ＳＴ遭“弃购”的背后：制度变革改变Ａ股投资逻辑

　　板块资金持续净流出，股价集体走低，多只个股跻身“一元股”阵列——曾经被不少股民视为“宠儿”的ST股们，如今风光不再。

　　ST股遭“弃购”的背后，从发行、重组到退市，一系列制度的变革和完善正在改变A股的价值观和投资逻辑。

　　ST家族4只股跻身“1元股”阵营

　　5月24日，＊ST新股以“新都退”的身份进入退市整理期。截至6月9日，新都退收报2.50元／股，短短11个交易日狂泻逾四分之三。

　　面对新都退“断崖式”的日K线，上海股民朱林军默默地抛掉了手中持有的一只ST股票，并将它从自选股列表中删除。“以后大概不会再去关注这类个股，风险太大了。”朱林军说。

　　在A股市场，越来越多的股民和机构抱有和朱林军一样的心态。

　　根据东方财富网的数据，过去的5个月中，ST概念板块仅有16个交易日出现过主力资金净流入，且仅有三个交易日净流入过亿元，净流出超过2亿元的交易日则达到26个。

　　遭遇“弃购”ST股，不约而同地出现股价大幅下挫。来自机构的统计显示，截至6月7日，两市73只ST股(含停牌)个股中，今年以来股价下跌的总数达到58只，占比超过九成。其中，超六成ST个股跌逾两成。

　　年内股价遭“腰斩”的ST公司中，＊ST昌鱼和＊ST宝实分别以65%和61%的累计跌幅，分列跌幅榜冠、亚军。

　　截至6月9日收盘，沪深两市4只跻身“1元股”阵营的个股清一色为＊ST股，分别是＊ST海润(1.43元)、＊ST锐电(1.47元)、＊ST重钢(1.84元)和＊ST新亿(1.87元)。

　　保壳重组也难成提振股价

　　对于连续亏损行近退市边缘的ST公司而言，除了卖房卖资产之外，资产重组无疑是保住珍贵壳资源的惯常手法。而一旦重组成功股价势必大幅走高，这也是多年来ST股“受宠”的主要原因。

　　剔除因其他因素被ST的个股，2016年61家实施退市风险警示的上市公司中有41家披露了重组计划。

　　不过，如今ST股们重组之路好像并不那么顺畅。有统计显示，今年以来ST板块中15家公司披露了重大重组事项的最新进展，其中已完成的数量为零。沪深两市宣告重组失败的数十家公司中，也包括了＊ST金宇、＊ST万里等徘徊在退市边缘的“戴帽”公司。

　　ST股保壳之路遇阻，与去年9月出台的《上市公司重大资产重组管理办法》修订版密切相关。

　　北京品今资产管理有限公司首席顾问仇彦英认为，这份文件对重组上市认定标准进行了完善，同时采取取消重组上市配套融资、延长股东股份锁定期等措施。从目前来看，新规在治理重组乱象，遏制对壳资源的投机炒作方面取得了显著效果。

　　即使是对保壳成功的ST公司，市场的热情也远没有往年那么高涨。

　　因控制权之争停牌一年多之后，＊ST新梅成功“摘星”并于6月6日复牌。在期间上证综指累计反弹逾6%的背景下，ST新梅复牌首日不但没能迎来预期中的补涨，反而经历了从盘中大涨27.77%到尾盘跌0.26%的“过山车”行情。次日，ST新梅无量跌停，8日小幅反弹后9日再度跌停。

　　ST新梅复牌后的惨淡表现，缘于其自曝“无房地产储备、无房地产开发投资”，以及未来向“轻资产、重服务”模式转型。

　　机制完善改变A股投资逻辑

　　事实上，重大资产重组趋严并不是ST股“遭弃”的唯一原因。

　　从去年下半年以来，新股发行明显提速。截至目前，年内共有207家公司获得IPO“准生证”，合计募集资金超千亿元。

　　新股供应的大量增加给A股市场带来一系列变化——一方面，新股上市后连续封板交易日数由2月的13个逐级下滑至5月的8个，最近两周189%的平均开板涨幅也与2016年的430%相去甚远。

　　另一方面，不少原本计划借壳上市的企业开始转战IPO，其中包括多家完成私有化后拟在A股上市的中概股。

　　另一个重要因素来自于退市。有统计显示，沪深两市目前有近40只＊ST公司一季度继续亏损，处于退市风险“高危区”。奄奄一息的新都退无疑给这一群体提供了一个悲观的示范。

　　东方证券首席经济学家邵宇表示，以目前的监管环境与引导理念来看，ST股想要“翻身”比以前困难许多。而随着退市制度的进一步完善，其原有的借壳生态链将难以持续。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，为了让更多以ST公司为代表的“垃圾股”顺利退市，需要开IPO大门，堵“借壳”“买壳”的后门。

　　值得注意的是，ST股集体下挫的同时，今年以来大批资金向绩优蓝筹股集结，中小盘股群体也出现了“真成长”和“伪成长”走势显著分化的态势。这意味着，从发行、重组到退市，一系列制度的变革和完善正引领A股实现价值观和投资逻辑的深刻转变。