最近有投资者向《每日经济新闻》记者诉苦，说几个月前在手机APP上买的基金，当时显示的收益都相当不错，怎么自己买了就一直亏损？
记者其实也注意这种现象很久了——打开某些第三方基金平台的网站或APP，各种收益超100%、精选牛基迎面扑来；某些近期表现亮眼的基金，也会被放在醒目位置。然而，点击进入其中某些基金的评论区，却会看到成百上千的“又亏钱了”评论诉苦。
是投资者“运气不好”，还是第三方平台的网站、APP“吹”得太猛，让经验不足的投资者被漂亮的收益率误导？在国外，投资者选择基金时，会不会也遇到类似情况呢？
●SEC规定，基金销售资料必须突出风险警示
一位美国投资公司分析师向《每日经济新闻》记者介绍，在美国，其实大多数投资者主要是通过401(k)等雇主福利计划来投资基金的。雇主公司提供的401(k)计划，一般会包含较多种类的基金可供雇员选择，雇主作为提供投资计划的一方，相当于已经进行过一次筛选；提供的基金则以风险较低、收益稳健的投资产品为主，也享有一定的税收优惠。
如果需要通过雇主福利计划之外的方式投资基金，主要有三种途径：
第一，直接向基金公司购买，相当于国内的基金公司直销；
第二，通过代理商或理财规划师，这种方式往往可以获得更为专业的理财建议，但也会产生额外甚至高昂的费用。比如部分职业理财规划师采用按时计费，对普通人来说是难以负担的；
第三，通过“基金超市”购买基金，也就是第三方基金销售平台，一些券商也提供基金购买渠道。
该分析师还提到，对于基金销售方给投资者展示的基金销售信息，美国证监会(以下简称SEC)有十分明确且详细的规定，比如基金净值变化、收益回报等，需要更新至最近一个月末的数据，并且必须注明“过往业绩并不保证未来收益”等风险提示字样，以防构成欺诈。
记者查询SEC网站的相关文件，找到了《投资公司法》第482条规定《投资公司广告规则》(Investment Company Advertising Rule)。根据规定，投资公司、基金销售方等机构所提供的基金宣传资料必须包含以下重要信息：
1.每月的投资回报收益。每月第7个工作日之前，销售资料必须更新截至上个月末的基金业绩数据，如果投资回报仅截至最近一个季度末，则需要提供联系电话和网站，方便投资者能够获取最新的月度投资收益。这样能够避免投资者仅凭一两个月之前的业绩情况，来判断基金的投资能力，也防止销售资料选择性地利用某一段时期特别突出的投资回报来宣传业绩。同时，也方便投资者比较不同基金同一时间段的投资回报收益。
2.声明提示。为了避免投资者过度依赖基金过往业绩来评价和选择基金，条例还要求基金销售资料提供业绩回报数据时，必须注明过往业绩不能保证基金未来的收益，并且资料呈现的收益情况可能高于或低于目前的真实水平。
3.有关投资目标、风险、费用的信息。基金销售资料必须向投资者强调以上可能对基金投资收益产生重要影响的因素，并且提供能够获取相关信息的途径，以便投资者进行比较。
4.重要信息的突出显示。为了避免基金销售方有意强化突出有利的部分而弱化潜在风险等重要信息，条例要求，上述提到的业绩回报、声明提示、风险因素等要素，在销售资料中不能弱化其格式、字样、字号的显示，至少不能弱于或小于其他内容；如果通过广播或电视宣传基金，对上述要素的描述不能弱于其他内容。
此外，为了提示投资者相关销售资料的时效性，在销售资料、电视广播宣传中，上述要素必须位于资料主体而不是附注中。平均年收益、税后收益及其他业绩数据，也必须呈现在主要业绩数据邻近的部分。
●智能投顾的稳健投资
说到国外市场上的第三方理财平台，近年来最受关注的一类就是智能投顾了。
经历了数年的发展，美国的智能投顾行业从最初几家初创公司的小圈子，逐渐吸引到贝莱德、领航、摩根大通等大型资管公司纷纷加入。知名咨询公司德勤的一份报告预测，到2020年，主流智能投顾平台管理的资产规模将会增长到2.2万亿~3.7万亿美元，相当于目前美国ETF市场的总规模。
在国内的第三方平台中，智能投顾模式现在也在慢慢兴起。这种以长期稳定收益为目标的投资形式，会不会改变目前第三方平台上以收益博眼球的营销方式呢？我们来看看国外的智能投顾在风险控制上又有哪些值得借鉴之处。特点一：相比高收益更追求长期稳健
《巴伦周刊》指出，智能投顾是以规划长期投资组合为目的，因此仅仅比较短期的投资收益，其实并不能完全体现智能投顾的价值。投资者选择智能投顾往往也是以退休、教育储蓄等长期投资为目标，因此在收益和风险偏好上更看重稳健。
为了探究智能投顾平台的收益情况具体如何，一家研究团队通过主流的16家智能投顾平台中统一构建了60%股票、40%债券的投资模式，结果收益最高的是嘉信理财的Schwab Intelligent Portfolios，目前过去一年回报为11.94%，今年以来收益为7.12%；而最低的则是Acorns，过去一年收益为7.30%，今年以来收益为5.88%。特点二：侧重资产配置优于基金销售
那么，国外的智能投顾是如何吸引投资者的呢？
《每日经济新闻》记者浏览诸多智能投顾网站发现，与国内第三方理财喜欢将理财产品收益放在最显眼的位置不同，国外主流的智能投顾平台网站几乎看不到基金推荐信息，用户只需要进行风险测试、设定自己的投资偏好，智能投顾就会依据预设的投资模型来选择相应投资品种进行投资。
以某个大型智能投顾平台推荐的投资组合为例，如果投资者选择60%股票、40%债券的投资组合，智能投顾会配置12%的国际债券、22%国内债券、34%的国际股票和33%的国内股票。这样的组合，一般会通过投资对应类型的ETF来完成构建。特点三：主要提供被动型ETF
值得注意的是，智能投顾的资产配置主要是通过配置不同类型的被动ETF产品来实现的。一方面费用低廉、交易方便；另一方面也避免投资主动型基金可能出现与市场表现相背离的情况，便于追踪整个组合的综合表现。
采用被动ETF来构建投资组合，这一点比较契合美国市场的特点，但却不一定适合中国市场。
首先，美国市场目前已有超过1700种ETF产品，类型更是涵盖股票、债券、大宗商品甚至杠杆产品等多个领域，可以满足不同的资产配置需求。与之相比，国内的ETF数量较少，并且种类也还比较单一，仅仅通过ETF来进行资产配置确实有一定难度。
其次，从中美股票市场主要指数的长期走势来看，美国市场整体呈现较为稳定的“慢牛”行情，只采用跟踪指数的被动投资往往就能取得很好回报。但A股市场就是另一番景象了，多数时期还是处于震荡行情，被动投资大概率不如主动投资。
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