券商看乐视网：从“奇葩”到“世界之巅”

　　每经记者 刘明涛 每经编辑 谢 欣

　　从2010年招股，乐视网在A股市场的起起落落除了与自身发展有关外，还和券商分析师“推动”有密不可分的联系。据《每日经济新闻》记者从东方财富Choice数据统计，7年时间内券商一共发布了277份关于乐视网的研究报告，在他们的笔下，乐视网从一开始是一个新奇、令人探索的公司，到最后竟被写成“世界之巅”。

　　视频网站“奇葩”诞生

　　2010年7月，乐视网进入A股市场，宣告着当时的视频网站“龙头”开始征战资本市场。

　　《每日经济新闻》记者发现，在其招股到上市期间，一共有7家券商发布关于乐视网的研究报道，包括国元证券、国都证券、华宝证券、湘财证券等。

　　据华宝证券分析指出，乐视网是视频网站的奇葩，随着我国网络视频行业的持续快速增长，公司2007~2009年三年间收入和净利润出现爆发式增长，收入复合增速高达98.7%，同时净利润复合增速也达74%。由于行业环境持续向好和公司本身的优势造就，预计公司未来仍将保持高速增长的态势。

　　然而，上市后，乐视网并不被资金认可，也导致该股股价一路下跌，在2010年9月21日，该股更是创了上市最低价1.82元（前复权，以下乐视网股价数据均为前复权）。在此时，乐视网在A股市场的第一个“贵人”出现了，那便是国联证券。

　　在乐视网股价创新低后，9月28日，国联证券发布《乐视网：大视频时代来临，乐视网先行》的研报，报告中表示，乐视网的视频业务有望在电脑平台、手机平台和电视平台全面出击，从而迎接一个“大视频”时代的来临。

　　报告发布当天，乐视网强势涨停！

　　在随后的一个月时间里，国联证券还连续发布了3篇关于乐视网的研究报告，不断地看好乐视网。正是在这一个月时间里，乐视网股价就开始出现明显上涨趋势。截至2010年12月31日，乐视网在国联证券发布研报后累计大涨95.11%，同期创业板指数涨幅为19.67%，其股价涨幅远远跑赢创业板指数。在当年4季度，国联证券一共发布了6篇关于乐视网的研报。

　　券商“群舞”6倍暴涨

　　在2010年四季度的疯狂后，乐视网一直处于跟随创业板指数的震荡走势，鲜有亮眼表现。直到2013年，乐视网迎来了属于自己的一年，股价最高暴涨6倍之多，而在其疯狂的背后，是各家券商不遗余力的吹捧。

　　2012年12月3日，乐视网股价创下阶段新低3.25元，谁也没想到，一年之后，其股价会达到25.16元的高点，实现超600%的涨幅。

　　2013年初，包括渤海证券、国海证券、长江证券、德邦证券、光大证券等9家券商纷纷发布关于乐视网的研究报道，虽说是对乐视网年报和一季报的点评，但是不少券商都给予大加赞美。

　　国海证券于2013年1月30日发布《广告占比实现40%目标，OTT酝酿新看点》的乐视网研报，其表示，公司目前仍处在高成本、费用的转型导入期，期待其突破导入期之后的平稳收获期，给予增持评级。

　　又如德邦证券在2013年3月14日关于乐视网“买入”评级的研报里表示，公司非常看好超级电视的发展前景。

　　在券商的赞美中，乐视网股价呈现完美的上涨趋势，几乎没有遭遇大力度的调整，仅仅在当年7月下旬到8月中旬，公司股价出现了一波小幅调整。而在这个敏感的时点，山西证券等4家券商又开始唱多乐视网。

　　随后，乐视收购花儿影视，引起券商集体拍手叫好，光大证券更是在2013年10月9日上调了乐视网的目标价格，乐视网也在当年国庆后的9个交易日里股价暴涨61.35%。

　　直至2014年1月，乐视网创下25.16元的当时历史最高价。而在整个2013年，《每日经济新闻》记者发现，券商一共发布了58篇关于乐视网的研报，是7年时间里最多的一年。

　　在研报中登上“世界之巅”

　　2013年的疯狂，2014年的休憩，为2015年乐视网的“癫狂”埋下了伏笔。

　　2015年A股市场迎来一场牛市行情，也使得乐视网成为创业板“王者”，其在2015年1月5日至5月13日的84个交易日里，股价最大涨幅超过500%，创下了89.47元的历史最高价。

　　不过相比2013年，券商发布的乐视网研报数量在2015年要少一些，全年只发布了35篇，数量与2014年相仿，远不及2011年至2013年频繁。

　　但是就在2015年1月23日，民族证券发布了一篇《短期股价急速上涨，累积更大不确定做空动能——乐视网（买入）》的深度研究报告，该报告共计32份，分析师为栾雪飞。

　　在报告中，栾雪飞自我提问“为什么公司不能专注做点事，而要装入影业、手机、汽车这多资产？”其给出的结论是，“乐视网是‘自然进化出生态’，符合‘结构设计，市场共建’的普适原理。

　　同样，对于乐视自主研发智能电动汽车，栾雪飞分析表示，其低估了贾总的胸怀视野，贾总所做的业务是“小业务、大情怀”，将来会有越来越多的“小企业、大情怀”的企业家，参与信息化共建。

　　《每日经济新闻》记者注意到，其实早在2013年，这位栾雪飞分析师就曾发布一篇研报，标题叫《世界之巅的样子：你买的远远不是一个公司的乐观远见 执行力-乐视网（买入）》，栾雪飞在该研报里称，独立全盘思考一遍乐视网的经营策略，会发现这个公司异常可怕，每一个棋子看似散落，最后都能连贯成一条大龙，而这些，连乐视自己也未必事先知道。预计2016年市盈率5X，2018年市盈率2X。

　　深圳一位不愿具名私募经理告诉《每日经济新闻》记者，“当年我也有参与买卖过乐视网，当时看确实公司不错，一些研报我也看过，公司也实地看过，不过确实是公司想做的太多，最后太能忽悠，导致现在这个资金链断裂的情况。对于研报的阅读，投资者还是需要多点自己的思考，当然，对于你说的民族证券分析师写的内容，个人感觉有点过，不适合作为券商发布，顶多算是自己的分析见解和对贾跃亭的崇拜吧。”