养元智汇三闯IPO终过会：上半年业绩下降 国信证券保荐

　　中国网财经12月13日讯 证监会网站昨日晚间公布了第十七届发审委2017年第70次会议审核结果，河北养元智汇饮品股份有限公司(以下简称“养元饮品”)首发申请获通过，保荐机构为国信证券。值得一提的是，证监会11月10日晚间公布的发审委会议审核结果显示，养元饮品遭暂缓表决。

　　公开资料显示，养元饮品是一家从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售的公司，主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的核桃乳。2014-2016年及2017年1-6月，养元饮品实现营业收入82.62亿元、91.17亿元、89亿元和36.66亿元；同期净利润分别为18.31亿、26.2亿元、27.41亿元和10亿元。

　　据了解，这已经是养元饮品第三次冲击IPO。2011年公司首次提交招股说明书，拟于深交所中小板挂牌，但由于“尚有相关事项需要进一步落实”等原因，在上会前夜被取消审核；2012年公司二度冲刺IPO，拟上市地点变更为上交所，但递交招股书后恰逢证监会“史上最严IPO自查”，2013年5月31日被“终止审查”。

　　发审委会议对养元饮品提出问询的问题主要有以下四个方面：

　　第一，养元饮品第二大股东雅智顺投资有限公司(养元饮品实际控制人系雅智顺投资有限公司的第一大股东)持有中国食品包装集团有限公司（以下简称“中国食品包装”）10.16%股份，养元饮品与中国食品包装控制的多家企业存在采购原材料、饮料委托加工等业务，且占比较高。说明：(1)雅智顺投资有限公司对中国食品包装进行投资的目的，并结合养元饮品的业务及财务状况，补充说明不以养元饮品作为投资主体是否具有商业合理性；(2)报告期内中国食品包装及其关联企业是否存在与养元饮品的上下游合作方开展业务、资金往来的情况；(3)养元饮品与中国食品包装是否存在关联关系，养元饮品与中国食品包装控制的多家企业交易定价是否公允，养元饮品是否会对中国食品包装形成依赖；(4)是否存在尚未披露的其他利益安排，是否存在损害其他股东利益的情形。

　　第二，养元饮品95%以上的收入来源于核桃乳，报告期内养元饮品业绩增幅放缓，广告费支出不断增加并未带来主营业务收入及净利润的相应增加。(1)结合行业特征、养元饮品自身经营状况、销售模式及营销策略、发展阶段及成长性等情况，说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险；(2)说明养元饮品重推广轻研发的经营模式的可持续性。

　　第三，养元饮品此次募集资金29亿元投向营销网络建设及市场开发项目。(1)结合现有经营模式说明募投项目的合理性；(2)说明在经销商规模进一步扩大过程中经销商进入和退出的主要条件及管理措施。

　　第四，报告期内养元饮品经销销售收入占主营业务收入比重高达98%，招股说明书披露的部分股东经销商内容与其工商登记资料存在差异，且养元饮品2017年1-6月前10大经销商存在报告期后注销的情形。说明：(1)招股说明书披露的信息是否真实、准确、完整，是否存在潜在风险，是否会对养元饮品以及本次发行产生重大不利影响；(2)前述事项是否对养元饮品销售收入及回款产生影响，是否影响养元饮品收入真实性；(3)养元饮品报告期第三方回款金额占比较高，请结合销售政策、销售渠道、销售人员管理等情况说明销售回款的真实性。