奥普家居港股回A“不差钱”： 募资9.18亿元、分红9.36亿

　　21世纪经济报道 杨坪

　　在地产调控和竞争加剧压力下，逐渐步入下行周期的家装行业，迎来了上市潮。

　　继东鹏控股之后，上周五晚，证监会晚间发布公告称，奥普家居也将在11月7日首发上会。

　　根据公开资料显示，奥普家居主要从事浴霸、集成吊顶等家居产品的研发、生产、销售及相关服务的提供，经过多年发展，产品系列从浴霸、集成吊顶逐步扩展至厨电、照明和晾衣架等。

　　从财务数据上看，近年来，随着市场竞争加剧、地产调控等多方面影响，奥普家居业绩增速有所放缓。

　　2015-2017年以及2018年上半年，奥普家居实现营业收入分别为9.45亿元、12.5亿元、15.84亿元和8.89亿元，其中2016、2017年同比增长分别为32.24%、26.76%。

　　同期，2015-2017年，奥普家居实现净利润分别为2.45亿元、2.68亿元、2.74亿元， 2016、2017年分别同比增长9.37%、2.31%。2018年上半年实现净利润1.78亿元。

　　值得一提的是，截至2018年11月23日，奥普家居拥有8家控股子（孙）公司，4家参股公司，其中，有6家公司2018年上半年处于亏损状态。

　　分红9.36亿

　　奥普家居的A股之行并非其首次接触资本市场。

　　早在2006年12月，奥普家居原间接控股股东AUPU Group Holding Company Limited（以下简称“奥普集团”）就曾在香港联合交易所公开发行股票并上市，但股价走势一直颇为低迷。

　　Wind数据显示，奥普集团在港交所上市期间，股价一直在低位徘徊，即便是退市前夜，公司股价也仅为2.69港元，对应的总市值约为28亿港元。

　　2016年5月18日，奥普集团收到要约人Upwind Holding提出将奥普集团进行私有化的建议。收购价格主要为两大方面：一是向公众股东支付每股2.71港元作为注销代价；二是向购股权所有人支付每份购股权0.64港元作为注销代价。

　　上市将近10年后，2016年9月，奥普集团顺利从港交所退市，完成私有化。

　　蛰伏不到两年，奥普家居便马不停蹄地申请在A股上市，保荐机构为招商证券，拟发行4100万新股（对于发行后总股本的10%），募资9.18亿元用于“奥普（嘉兴）生产基地建设项目”、“营销渠道建设项目”和“补充流动资金”。

　　这也就意味着，奥普家居计划发行时公司的总市值超过91.8亿元，是公司港股退市时总市值3倍有余。

　　另一个颇为有趣的点是，在申报IPO期间，奥普家居却多次分红，分红总金额超过了IPO募资额。

　　公开资料显示，2015年-2018年上半年，奥普家居共进行9次股利分配，分红金额分别为600万元、1.99亿元、1亿元、3085万元、2亿元、1600万元、1.4亿元、2.05亿元和3960万元，总金额高达9.36亿元。

　　分红总额高过IPO募资额的情况瞬间引起市场质疑，更有业内人士直指“或为圈钱”。

　　“虽然在投资人眼里，高分红是衡量一家公司投资价值的重要指标，但过高规模和频率的分红也不利于企业发展，因为资金本可以用于公司发展和战略扩张，此外，在IPO之前进行紧密分红，可能存在利益输送的嫌疑。”11月4日，华南一名资深的投资人分析道。

　　不过，上海一家私募机构人士也指出：“在回报投资者的同时，还须兼顾企业发展的需要。不过影响企业IPO的因素有很多，部分企业可能并不缺资金，上市一方面是为了拓展融资渠道，另一方面则是实现资产证券化，便于公司资本运作，比如并购重组、股权激励等。”

　　对于这一质疑，奥普家居对21世纪经济报道记者回应称，首先，公司的股利分配严格执行有关法律、法规和《公司章程》的规定，重视对投资者的合理投资回报，保持连续和稳定的利润分配政策。具体分配比例由公司董事会视公司经营发展情况提出预案，经股东大会决议后执行。

　　其次，公司本次公开发行A股的募集资金拟投入项目，一方面将扩大公司集成吊顶、集成灶等家居产品生产规模，优化产品结构，更好地满足市场需求，同时通过加大在品牌推广和广告营销方面投入，增加在三、四线市场覆盖率，全面扩大公司品牌的知名度、美誉度和信任度，从而进一步提升公司综合竞争力。

　　高溢价卖出资产

　　在筹备IPO期间，奥普家居的资本运作也堪称频繁，不过，其多次收购和买入资产的交易定价，却引发了市场争议。

　　2016年12月，为避免同业竞争，且为丰富公司产品品类等原因，奥普家居收购了同一母公司控制下的成都博朗尼51.23%股权。

　　截至2016年9月30日，成都博朗尼股东权益账面价值为5471.70万元，评估价值5475.32万元，评估增值3.62万元，增值率仅为0.07%。对应成都博朗尼51.23%股权的收购价格为2800万元。

　　2017年4月，奥普家居又收购关联方杭州博朗尼， 招股书显示，截至评估基准日，2016年10月31日，杭州博朗尼所拥有的集成灶业务相关资产的评估值为1931.78万元，交易对价则为2355.97万元（含税）。

　　与上述“低”价收购形成鲜明对比的是，奥普家居在出售公司“亏损”资产时的溢价却非常高。

　　奥普家居表示，为满足业务战略发展要求，公司将与主要业务不相关资产进行了剥离，主要为2017年5月出售成都牵银股权。

　　招股书显示，成都牵银系奥普家居与杭州牵银于2010年8月共同出资设立，主要从事房地产开发经营，奥普家居持股41.67%，杭州牵银持股58.33%。2017年，成都牵银利润总额为-934.64万元。

　　截至2017年3月31日，成都牵银股东权益账面价值374.24万元，评估价值却高达6153.16万元，评估增值5778.92万元，增值率突破1544.16%。奥普家居41.67%的股权得以以2564.02 万元的价格卖给了奥普电器。

　　值得一提的是，2017年，奥普家居非流动性资产处置损益高达2543.93万元，为报告期内最高值。

　　但在奥普家居看来，“相关的资产评估及作价均公平公正、合法合规。”

　　此外，奥普家居的社保数据也被质疑存在一定的疑点。

　　招股书显示，2017年，奥普家居社保缴纳人数为1452人。而据市场监督管理局数据，2017年，奥普家居社保缴纳人数为930人。

　　截至2018年11月23日，奥普家居合并范围内的子公司共有8家。据市场监督管理局数据，2017年，奥普家居8家子公司社保人数合计为214人。这也就意味着，2017年奥普家居招股书披露人数比官方数据多出308人。

　　“奥普家居及控股子公司所在地社会保险及公积金主管部门均出具《证明》，报告期内，公司及控股子公司均依法缴纳了社会保险费及住房公积金，无欠费情况，无行政处罚记录。”奥普家居回复称。