严控投资降杠杆，融创全年销售或超4500亿

　　每经编辑 祝裕

　　融创中国（01918，HK）近日公布2018年中期业绩。今年上半年，融创实现营业收入465.8亿元（人民币，下同），同比增长215.3%，毛利润115.3亿元，同比增长251%，归母净利润63.6亿元，同比大涨287.7%，归母核心净利润66.1亿元，同比大涨292.3%。基本每股盈利1.45元，同比大涨245%。

　　上半年，融创始终以现金流的绝对安全作为经营宗旨，坚持“强运营、控投资、降杠杆”，继续将战略优势转化为优异财务表现。

　　融创连续几年跨越式增长已然构筑起规模的护城河，并实现了全国的均衡布局。市场趋势改变，融创适时作出策略调整，接下来将“严控投资、稳健经营，构筑更为牢固的护城河”。

　　融创中国董事会主席孙宏斌在业绩会现场表示：“2016年，我曾经说过，这次宏观调控的严峻程度是不可想象的，会改变购买预期。到目前我们仍然判断，宏观调控政策在短期内不会放松，因此我们还非常小心谨慎，2016年到现在几乎没有在公开市场拿地，现在还是如此，安全是第一位的。”

　　核心净利同比增292%盈利增幅创新高

　　身处严厉的房地产调控期，仍然实现业绩快速增长，得益于融创具有前瞻性的研判能力和精准的战略布局。

　　2018年上半年，融创归母净利润63.6亿元，归母核心净利润66.1亿元，同比增幅分别达287.7%和292.3%。

　　净利润和核心净利润是衡量一家企业盈利水平的重要参数，融创这两项指标接近300%的涨幅，是公司有史以来取得的最高同比增幅。放诸整个行业，这样的增长幅度即使在TOP10房企中亦是名列前茅。

　　这标志着融创在过去几年精准的战略布局，已步入收获周期。连续三年合同销售金额实现跨越式增长，是融创盈利增长的根本。

　　数据显示，公司于2016年实现合约销售1506亿元，同比增长120%；于2017年实现合约销售3620亿元，同比增长140%；于今年上半年，实现合同销售金额1915.3亿元，同比增长76%；今年前7月，该数值已达2276.8亿元，完成全年4500亿元销售任务50%。对比2017年前7月的完成比率37%，融创超额完成全年既定销售目标是大概率事件。

　　公司利润率稳步提升则是盈利大涨的另一个至关因素。融创毛利率于上半年继续回升至24.7%，同比增长2.5个百分点。

　　过去几年，融创在战略上寻求规模的增长，采取并购方式快速获得项目，而并购项目通常会率先集中处理低利润甚至零利润资源，这在一定程度上拖累了公司过去两三年的利润率。随着这些项目处理完毕，以及公司运营水平的提升，利润率也将回归正常水平。

　　92%位于一二线优质土储保驾未来增长

　　作为房地产行业中的并购佼佼者，融创在如何获取低价优质的土地储备方面拥有别人“学不来”的独门秘籍。更为重要的是，通过并购获得的大量低成本土地储备，为公司将来的发展奠定了坚实基础。

　　今年上半年，融创进一步提高拿地标准，控制拿地节奏和规模，合计获取土地总建筑面积2920万平米，权益建筑面积1545万平米，平均土地成本仅为3620元/平米，为近年来获取土地均价的新低。

　　截至6月末，融创拥有土地储备2.31亿平方米，其中绝大部分是通过并购获取，超过92%位于一二线及环一线城市，土地平均成本仅为4470元/平方米。对应同期超过16000元/平方米的销售均价而言，融创可运作的利润空间十分丰厚。

　　孙宏斌曾公开表示，房地产企业最大的风险便是买贵了地。融创在具体的运营中，始终坚守“不买贵地”的准则。2016年底，国内不少城市的土地炙手可热，融创悄然启动内部预警机制，不再参与公开的土地拍卖，避免接盘高总价、高溢价、高单价的“三高”项目。

　　融创现有土地储备可提供的总货值高达3.29万亿元，其中92%集中在一二线及环一线城市。货值充足、布局健康且高质量的土地储备，足以支撑公司在未来多年内保持行业头部企业的地位。

　　融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德在业绩会现场表示，融创未来仍将聚焦一二线核心城市为主的布局方向，继续坚持高拿地标准，严格控制土地获取节奏和规模。

　　他同时判断：“过去两年，无论是公开招拍挂还是收并购，卖方预期都在一个比较高位的水平上，但是，未来一两年，卖方的地价预期肯定会往下走。”调控之前涨得少的区域，可能未来的地价水平不会有大幅度波动，调控之前就涨得比较高，同时供求关系也有问题的区域，未来地价可能会出现持续下调。

　　杠杆持续稳步下降加深企业“护城河”

　　今年以来，在全国倡导去杠杆的宏观经济环境下，融创身体力行地坚持“强运营、控投资、降杠杆”。

　　截至报告期末，融创总资产6699亿元，同比上年末的6231亿增长468亿元；所有者权益635亿元，较上年末的606亿元增加29亿元。经营规模提升的同时，有息负债持续下降，较上年末减少近百亿。

　　汪孟德表示，降杠杆是融创这两三年非常确定的方向。未来几年，融创的杠杆率还会持续下降，净资产水平则会持续提升。

　　身处资金密集型的房地产行业，融创始终重视现金流的安全，强化现金流管理，时刻保证现金流充足的基础上去提升市场份额和经营绩效。

　　截至6月30日，融创拥有现金余额874亿元，与上年末保持平衡。债务结构上，融创保持长短期的合理比例配置，一年内到期之短期负债及长期负债当期部分仅753亿元，现金余额足以覆盖短期债务。

　　融创稳健且有质量的增长得到资本市场的认可。今年5月4日，恒生指数公司正式公布2018年一季度检讨结果，融创中国入选恒生中国（香港上市）25指数，并将于6月4日正式纳入。

　　恒生中国（香港上市）25指数的成分股主要涵盖大型国企及优质大型蓝筹民营企业，纳入该指数也意味着融创即将入选恒生指数，跻身蓝筹行列。同时，国际评级机构穆迪也连续两次上调公司评级，由稳定提升至正面。

　　推行“标杆战略”打造产品、服务金字招牌

　　今年1~7月，融创已完成全年销售目标之50%约合2276.8亿元。今年下半年，公司合计拥有可售货值约4900亿元，分布于一二线合计74个城市约360多个项目中，预计全年实现年初既定的4500亿元销售目标已无悬念。

　　未来，中国房地产市场的行业集中度将进一步提升，拥有产品、品牌和运营优势的头部公司也将会继续保持高增长。融创作为行业前五强企业，已然构筑起规模的护城河，将成为行业集中度提升的受惠者，稳步提升市场占有率。

　　回顾往昔，融创市场份额的持续提升，得益于公司精准的战略定位，也折射出市场与客户的高度认可。融创始终坚持产品领先战略，不但拥有能够引领行业最高标准的产品品质，还通过产品研发领域的不断投入，持续保持在产品能力上的创新与引领，拥有强大的竞争优势。

　　目前，融创已形成多条具备行业影响力的成熟高端产品线，如壹号院系、桃花源系和府系等，以稳定的高品质成功收获客户的高度认可和广泛赞誉。

　　为了保证项目的高品质呈现，融创在内部设计了全面质量管控标准和系统性的全链条质量测评体系，其中涵盖了1500多个高于国家要求的八大类质量管控标准，同时公司和独立专业机构对产品质量进行严格监督测评，推出六大监督测评体系，以确保质量管控标准的落地。

　　多年来，融创凭借产品品质和服务优势赢得客户信赖，在权威机构进行的2018年房地产行业客户满意度调查中，融创达到92分，而2017年行业前10强企业的平均得分仅为80分，高出均值12分的高分位，使得融创产品和服务在行业中成为标杆，也成为10强房企中得分最高的公司之一。

　　2018年，注定将在融创的公司发展历程上留下浓墨重彩的一笔，这不单单因为公司在各方面取得了可喜的经营绩效，更重要的是，这些成绩已然得到了市场的认可，融创发展空间十分可期。