86亿存货难挡海澜之家扩张步伐

　　长江商报消息 上半年新增门店248家，前三季度净利润同比增长仅3.4%

　　□本报记者 张璐

　　欲速则不达，海澜之家却反其道而行之。

　　近日，海澜之家（600398.SH）发布公告称，拟借旗下全资子公司分别以187.29万元、455万元收购两家跨境进出口公司，拓展海外市场。人们在惊叹其成长之快、扩张之猛的同时，一系列耀眼光环背后的弊端和隐忧随之而来。

　　长江商报记者观察发现，除了加盟商和供应商吐槽其占用资金外，海澜之家的“轻资产模式”也饱受诟病。该模式在推动门店快速复制和企业高速扩张之际，也带来了高存货和高负债。而近期，海澜之家正在筹建微商城，不断巩固电商业务。

　　连日来，长江商报记者多次致电海澜之家，不过对方明确表示不接受采访。

　　品牌营销专家路胜贞在接受长江商报记者采访时谈到，“拓展电商渠道是行业发展的必然趋势。尤其对于海澜之家来说，在退出京东之后，需要寻找新的渠道来重新稳固线上业务。”

　　半年存货赶上去年全年

　　继发布公告拟发行30亿元可转债，用于公司产业链信息化升级、物流园区建设、爱居兔研发办公大楼建设仅一周，海澜之家日前再次发布公告称，拟借旗下全资子公司分别以187.29万元、455万元收购两家跨境进出口公司，拓展海外市场。

　　长江商报记者了解到，今年下半年，海澜之家持续在女装、童装、家居等业务方面加大力度，包括对快时尚品牌UR增资1亿元，收购英氏婴童用品有限公司44.0039%的股权，开设四家HeilanHome优选生活馆等。

　　2016年底，海澜之家集团共有门店5243家，截至今年6月末，海澜之家集团门店总数已经达到5491家。

　　11月28日，长江商报记者在武汉徐东销品茂海澜之家店铺看到，顾客稀少，和周围店铺男装相比，缺少些许时尚气息，店员称周末来的顾客会比较多，而楼上男装店铺较多，竞争也大，库存的确面临一些压力。

　　门店扩张带来的库存积压已成为困扰海澜之家发展的主要问题之一。海澜之家财报数据显示，2014年存货量达60.86亿元，2015年为95.8亿元，2016年下降至86.32亿元，但期内存货周转天数为316天，较上年增加了18天。而2017年上半年，海澜之家的存货已经超过上一年总和，达到86.75亿元，远高于其他品牌。

　　与此同时，海澜之家的业绩增速近年来持续放缓。数据显示，2014年至2016年，海澜之家净利润分别为23.74亿元、29.53亿元、31.23亿元；净利润增长率分别为75.83%、24.50%、5.74%。2017年前三季度，海澜之家净利润为25.12亿元，同比增长仅为3.4%。另外，财报显示，海澜之家2016年资产总计为243.77亿元，总负债合计142.68亿元，负债占比较高。

　　服装观察人士程伟雄表示，海澜之家业绩增速放缓与大举扩张有关。服装企业的存货是一个共性问题，而海澜之家高存货反映的是该公司在多元化过程中出现的经营模式问题。全品类扩张并非易事，品类的延伸应该是在主品牌及业务发展良好基础下的一种补充，目前海澜之家跨界开设集合店铺品类并延伸到家居等行业显得有些仓促。

　　品牌营销专家路胜贞在接受长江商报记者采访时谈到，“海澜之家未来处理库存的办法，应该是增大网店的促销，加大一线城市的门店拓展，如果这种效果不佳，还需要进行撕牌低价处理，依靠终端的各种撕牌处理门店来消化库存。”

　　“轻资产模式”玩杠杆上的平衡游戏

　　除了持续扩张带来的库存和业绩压力，海澜之家一直以来实行的轻资产模式也广受争议。

　　海澜之家董秘许庆华此前曾表示，海澜之家实行轻资产的运作模式，将生产环节和大部分销售渠道外包，自己的经营重心则放在品牌建设、渠道运营和供应链管理上。

　　有业内人士称，所谓的“轻资产模式”，即海澜之家作为品牌商，提供品牌和管理；加盟商不需要交加盟费，只需要提供租金、店铺的装修费以及相关运营费用，不必参与加盟店的具体经营，所有门店的内部管理均委托海澜之家负责；供应商则是负责提供商品。

　　实际上就是三者分成的关系，海澜之家与加盟商之间的销售结算采用委托代销模式，加盟商不承担存货滞销风险，商品实现最终销售后，加盟店与海澜之家根据协议约定结算公司的营收。这一模式下，海澜之家更多的作用在于整合供应商和加盟商的资源，好处在于统一了品牌、系统、管理、价格以及配送等。

　　缺乏科技创新和原创设计是海澜之家产品的明显短板。据了解，由于采用轻资产模式，海澜之家很多产品依靠ODM（原始设计制造商）模式开发，由此可以省去大量的设计成本。其年报数据也显示，海澜之家研发投入总额占营收比例仅为0.16%或0.17%，并且在年报上明确标注：公司研发费用主要是服装设计人员相关费用，未开展具体的研发项目。

　　“随着海澜之家不断做大，供应商如果都去承担库存的话，很可能会把供应商给拖死。初期供应商可能会有冲劲，但是规模扩大至成千上万家门店的时候，很难有供应商愿意出几千万甚至上亿元拿货，这就导致海澜之家必须自己出资买货，因此采购成本不断增加，库存也会进一步加大。”程伟雄说。

　　路胜贞分析道，“海澜之家的轻资产模式表现主要是采购赊账，制造代工等，集资式发展加盟商。这样造成了拖欠上游供应商资金风险增大，下游加盟商压货风险提高。目前其操作模式类似于金融杠杆，海澜之家起了一个中间杠杆撬动作用，一旦某个环节出现断裂，会出现系统性风险。”

　　“解决办法是，逐步加强加盟商的自我承担经营能力，增强加盟商经营责任，将自身经营风险分散一部分出去。另要进行财务上的风险预估，降低对供应商财务上欠款比例。” 路胜贞说。

　　线上销路微商城模式待考

　　11月23日，海澜之家服饰爱居兔副总经理胡宾在第十届高成长连锁行业峰会上表示，海澜之家正在筹建微商城，届时海澜之家旗下品牌产品将同时同步同款上线在微商城中。

　　胡宾表示，搭建微商城是为了让微信会员用户能够更方便地购买产品，同时拓展电商销售渠道，巩固电商业务。爱居兔计划在微商城上线后实现一亿元的销售额。

　　海澜之家今年在电商领域持续尝新。今年8月，海澜之家与天猫签署战略合作，海澜之家旗下5000家线下门店全面升级为“智慧门店”，推出用户在线上下单后，可以实现门店发货、门店自提的服务。

　　实际上不只是海澜之家，在服饰行业整体走下坡路的情况下，多家传统服饰企业也在寻找线上突围路径，加速让业务在电商领域渗透。

　　对于海澜之家的转型，路胜贞说，“这是一种流行的O2O模式，这种转型将来会在整个销售渠道或模式上占据一定的比例，赢得年轻消费者的关注，适应其年轻化转型的战略需要，但是短期内还不会成为一个支柱型模式。长期看，可以部分降低线下门店的加盟风险，但是就其品牌而言，不利于往高端市场延伸，一定程度上会降低海澜之家的价值感。”