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广发证券:A股中期向好判断不变

2018年02月08日 07:25    来源: 中国证券报    

  近日美股大跌,广发证券策略团队认为,美股已经积累一定的涨幅,PE估值处于高位,受非农就业和时薪增速数据超预期的影响,通胀预期持续升温,引发长端利率上行过快,导致美股承压的担忧。美股大跌短期压制A股风险偏好,但中国长端利率抬升压力边际缓和,A股大周期盈利持续确定性增强,中期向好判断不变。

  广发证券策略团队表示,此番美股大跌与1987年10月大跌背景较为类似,但当前美股应不会重现1987年的“黑色星期一”,主要有两个方面的原因:一是本轮美国经济增长经济处于复苏初期,而1987年美国经济增长处于后期;二是当期美国利率绝对水平远远低于1987年,当前十年期美债收益率在2.8%左右,而1987年10月份达到10%以上高位,当前美股的风险溢价状况要远优于1987年股灾时期。

  美股大跌之后,市场人士对今年3月份美联储加息预期出现降温。全球资金不会马上弃股入债。在经济复苏前期,由经济增长带来的通胀预期升温无需过度担忧,盈利上行的正面影响要大于利率上行的负面影响,“债熊”仍在进行中,股市性价比依然大于债市。美股波动性加大导致美股收益风险比下降,全球资金更偏好A股等收益风险比更高的新兴市场。

  广发策略团队认为,美股大跌压制市场风险偏好,VIX指数和黄金同步上行,短期内A股会受到负面影响。但不同于美股,当前A股估值水平较低,所受扰动难比历史经验更大。从中长期来看,情绪扰动过去之后重回基本面,企业盈利仍具备可持续性,调整之后A股估值重新抬升。全球经济复苏和增量资金流入A股的大逻辑并未中断,因此中期逻辑不变,依然维持盈利持续确定性增强的重估大周期逻辑不变。

(责任编辑:华青剑)


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