还在IPO？华尔街时兴ICO

　　7月28日，截至记者发稿， 1比特币相当于2701.26美元。

　　七年前，美国佛罗里达程序设计师汉耶兹（Laszlo Hanyecz）买了两块披萨，花了足足1万比特币。

　　七年后，华尔街监管者给这类虚拟数字货币定了性——类证券。数字货币发行有一个响亮的英文名——ICO（Initial Coin Offering）。在华尔街，这行当很时兴。上半年，ICO规模近13亿美元，已超过区块链行业的 VC 投资额。

　　虽然数字货币在发行端很热，但是，在网络商家中使用率却非常低。

　　这一热一冷间，暴露出数字货币的风险之弊、监管之需。

　　30秒ICO

　　3500万美元

　　ICO，作为一个词汇，改编自证券界的Initial Public Offering（首次公开发行）。

　　本质上，ICO也是一种“公开发行”，只是把所发行标的物由证券变成了数字加密货币。发行商只需上载白皮书到网络平台，阐述公司营运理念，即可开始筹集比特币、以太币等数字货币。

　　据金融科技分析研究公司Autonomous Research统计，上半年，ICO规模近13亿美元，已经超过区块链行业的 VC 投资额，是 2016 全年 ICO 融资额的 6 倍多。

　　其中，Tezos成功集资2.3亿美元，打破此前Bancor集资近1.53亿美元的纪录。

　　进行市场预测的区块链公司Gnosis，4月ICO，10分钟募得1200万美元。

　　由JavaScript创办人以及Mozilla前执行长布兰登·艾奇（Brendan Eich）创办的区块链Brave Software，6月ICO，短短30秒，成功募得3500万美元。相较之下，该公司在2015年和2016年的两次融资共获得700万美元，仅为这次ICO募资额的五分之一。

　　虽然上述几家公司均是打造区块链作为背后系统之交易平台，不过，发行数字货币的不局限于打造区块链的交易平台，游戏开发商、保险公司、金融创新企业都有过发行记录。

　　最著名的ICO项目非“以太坊”莫属，资产报酬率高达近700倍。以太坊生态系统，是最具兼容性与可开发延展的区块链平台，各种区块链货币和应用都基于以太坊开发，因此以太坊打造的以太币是继比特币之后，最受市场欢迎的虚拟货币。

　　从总体虚拟货币的市值占比来看，以太币已经快速追上原本的龙头老大比特币BitCoin，占比超过了三成。

　　根据商业透视（Business Insider）报道，至今市场上约有5亿美元的资金是通过虚拟货币筹资，是相当热门的筹资方式。

　　中国企业参与度如何？

　　中国国家互金专委会7月25日发布的“2017年上半年国内ICO发展情况报告”显示，截至7月18日，上线并完成ICO的项目达65个，累计融资规模达63523.64比特币（BitCoin）、852753.36以太币（ETH），以及部分人民币与其他虚拟货币。按照 7 月 19 日零点价格换算，约合人民币26.16亿元。

　　在香港，一个名为openANX的数码货币交易平台，6月22日ICO，通过以太币集资，以换取该平台发行的OAX币，不足1个月售出2500万OAX币，成功筹得近1875万美元。

　　两拨人催生

　　973种数字货币

　　据coinmarketcap.com数据，截至目前，以区块链为系统背景的数码货币近973种，市值最大的为比特币及以太币，其余不少数码货币是通过ICO而生。

　　数字货币的火爆，吸引了两类人蜂拥而至：一、传统金融业人士加入ICO行当；二、挖矿耗电量惊人。

　　华兴资本前交易撮合者刘峰在这个月放弃了高达七位数的薪水，投身到ICO行当中。据报道，他已支持了多笔加密数字货币的发行，有时几秒钟就筹资数百万，而且常常并没有标的产品。

　　令人目眩神迷的新兴领域对华尔街一些人有着难以抗拒的诱惑力。

　　据彭博社报道，从香港、北京到伦敦，一些成功的金融家正放弃自己的高薪职业，投身这个让外界捉摸不清的ICO世界。在没有银行或监管机构的情况下向投资者发行数字货币，ICO能赚到大量快钱。没赶上ICO的金融人士越来越多地致力于投资或兜售加密数字货币。

　　现年30岁、在规模5000万美元的对冲基金FBG Capital任合伙人的刘峰表示，传统投行和风投需要密切关注这一领域，可能发展得非常庞大，“ICO不同于传统金融业，没有天花板也没有壁垒，想象空间巨大”。

　　在数字货币领域，网民可以通过运算获取加密数位货币，这种行为被称为挖矿。

　　《Digital trends》引述加密数位货币网站Digiconimist的报道指出，比特币、以太坊挖矿所消耗的电能，超越了冰岛、约旦、利比亚等国家，在全球排名第71位。其中，以太坊挖矿所消耗的电能为4.69万兆瓦，而比特币挖矿所消耗的电能则是14.54万兆瓦。根据统计数据，单单比特币挖矿消耗的电能可以供美国超过125万个家庭使用。

　　500强网络零售商

　　仅3家用

　　不过，一个冷现象值得投资人思考。

　　摩根士丹利分析师詹姆斯·福西特（James Faucette）领导的团队发布报告称，对比特币作为支付货币的潜力表示怀疑。虽然近期比特币的价格飙升，但没有提高网络零售商对使用比特币的接受度。

　　该报告指出，在网络零售 500强中，去年接受比特币支付的只有 5 家。在比特币经过 250% 的大涨之后，今年接受比特币的商家不增反减，只剩下 3 家。

　　一边是ICO热，一边是网络商家冷。

　　有分析认为，ICO是建立在不切实际的想象上，ICO不同于IPO的地方在于，投资人得到的是发行公司或其网路独有的虚拟代币而非股票。这意味着，除非ICO发行者的业务或网络可行性获得证实、并吸引更多人参与交易、提高流动性，投资者手上的代币才会增值，否则， ICO有泡沫化之虞。

　　由于ICO 过热，即使是业界顶尖人士，也认为这样只会搞出泡沫，该冷静下来。

　　据彭博社报道，以太坊共同创建人查尔斯·霍斯金森（Charles Hoskinson ）在受访时提出警告，人们觉得 ICO 是很棒的做法，可以得到资金，但这也是个定时炸弹。如果 ICO 泛滥，大家容易被快速又容易募到的资金蒙蔽了。

　　Autonomous Research 统计数据显示，以太币年初 ICO 时为8美元左右，上个月就飙涨至 400 美元，之后又下跌了50%。

　　虚拟货币价格狂飙，备受尊崇的价值投资大师霍华德·马克斯（Howard Marks）发出警语，数字货币犹如骗局，客户应该敬而远之。

　　7月26日，霍华德·马克斯在投资备忘录中警告，虚拟货币是没有根据的流行，或者甚至是“金字塔式骗局”，本身价值极低，全看人们愿意出多少钱购买。

　　霍华德·马克斯把数位货币热潮和1637年郁金香热、1720年南海泡沫、1999年网路泡沫相提并论，“看到东西价格相对于内在价值（intrinsic value）具有吸引力，加以购买，叫作投资；另一方面，毫不考虑潜在价格或价格适当性，就花钱买进，叫做投机”，“要是比特币价格和流动性陷入危机，情况难以想象”。

　　经营科技研究公司 IOHK 的 Hoskinson，对“ICO在几分钟内就能吸金数百万美元”现象，感到十分忧心，“目前产业面临最大的风险是监管”。

　　“目前 ICO 并没有类似证券销售的保障措施，或验证资金来源，这可能会导致未来的诉讼。”Hoskinson 表示，买家最后可能状告发行机构，表示他们不知道购买这些货币的风险。

　　SEC以类证券名义

　　实施监管

　　7月25日，美国证交会(SEC)宣布，“虚拟”组织发行或出售数字资产——有时称为初始数字货币发行(ICO)或代币(token)发行——可被视为证券并受联邦监管。

　　美国证交会的报告源于其针对去中心化自治组织(Decentralised Autonomous Organisation)The DAO发起的一次调查。The DAO使用分布式账本或区块链技术实现运营。

　　根据美国证交会的说法，代币代表着发行企业的权益，并被卖给投资者，以换取一种名为“以太”的虚拟货币。投资者获得一定的投票权和所有权以及代币，这些代币也可以在某些二级平台上出售。

　　因此，美国证交会把代币视为证券。

　　面对 “假融资、真诈骗” ICO乱象，美国证交会宣布，只要是属于证券交易类型的ICO，一率要向委员会注册。在此规定下，公司必须对外披露他们的财务状况以及公司管理人员的身份。

　　美国证交会还指出，提供购买和交易代币的线上交易处，需要登记为证券交易所，通过出售电子资产来募资的公司，必须遵守美国联邦证券法。发行人必须向政府登记他们的交易，电子货币交易所也一样。

　　华尔街分析师认为，这是目前美国证交会最详细的监管方向，规定数字货币和交易所应该如何融入金融市场。

　　黑客洗钱犯

　　常出没

　　ICO的隐忧远不只是监管缺失。

　　数字货币的风险之一在于，一些新发行数字货币并无任何抵押品。一些数字货币的币值很大程度依靠创办人本身能力。如果筹资失败，对于币值有重大影响；即使成功创业，如果数字货币市场环境不理想，价值甚至会跌至零。

　　数字货币的另一类风险是安全挑战。

　　过往ICO亦曾出现多宗骗案或被黑客入侵事件。

　　CoinDash，是一个“区块链资产的社群交易平台”，预期透ICO募资1200万美元。不过，ICO刚开始没多久，黑客入侵，篡改指示投资人的交易信件，将CoinDash官方的以太坊钱包地址改为假地址。因此，获得错误指示的投资人，原本要拿来投资CoinDash的钱，都转去黑客的以太坊钱包，遭窃金额高达700万美元。

　　去年，DAO公司的ICO，亦因同类事件导致高达5000万美元的损失。

　　除了被黑客入侵，数字货币还需防止洗钱犯的“入侵”。

　　北京时间7月27日，美国警方在希腊逮捕了一位名为亚历山大·温尼克（Alexander Vinnik）的俄罗斯人，该男子涉嫌利用比特币为犯罪组织洗钱超过40亿美元。

　　资料显示，亚历山大·温尼克是比特币交易平台BTC-e的主要人物。

　　多名比特币业内人士指出，温尼克正是2014年盗取日本比特币交易所Mt.gox比特币的始作俑者。一家叫作WizSecurity的网站声称，根据多年调查，已经掌握证据，温尼克是当年盗取比特币的主要嫌疑人。