印纪传媒变脸记：分红泡汤债券难兑付

　　金证券记者 江芬芬

　　曾因出品热门影视剧《大军师司马懿之军师联盟》而名噪一时的印纪传媒(002143,股吧)（002143），如今却在资本市场上演了一出出“变脸”大戏。就在2018年6月28日召开的2017年年度股东大会上，印纪传媒审议通过了利润分配议案，向全体股东合计派发现金红利总额3363万元。不过，8月底公司决定取消利润分配，9月3日印纪传媒又公告称，公司即将到期的短融券存在兑付本息风险。短短两个月间，公司经历了什么，导致剧情偏离了方向？

　　相比巅峰市值跌去九成

　　9月3日，印纪传媒公告称，由于公司经营业绩降幅较大，持续盈利能力存在较大不确定性，资金筹集困难，“17印纪娱乐CP001” 2018年9月8日兑付本息存在不确定性。”据悉，印纪传媒在2017年9月8日发过一笔短融券，到期将一次还本付息4亿多。

　　值得一提的是，就在8月27日晚间，印纪传媒公告称，决定变更公司2017年度利润分配方案为：2017年度不进行利润分配，不实施资本公积转增股本。而公司今年4月26日曾披露2017年年度分红派息方案：以总股本17.7亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.19元(含税)，合计派发现金红利总额为3363万元。

　　《金证券》记者注意到，受此影响，9月3日，印纪传媒在盘中创下2.87元的历史新低，总市值仅略超50亿元，相比今年2月停牌前214亿元的市值，跌去了77%；相比2017年3月最高465亿元的市值，跌去了近九成。

　　印纪传媒如此断崖式下跌，不仅让散户损失惨重，也让信托龙头公司受累。今年上半年，安信信托(600816,股吧)实现归属于上市公司股东的净利润10.79亿元，较2017年同期减少33.10%。虽然安信信托半年报并未提及投资印纪传媒的惨亏细节，但公开资料显示，2018年1月29日，印纪传媒实控人肖文革与安信信托签订股权转让协议，拟将其持有的印纪传媒1.07亿股转让给安信信托，转让价款共计13.60亿元。今年元月末，安信信托的接手价格为12.75元，以最近股价参考，安信信托的这笔投资短时浮亏超10亿元。

　　业绩承诺一到期就变脸

　　印纪传媒的变脸让人猝不及防。毕竟，在今年4月底，公司发布去年年报。2017年实现归母扣非净利润7.17亿元，同比增长6.02%。虽然业绩不算靓丽，但也过得去，当时太平洋证券还对公司股票给出“增持”投资评级。在2018年6月28日召开的2017年年度股东大会上，印纪传媒还审议通过了前述利润分配议案。

　　那么，两个月间这家公司身上到底发生了什么，不仅3000多万红包泡了汤，也让市场集体看走眼？《金证券》记者注意到，8月初，公司披露的中报已经初现危机。其半年报显示，今年上半年公司扣非后的归母净利润为-4949.08万元，同比下降121.74%。印纪传媒同时遭遇了历史最差现金流，经营活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，同比下降1609.85%。

　　在对深交所的回复中，公司表示一是受整体市场环境的影响，影视剧发行推后，导致今年上半年影视发行收入同比大幅下降；一是公司客户自身广告投放计划的调整和公司逐步减少需要提前垫资的广告代理项目，导致今年上半年公司品牌推广项目同比大幅下降。

　　对于这样的解释，投资者并不买账。据了解，2014年12月，印纪传媒通过借壳高金食品实现上市。借壳之时，印纪传媒签订了业绩承诺。宛如有“上帝之手”，2014年-2017年，印纪传媒非常精准地完成了业绩承诺，业绩承诺的完成比率分别为101.44%、100.74%、104.01%、100.04%。谁曾料到，业绩承诺一到期，公司业绩就开始“速降”。

　　基于此，市场不乏质疑公司涉嫌财务造假的声音。比如，影视业务一般被认为会导致公司回款周期拉长、应收账款增速加快，但公司仍变更坏账计提比例，有虚增利润的迹象。

　　值得一提的是，今年7月5日晚间，印纪传媒还曾表示，公司拟通过现金收购方式购买公司控股股东肖文革先生名下的房屋作为公司办公场所，评估价值合计人民币6600万元。这也让中小投资者质疑，公司7月份还计划向大股东购买价值超过6000万元的房产，为什么8月份却无法支付年度分红？

　　影视“寒冬”下的泡沫标本

　　据了解，在8月27日召开的印纪传媒2018年半年度专项投资者说明会上，对于财务造假的质疑，公司独立董事范红表示，经独立财务顾问核查和会计师专项审核，公司实现的归属于母公司所有者的净利润和扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润均已达到利润承诺方的业绩承诺，主要会计处理符合《企业会计准则》的规定。至于那笔房产关联交易，董事长、总经理、财务总监、董事会秘书吴冰只是称，购买房产及终止购买房产是结合了公司财务和经营情况的审慎考虑，对公司财务状况和经营成果不构成重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。

　　《金证券》记者接触的深圳券商研究员直言，影视“寒冬”之说已成行业共识，今年以来影视股在资本市场也是风雨飘摇，但印纪传媒承诺分红却爽约，严重误导投资者，也反映出公司对基本面没有进行充分的信息披露。加上高管缺位、“忽悠式”停复牌 、股权质押触及平仓线、实控人有变更可能等问题相继浮出水面，该股的风险不得不防。