余额宝收益去哪儿了？

　　天弘基金公布的余额宝三季报显示,截至9月30日,余额宝规模为5349亿元,比三季度末减少了近400亿元,降幅达6.8%,这也是余额宝2013年6月正式推出以来,规模首次下降。对此，市场及专家们并不感意外，随着市场流动性持续宽松,依托货币基金的互联网理财产品收益下行已是必然趋势，规模下跌也在意料之中。

　　其实，以余额宝高达5000多亿元的规模体量，出现一点资金规模上的起伏倒也不值得大惊小怪，但问题是，这会不会是一个持续的趋势？如果即将结束的第四季度还是继续出现几百亿元的大规模资金减少，再加上余额宝年化收益率继续在4%左右低迷徘徊，草根投资者知晓后，会否出现一定的恐慌心理而进一步加速资金的出逃和流失？

　　此前，余额宝能够快速吸金，除了有阿里巴巴的品牌信誉背书，跟支付宝兼容购物的方便，随时结息、随时取现等互联网金融产品创新的新奇感外，不可否认的是，超高的收益率成了最大的吸引力。

　　余额宝在刚刚推出的时候，收益率就一路上扬，到2014年1月2日，攀升到6.763%的高峰，向着7%发起冲击。而7%的年化收益率对于一个本质为货币基金的理财产品而言，简直是一个很难想象的数字。也就是在那个季度，余额宝像一个被吹起的气球一样急速膨胀，迅速攀升到了5000亿元这个令所有国内基金公司羡慕不已的超级规模，也让在国内本来名不见经传的小基金公司天弘基金跃升到国内第一大基金公司。

　　然而很快，余额宝的收益率就开始盛极而衰，从接近7%开始快速回落，到7月1日，余额宝的7日年化收益率就已经跌到了4.221%。短短半年时间，余额宝的收益率已经直线暴跌超过37%！而随着余额宝年化收益率的回落，余额宝“吹气球般”的规模膨胀速度不复存在，资金出逃的迹象已经初现端倪了，首先行动的是哪些纯粹投资目的的大资金投资人。

　　天弘基金财报显示：2014年二季度末，余额宝规模为5741.6亿元，而余额宝今年一季度规模为5412.75亿元。也就是说，余额宝在今年二季度环比增长不到330亿元，季度环比增速仅为6%。而余额宝今年一季度跟去年四季度相比，规模从1853.4亿元激增为5412.75亿元，规模增量达到惊人的3560亿元，季度环比增速则高达192%！

　　从上述数据很容易看出，余额宝的规模虽然到了2014年二季度还勉强保持了微弱的增长，但增长量已经不足2014年一季度增长量的十分之一，而增速更是锐减到不足一季度的三十分之一！从快速膨胀，到增长缓慢，再到规模下跌，余额宝在短短一年多时间里就画出了一条完整的产品生命曲线。未来余额宝的表现不仅可能趋于平稳和缓慢，甚至随着收益率的下滑，很可能出现规模快速下降的情况。

　　对于这个阶段的余额宝，业界的看法并不统一。乐观派认为，余额宝才刚刚兴起，中国市场这么大，互联网又无所不在，因此余额宝接下来还会继续有更大规模的发展。而悲观派则认为，余额宝的本质依然是基金理财产品，因此投资人看重的还是收益率高低，而当前这种资金规模已经基本上把余额宝初期基于互联网金融创新的利好都消化干净了（比如网购的支付宝里的余额大部分都转到余额宝中了，还有对一些民间活期资金吸纳等），在余额宝收益率无法比其他基金和理财产品有明显优势的情况下，后续规模不容乐观！

　　这其中最先出现问题的就是那些目的“单纯”、只为投资赚钱而来的大资金投资人群体。这些人在余额宝的投资规模往往达到数十万上百万元之多（如果不是余额宝对投资上限有限制，这个数字还会更高），人数虽然比不上所谓的“屌丝们”，但资金规模却相当可观。但是，一旦余额宝7日年化收益率迅速从6%、7%下滑到5%以下后，他们绝大多数人唯一的选择就是抽走资金，再投资到收益率更高的其他理财产品中去。因为在这个群体眼中，什么网购方便、随时存取、随时结息等都是浮云，高利率高收益才是唯一的王道！

　　事实上，数据也印证了这一点。今年二季度，余额宝用户数已经达到1.14亿，比一季度的8100万增加了40%的用户量，但资金规模却只增加了6%。换句话说，这就是余额宝的人均投资额规模在明显下降，从人均6682元下降到5030元，跌幅接近四分之一。而到了今年三季度，情况更加糟糕。三季度余额宝的用户数已经飙升到1.49亿，而资金规模却下降到了5349亿元，即人均投资金额3590元，仅仅相当于一季度的大约一半！

　　如果说，二季度余额宝的用户更多的仅仅只是一些大额投资人出逃的话，那么到了三季度，大量的草根理财者也开始大量出逃，尽管他们目前还只是减少和抽走部分余额宝资金，而没有直接关闭账号了事，但显然余额宝即使是对于草根理财者的吸引力也在快速下降却是不争的事实。

这两个群体的表现都会令余额宝元气大伤，因此接下来的四季度表现也不禁让人担忧。作为草根金融的集大成者，余额宝显然是一面旗帜。但是现实的情况却非常不妙：一方面，大资金投资人几乎出逃殆尽，而恰恰这帮人手头不缺钱花，只要收益合适，他们就会一直把钱放在余额宝里不动用；从投资和商业角度看，他们显然是余额宝的优质客户资源，但现在这些优质客户正在变少。另一方面，本来作为主力军的草根理财者现在居然也不与余额宝同舟共济，不断减少投资额；加上这个群体往往使用资金（尤其是取走资金）频繁，这对于主要依靠跟银行间协议存款来获利的余额宝来讲，本身就是不利的。在两条线都开始崩塌的情况下，余额宝的前途的确雾霾重重。