如何提升资本市场服务实体经济能力

　　罗红梅

　　实体经济是国民经济的根基，离开实体经济的资本流转，是无源之水，无本之木。党的十九大报告提出，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。这为推动资本市场更好服务实体经济高质量发展，指明了方向和路径。在实体经济转型升级的关键时期，资本市场必须从实体经济的内在需求出发，发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，引导社会资金“脱虚向实”流向实体经济，构建资本市场服务实体经济的长效机制。

　　实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉，二者共生共荣。实体经济根深蒂固，金融才能枝繁叶茂；金融与实体经济循环通畅，实体经济才会活力四射。当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。实体经济要实现高质量发展，离不开金融特别是多层次资本市场的支撑和支持。这对我国金融业、对资本市场提出了新的更高要求。

　　作为经济最具活力的一环和资源高效配置的平台，多层次资本市场的健康发展，是发挥市场配置资源决定性作用的必然要求，是推动经济转型升级和可持续发展的有力引擎，有助于优化我国融资结构，提升直接融资比重，提高金融资源配置效率，进一步深化供给侧结构性改革，为服务实体经济作出新的贡献。一方面，多层次资本市场能够整合市场资源，有利于防范化解经济运行风险。多层次资本市场为各类企业提供股权融资服务，提高了企业直接融资比重，降低了经济运行的杠杆。另一方面，多层次资本市场能够实现与企业生命周期的无缝对接，有利于促进企业做强做优做大。企业在创业孵化阶段，创新力强，但经营不稳定，场外市场能规范企业公司治理结构、提供风险偏好更强的私募资金，有利于企业做大；企业在高速成长及平稳运营阶段，资金需求量大，创业板及主板又能广泛吸纳社会资金，有利于企业做优。多层次资本市场体系可以提供多种类型的金融产品和交易场所，作为一个整体为多样化的投融资需求打造高效匹配的平台，对企业各个发展阶段起到强有力的推动作用，有利于促进生产要素自由流动，激发经济增长活力。

　　近年来，我国资本市场服务实体经济能力不断提升，直接融资功能加快完善，防控金融风险的能力逐步增强，但与中央的要求相比，还有较大差距。比如，我国多层次资本市场缺乏统一的基础性制度、基础功能不完善，降低了服务实体经济的效率。这些问题亟待引起我们高度重视。

　　新形势下，资本市场如何助力实体经济高质量发展？关键就要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平。既要进一步优化融资结构，把发展直接融资放在重要位置，提高直接融资比重，还要在服务供给侧结构性改革、促进产业转型升级、支持国家战略推进等方面，发挥关键性作用，为经济社会发展作出应有的贡献。具体来说，提升多层次资本市场服务实体经济的能力水平，主要应从供给侧入手，在宏观、微观两方面进行统筹规划，发挥多层次资本市场作为整体的合力。

　　宏观上，需要政府监管和自律监管共同发力，完善多层次资本市场的基础性制度。在这一过程中，可考虑把多层次资本市场纳入统一的监管框架，统筹制定证券发行、交易、退市、转板、投资者保护等基本制度，以保证促进多层次资本市场协调发展；自律组织也应发挥柔性管理的作用，完善投资者适当性制度，搭建登记清算、信息披露、信用记录及重要事件备案系统等设施，促进多层次资本市场的自组织运作。微观上，要发挥各市场运营机构的能动性，提升多层次资本市场服务实体经济的效率。应鼓励各市场运营机构实施差异化、自主性竞争，在竞争中实现优胜劣汰，以实现对各类企业的精细化、专业化、全链条服务，更好提升服务实体经济的能力。（作者单位：齐鲁工业大学）