称，营收增加是因为合并了深圳润谷及上海礼多多，费用增加则导致归属于母公司的净利润减少。

　　百亿目标遥遥无期

　　此前，作为黑芝麻的创始人韦清文曾公开宣称，“希望黑芝麻产业可以做到100亿。”并将这一战略目标定在2020年实现。然而，黑芝麻2017年仅实现营收约27.72亿元。与此同时，已过“而立之年”、消费群体集中于中老年人的芝麻糊产品，还面临着跟新生代消费者脱节、品牌老化的尴尬。

　　从28亿到100亿，黑芝麻集团总裁胡泊坦承，“距离目标还很远”。

　　多元化布局效果甚微

　　可能有不少人以为，黑芝麻还是那个靠卖芝麻糊为生的食品公司。但实际上，虽然糊类产品始终在行业保持领先地位，也一直是公司的业绩支柱，但超级单品的销量早已触及天花板，近年来，糊类产品销量的放缓甚至下滑，导致曾经的优势也被市场其他竞品一点点吞噬。

　　数据来源：思维财经根据公开数据整理

　　随后黑芝麻开始寻求转型，打算成为一家业务多元化的公司。黑芝麻在最近几年中，进行了推出新产品、开展独立事业部等种种尝试，都没有取得显著成效。另外在2017年黑芝麻还收购了上海礼多多电子商务股份有限公司，企图在电商这个大市场中分得一杯羹，但效果也微乎其微。在2018年上半年黑芝麻的业务构成中，食品业营收7.1亿元，同比增长13.68%；物流业营收1.57亿元，同比增长9.15%；电商业营收4.77亿元；其他业务收入0.07亿元，同比增长85.91%。然而这种在夹缝里竞争的转型姿态，并没有让其真正壮大起来。

　　数据来源：思维财经根据公开数据整理

　　另外行业竞争加剧也给黑芝麻带来不小的冲击。黑芝麻在财报中表达了这样的担忧：行业竞争充分，产能过剩导致市场供给充裕竞争加剧，冲调类行业积极向饮料化发展，传统的冲调产品受到较大冲击。同时，饮料行业依然呈现较大分化趋势，行业知名品牌知名产品的销售在连续下滑之后，虽然能够止跌回升但仍难以实现大幅增长；另外一些新兴的饮品持续快速的发展，也会给黑芝麻带来不小的竞争压力。