天鹅股份营收和净利润三连降

　　长江商报消息 超千万元诉讼案未了，股价较高峰时重挫六成

　　□本报记者 沈右荣

　　棉花机械制造行业的龙头企业之一天鹅股份（603029.SH）上市刚满一年，净利由赢转亏。

　　半年报显示，上半年，天鹅股份实现营业收入0.84亿元，同比下降35.17%，净利润为亏损292.67万元，同比暴跌134.15%。

　　实际上，天鹅股份的经营业绩一直不太好。上半年的净利亏损，是2014年以来经营业绩下滑趋势的加速。

　　数据显示，2014年至去年，天鹅股份的营业收入和净利润均持续加速下滑，其中营业收入由2014年的5.44亿元下滑至去年的2.51亿元，降幅超50%。

　　除了经营业绩下滑，天鹅股份因追讨货款而诉讼不断。据长江商报记者不完全统计，截至去年底，在诉、在执诉讼案，金额为1916.82万元。

　　经营不理想传导至二级市场的是股价重挫。以此次停牌前一天8月25日收盘价计算，股价相较高峰时下跌了六成。

　　针对如今的经营困境及此次重大资产重组，昨日下午长江商报记者多次致电天鹅股份，均无人接听。

　　上市刚满一年业绩大变脸

　　上市刚满一年，天鹅股份的经营业绩就迎来了大变脸。

　　上半年的数据显示，天鹅股份实现营业收入0.84亿元，同比下降35.17%，净利润为亏损292.67万元，同比大降134.15%。

　　长江商报记者查询发现，这是天鹅股份2012年有公开数据可查以来，经营业绩首次陷入亏损。

　　2012年至去年底，天鹅股份的净利润分别为0.50亿元、0.51亿元、0.48亿元、0.40亿元、0.28亿元，尽管净利润持续下滑，但均保持盈利。

　　去年4月27日，天鹅股份成功登陆沪市主板，融资2.08亿元。让人没有想到的是，上市之后，融资渠道拓宽了，公司的账上有钱了，而经营业绩却首次陷入亏损。

　　纵观2012年以来，天鹅股份的经营一直在走下坡路。其营业收入为4.88亿元、5.58亿元、5.44亿元、3.79亿元、2.52亿元，除了2013年较2012年在增长外，其余3个年度均在下跌，跌幅最大的是2015年，跌幅达到三成。净利润的走势跟营业收入基本同步，2013年有所上升，此后一路下滑，跌幅为分别为2.06%、16.87%、29.51%。

　　此外，上半年，天鹅股份的净利率、总资产净利率和权益净利率分别为亏损3.35%，亏损0.32%和亏损0.41%，均较上市前发生了“翻天覆地”的变化。如去年上半年，公司的销售毛利率为35.26%，今年上半年微升至33.67%，但销售净利率却由6.54%下滑至亏损3.35%。资产周转率也由去年上半年的0.15倍下滑至如今的0.09倍。

　　一券商人士称，天鹅股份生产的轧花设备竞争较为激烈，且设备技术处于成熟阶段，加上棉机市场低迷，这些导致天鹅股份盈利持续下滑。

　　资料显示，天鹅股份总股本仅为9334万股，属于典型的微盘股。

　　二级市场上，天鹅股份连拉了11个涨停才开板，此后在资金炒作下一路向上，去年11月22日达到高峰，为68.84元。自此之后，股价调头向下，快速回落。至此次停牌前的8月25日，股价收报27.92元，不到10个月跌去了六成。

　　应收账款偏高 货款诉讼近2000万

　　天鹅股份经营业绩持续下滑，除了行业大环境处于低迷期外，也与其因为追讨货款而诉讼缠身存在关联。

　　今年2月22日，天鹅股份发布的一次诉讼进展公告显示，公司收到了济南市天桥区人民法院的送达的裁定书，天鹅股份为原告，5名被告中，除了庄社会支付了货款而被允许撤诉外，其余4起全部为判决。

　　长江商报记者梳理发现，这些诉讼案均发生于2013年、2014年，全部为销售设备而未及时收回的货款，即应收账款。其中，仅在2013年，天鹅股份就与沙湾县鑫龙棉业有限公司等15家客户签订了买卖合同，这些客户在支付首期货款后，余款一直未付。2014年，天鹅股份还与巴楚泰昌签订买卖合同，销售价值1073万元的棉机设备，约定2015年轧花季结束后付清全部货款。同样，购货方也是在支付首期货款后未按约定支付剩下货款。

　　长江商报记者初步统计发现，截至今年2月22日公告，天鹅股份的在诉、在执行货款纠纷案多达17起，不考虑货款利息，仅计算未支付的货款及天鹅股份因此产生的损失，就多达1916.82万元。

　　毫无疑问，诉讼缠身给天鹅股份造成的不利影响不可低估，不仅仅是因为款项未收回而直接影响公司的经营业绩，还有为了打这些官司，公司的费用也支付不少。此外，频频产生追讨货款纠纷，也倒逼其调整销售模式。

　　数据显示，2014年至2016年，天鹅股份的管理费用分别为7838.14万元、6664.56万元、6348.26万元，分别占当期营业收入的14.41%、17.60%、25.24%。占比不断升高表明，营业收入下滑，管理费用并未按比例减少，或与应对诉讼费用支出有一定关系。

　　值得一提的是，受上述货款未及时收回等因素影响，天鹅股份的应收账款水平较高。2014年至今年上半年，这一指标的数据为2.06亿元、2.14亿元、1.67亿元、1.70亿元，分别占当期营业收入的37.87%、56.46%、66.27%、202.38%。

　　应收账款和存货高企 或靠重组脱困

　　应收账款两倍于营业收入，天鹅股份的基本面呈现恶化趋势，未来或靠重组脱困。

　　半年报显示，上半年，天鹅股份不仅仅是营业收入和净利润双降，净利润首次出现亏损，而且应收账款和存货处于高位，如果不能及时回收和处置存货，将直接影响公司的现金流量。

　　数据显示，上半年，天鹅股份的应收账款1.70亿元、存货1.19亿元，二者合计2.89亿元，占上半年流动资产的55.05%，是当期营业收入的3.44倍。

　　应收账款和存货高企，势必殃及天鹅股份的现金流。

　　上半年，天鹅股份的经营活动现金流量净额－2629.33万元，这是2014年以来首次为负数，较年初的3209.53万元，急剧减少，与去年同期相比，下降了365.93%。

　　综上所述，单纯从数据上看，不综合季节新因素，天鹅股份的基本面呈现恶化状态。

　　“棉机市场低迷，经营恶化，未来可能要靠重组脱困。”昨晚，一名专注于公司研究的人士向长江商报记者表示，在其看来，跨界重组的可能性较大。

　　也有人士表示，行业低迷之时正是同业并购、延伸产业链进行低成本扩张的绝佳时机，毕竟作为上市公司，融资渠道较宽。未来，经过资源整合的棉机龙头天鹅股份或将迎来爆发期。

　　值得一提的是，天鹅股份已经停牌18天筹划重大资产重组。截至目前，公司尚未披露具体的重组方向及重组标的。