美联储加息节奏或加快

　　美联储今年以来的首次加息符合市场预期。虽然在金融市场最关注的加息节奏问题上，美联储的表态非常谨慎且含糊，但在美国经济持续扩张、资产估值处于高位的大背景下，美联储驶入加息“车道”后，未来恐怕难以慢行。

　　美联储此次会后发布的最新季度经济预测(即“点阵图”)是美联储调高未来利率预期的直接证明。“点阵图”显示了美联储内部对联邦基金利率的预估，一直被视为外界预测美联储政策的重要风向标。去年12月发布的“点阵图”显示，预期今年会有三次加息，明年会有两次加息。最新发布的“点阵图”显示，美联储内部仍维持今年加息三次的预期不变，但明年的预期调整为三次。最新发布的“点阵图”还显示美联储内部希望坚决退出超低利率政策的力量正在增长。在15位决策官员中，有8位认为今年进行3次、每次25基点的加息是合适之举，有7位预期应加息4次。考虑到尚有4个投票席位空缺以及美联储今年将出现大规模高层人事变动，支持更频繁加息决策的阵营未来可能进一步扩大。

　　对于美国经济前景的乐观判断，是美联储加快加息节奏的底气所在。在最新发布的会议声明中，美联储认为近几个月美国经济前景持续改善，进一步加息有助于经济温和增长，就业市场保持稳健。

　　美联储还上调了今明两年的经济增长预期，暗示近期美国政府推出的减税、财政支出等刺激政策可能进一步提振经济增长。美国经济去年增长2.3%，较前一年的1.5%明显提速。如果未来美国经济继续强劲扩张，美联储今年加息仅3次恐怕不足以“降温”。

　　美联储货币政策一贯以两大目标为指引，即促进充分就业和控制通胀。美国就业市场近年持续改善，目前已达到甚至超过充分就业水平，足以支持美联储继续加息。数年来一度徘徊不前的通胀形势近来也有明显改观，美联储最新声明的措辞已修改为：通胀率“未来几个月料上行”。美联储最看重的PCE物价指标1月份同比涨幅达1.7%。美联储预计明年PCE物价指数将上升至2%，扣除食品和能源的核心PCE物价指数上升至2.1%，超过2%的政策目标水平。这些迹象表明，通胀很难成为美联储未来加息路上的掣肘。

　　同时，美联储对于超低利率政策可能引发资产泡沫的风险保持高度警惕。美联储决策官员多次警示，美股高估已有时日。美联储新任主席鲍威尔21日表态称，在部分领域，资产价格相比历史正常水平相对偏高，其中就包括股市。尽管迄今为止，没有更多迹象显示金融稳定方面可能出现大的风险，但美联储似乎并不介意通过调整加息节奏，给已持续九年之久的美股牛市行情开一剂“退烧药”。

　　自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息6次，防范经济过热以及资产泡沫风险、推动货币政策正常化的立场日渐明确。美联储未来加息节奏一旦加快，可能影响全球金融市场情绪，进而导致风险资产价格波动幅度加大。相关各方特别是新兴经济体如何改进资本流动和外汇管理，主动预防和积极构建足够的缓冲空间应对全球金融状况收紧可能带来的风险，将成为当务之急。