OMO周内净回笼 流动性将迎季节性波动

　　周五，央行暂停公开市场操作，当周逆回购口径下净回笼资金3000亿元，“MLF+逆回购”口径下则净回笼965亿元。

　　市场人士指出，在月初扰动因素较少的情况下，央行公开市场操作整体净回笼符合预期，货币市场利率整体趋于下行也验证了流动性保持相对宽松的状态。虽后续MPA考核等季节性扰动将趋于明显，流动性波动或加大，但预计年中流动性总体将保持均衡状态。

　　净回笼不改宽松格局

　　回顾本周公开市场操作，周一、周二、周四，央行分别开展400亿元、1200亿元、400亿元逆回购，周三、周五虽暂停逆回购操作，但周三央行超额开展了4630亿元MLF操作；与之相对应的是，周一至周五(6月4日至-6月8日)，分别有200亿元、1500亿元、1800亿元、1100亿元、400亿元逆回购到期；此外，周三还有2595亿元MLF到期。

　　总的来看，央行本周开展了2000亿元逆回购操作，对冲5000亿元逆回购到期后，净回笼资金3000亿元，而对冲2595亿元MLF到期后，央行通过MLF操作释放增量中期流动性2035亿元，本周实际净回笼965亿元。

　　公开市场净回笼不改月初资金面宽松格局。据市场人士透露，8日银行间质押式回购市场上资金面总体宽松。具体来看，早盘隔夜大行加权融出，融入机构需求很快得到满足，早盘7天非银融出2.8%-3.0%左右，但是总体需求较少，14天成交在3.10%-3.30%左右位置，跨月资金融出在5.00%-5.20%左右，银行类机构融入报价在4.70-4.90%左右，银行在加权位置有少量成交，非银成交在5.0%左右，跨月资金价格总体较前日有所下降；午后，资金面延续宽松态势，至尾盘有少量减点隔夜融出。

　　后续波动可能加剧

　　分析人士指出，尽管央行超量续作MLF后市场对短期内降准的预期降温，但央行释放逾2000亿元的增量中长期流动性，有助于稳定市场对年中流动性的预期，短期资金面宽松并不意外，不过中下旬后MPA考核等压力将加大，短期内降准的概率不大，流动性波动也可能加剧，预计央行仍将适时适量提供流动性支持。

　　中金公司指出，在违约风险上升、风险偏好下降的大背景下，货币政策仍有必要保持总量的适度宽松，维持银行间市场流动性顺畅运转，防范信用风险向流动性风险传染，尤其是市场所担心的季度末资金面会因为流动性考核指标压力而紧张，预计货币当局也会通过各种流动性工具来抹平这种季度末“鼓包效应”。因此货币市场利率未来可能会保持平稳，大幅上升和大幅下降的可能性都不大，货币政策仍基本维持中性格局，并配合以定点滴灌的结构性政策。

　　东北证券测算指出，预计6月财政存款释放流动性3500亿元，6月缴税影响约12000亿元，缴准影响1000亿元，M0继续回流银行体系约500亿元。整体来看，预计6月财政支出有所加快，财政存款集中投放利好流动性，流动性宽松格局有望延续。