中国经济网6月11日讯 邦讯技术股份有限公司首次公开发行2668万股人民币普通股。其中网下发行531万股，占本次发行数量的19.90%；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。发行价格为20.0元/股，对应市盈率为26.67倍。
图为：邦讯技术股份有限公司
主要财务指标
风险提示
(一)创业板风险
创业板市场主要服务于成长型创业企业，为中国资本市场之全新类型的板块。由于投资者缺乏投资相关类型板块的经验，创业板相关法律法规会在运行中继续不断完善，且参与各方对于创业板未来发展的预期和认识也会不断变化，因此创业板在诞生初期阶段将会存在新市场风险。
创业板主要为成长型创业企业所设，该类企业普遍规模较小，在具有高增长潜力的同时，亦具有业绩不稳定、经营风险高和退市风险大的情况。此外，创业板上市公司普遍市值较小，股价较容易受到操纵，因此公司股价存在大幅波动的可能性。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。
(二)市场竞争风险
近年来，无线网络优化系统行业发展迅速，公司面临的竞争也日趋激烈。公司的主要竞争对手包括数家境内外上市企业，如发行人以及京信通信、深圳国人、星辰通信、东方信联、三维通信、奥维通信、三元达、北京汉铭等国内外股票市场上市公司，以及武汉虹信、深圳云海等非上市公司等。经过多年的积累，公司已经在国内市场取得了一定的市场份额。然而面对激烈的市场竞争，一旦同类产品或服务在市场竞争的压力下价格降低，公司有可能被迫降低产品或服务价格以稳定市场份额，进而影响公司的盈利能力，阻碍公司未来进一步的发展。
(三)运营商采购政策和财务政策发生变动的风险
公司所处行业的主要客户为中国移动、中国联通、中国电信等国内三大移动通信运营商。移动通信运营商在国内电信行业产业链中处于基础性核心和优势地位，其固定资产的投资额度决定了无线网络优化系统集成和设备销售业务的需求量，营运模式的变化直接对设备和服务的需求层次产生影响，采购方式和付款方式的变化在一定程度上也间接影响着服务提供商和设备供应商的经营情况。
1、电信固定资产投资规模放缓的风险
全国3G网络经过2009年到2010年的核心网建设高峰期，2011年以后总体固定资产投资规模将有所放缓，根据工信部资料，2008-2010年电信固定资产投资额分别为3,068亿元、3,773亿元和3,197亿元。运营商固定资产投资规模的放缓将可能对公司经营产生不利影响。
2、客户集中的风险
2009至2011年度，公司面向国内三大运营商的销售额占公司营业收入的平均比重为94.62%，其中对中国移动的销售额占公司营业收入的平均比重为65.26%，客户群体相对集中。
3、财务政策变化的风险
由于三大运营商处于优势地位，导致回款周期较长，系统集成项目在初验后的6个月左右回款90%左右，设备销售一般是在设备到货后3-6个月支付80%左右的合同款，工程初验后6-12个月才能支付剩余款项。未来如三大运营商调整付款方式或延长付款周期，将可能对公司的资金周转及正常经营造成不利影响。
报告期内，公司凭借整体综合优势和较强的综合解决方案提供能力把握住了市场变化所带来的机遇，较好地满足了国内运营商的需求升级要求，同时与其建立了长期稳定的合作关系。公司与国内运营商紧密的业务合作关系有利于公司长期稳定发展，但是这种紧密的业务合作关系使得公司的运营基本依托于运营商。若中国移动通信行业受到全球或者中国经济的波动影响，运营商压缩其资本支出总额，公司业务规模及营业收入的增长将可能受到不利影响。
(四)应收账款比例较高的风险
报告期各期末，公司应收账款净额分别为9,874.81万元、19,577.56万元和30,730.29万元，占资产总额的比重分别为45.61%、48.77%和50.66%，应收账款净额占当年营业收入的比重分别为61.36%、70.62%和70.58%。这是由公司所处行业的特质决定的。无线网络优化系统项目建设周期和运营商付款周期较长，导致本行业公司应收账款余额普遍较大且周转率较低。
公司主营业务包括系统集成、设备销售及代维服务，其中系统集成、设备销售占公司业务比重较大。报告期内，两项业务合计占主营业务收入比重超过90%，而该两项业务回款周期均较长，对公司的资金运作提出了较高的要求。报告期内，公司应收账款余额主要来自于三大移动运营商，客户资产实力雄厚和资信度较高，公司未发生过坏账损失。
虽然公司目前应收账款余额较大，未对经营产生不利影响，但随着公司的进一步发展和市场竞争的日趋激烈，一旦客户财务状况恶化或公司应收账款管理不善，公司可能面临坏账的风险。
(五)实际控制人控制风险
公司实际控制人张庆文先生和戴芙蓉女士系夫妻关系，截至本招股说明书签署之日，张庆文先生为公司董事长兼总经理，直接持有公司48.86%的股权；戴芙蓉女士系公司副董事长，直接持有公司23.14%的股权；张庆文先生和戴芙蓉女士共直接持有公司72.00%的股权。
本次发行后，实际控制人张庆文、戴芙蓉夫妇合计持有公司53.99%的股份，仍将处于控股地位。实际控制人可能利用其控制地位，通过行使表决权对公司的人事、经营决策进行控制。虽然公司已经制定和规范了一系列制度来完善公司的内部控制和管理结构，但仍不排除实际控制人利用其控制地位对公司的经营决策及相关活动进行干涉，从而影响小股东的利益的可能。
(六)经营业绩季节性波动的风险
发行人营业收入大部分集中在第四季度，第四季度营业收入占全年比重一般在40%左右；第一季度营业收入占比最低，第一季度营业收入占全年比重一般在16%左右；第二季度和第三季度营业收入占全年比重一般在20%左右。这是由公司的客户结构、客户特点所导致的。公司的客户以三大运营商等为主，这些客户通常年中招标、年底决算，项目招标及实施一般在年中开始，年末采购完成或者施工并验收完成，使得公司的营业收入在下半年体现得较多。受上述客户结构及客户特点等因素的影响，公司历年的营业收入均呈现前低后高特点，经营业绩存在季节性波动特征，从而导致销售商品、提供劳务收到的现金亦存在季节性波动特征。
(七)主营业务毛利率波动的风险
报告期内，本公司主要产品毛利率水平如下：
报告期内，公司毛利率高于同行业上市公司。一方面是由于公司采取直营模式，直营模式减少了经销商环节，能够直接面对终端客户，获取较高的毛利率；另一方面，公司系统集成业务比重较同行业上市公司高，使得公司主营业务毛利率较高。未来如发生三大运营商的招标价格发生波动、原材料价格上涨或公司业务结构发生变化等情况，可能对主营业务毛利率及公司业绩产生不利影响。
(八)部分产品依赖OEM厂商且厂商较为集中的风险
报告期内，公司主要产品的OEM情况如下：
报告期内，公司OEM产品的销售金额占营业收入的比重平均为21.49%，其中Wlan系列产品、天线的OEM比重较大，主要原因为：①发行人产能有限；②部分产品单笔订单批量小，且客户要求的交货周期短，发行人为了节约成本，节省时间，部分通过OEM完成。公司OEM的主要厂商较为集中，其中目前直放站主要集中于2家企业、天线集中于9家企业、Wlan系列产品集中于3家企业。
虽然OEM厂商的选择均按照公司的供应商管理制度实行，并根据控制产品质量、提高发行人供货速度的要求进行择优选取，且目前合作情况良好。但是未来如OEM厂商自身经营、质量管理或与本公司的合作出现问题等情况，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
(九)销售区域集中及市场拓展风险
公司营业收入的主要来源为华东地区，分别占2009-2011年营业收入的65.51%、55.59%和60.15%，存在一定的销售区域集中风险。因为华东地区是我国经济较发达的地区之一、市场潜力较大，因此公司在成立初期就把华东地区作为市场重点开发领域，获得了较好收益。
未来随着业务发展及募投项目的实施，公司的营销网点将进一步扩展到全国，如在华北、华中、西北等地区的业务拓展出现问题，不能扩大上述地区的销售金额及比重，将对公司未来经营规模和区域的持续扩张产生不利影响。
(十)经营活动产生的现金流量净额较低导致的运营风险
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额较低，2009年、2010年、2011年经营活动产生的现金流量净额分别为-1,113,78万元、2,817.94万元和2,304.92万元，主要是由于：1、发行人处于高速成长期，经营规模及营业收入增加，从而导致经营性应收项目的增加；2、公司属于无线网络优化系统行业，本行业客户主要为三大运营商，运营商回款周期普遍较长。
虽然报告期内公司经营活动产生的现金流量净额符合行业特征及公司业务特点，且目前应收账款回收及资金周转情况较好，但未来如出现应收账款回收不及时、移动通信行业整体下滑等问题将可能导致公司经营活动产生的现金流量净额进一步下降，从而对公司的资金周转及正常经营产生不利的影响。
公司简介
邦讯技术股份有限公司是经北京市海淀区高新技术管委会批准，于2002年10月24日成立的高新技术企业，是国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商。
邦讯技术专业从事无线网络优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网络优化系统设备的研发、生产和销售，是行业内为数不多的系统集成、设备销售和代维服务等综合实力较强的企业之一。公司秉承创新求发展的理念，注重研发投入，重视技术创新和技术人才的培养和引进，在射频技术领域拥有多项具有较高水平的核心技术，拥有能够跟踪和吸收国际先进技术、具有不断创新能力的研究开发团队。截止目前拥有员工近1500人。
目前公司已在北京、广东、江西、山东、四川等22个省/市/区建有营销服务网点82个，已建立起省市两级服务体系。此外，公司在深圳、泉州及成都均拥有自主的生产和研发基地。点击进入路演实录
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