基金大额赎回频发 前海开源依赖机构暴露隐患

　　说起大额赎回，投资者往往联想到基金净值一日暴涨。然而，这样的好事通常只发生在打新基金身上。对权益类基金来说，大额赎回是灾难。

　　由于打新基金的资产组合中以现金与债券投资为主，当巨额赎回发生时，基金的变现能力较强，因此带给基金的影响通常只体现在赎回费上。相比之下，权益类基金股票仓位较高，遇到巨额赎回时需立即变卖股票资产，对基金正常的投资运作造成干扰，如果投资标的停牌，更加剧了变现困难。

　　权益类基金包括指数型、普通股票型、混合型中的偏股品种等，其中指数型基金不仅有股票仓位要求，还有对指数的跟踪精度要求。因此，巨额赎回对指数型基金来说，不仅带来流动性风险，还可能导致较大的跟踪误差。

　　端午节前夕，机构赎回频繁，不少基金产品出现了净值异动，其中就包括一只追踪大盘的指数基金。

　　该基金为前海开源沪深300指数（000656）。节前最后一周，该基金下跌0.09%，而大盘上涨2.25%。5月24日表现更是诡异，大盘不涨不跌，这只基金却下跌1.72%。

　　进一步查看可发现，该基金今年以来对大盘的跟踪情况并不佳。根据Wind数据统计，截至5月30日，市场中共有55只沪深300指数基金（分级基金除外），今年以来平均收益为4.69%，同期沪深300指数上涨5.15%。而前海开源沪深300的收益仅为1.85%，落后大盘3.33%，落后同类产品2.84%，排在同类产品倒数十名之内。

　　界面新闻就此事采访前海开源基金公司。公司回应称，基金近期遇到赎回，而沪深300指数中部分标的停牌，加之基金规模较小，故而造成跟踪误差。

　　查阅公开报告可发现，该基金是一只典型的以机构投资者为主的迷你基金。最新数据显示，资产规模为0.53亿元，其中八成以上的资产为机构投资者所有。

　　在一季报中，该基金披露了单一投资者持有份额超20%的情况，其中包括了两名机构投资者，持有占比分别是20%和28%。季报中标注了巨额赎回可能带来的一系列风险，包括以下几个方面：

　　其一，可能导致被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，对基金的投资运作及净值表现产生较大影响。

　　其二，投资者赎回申请被延期办理。

　　其三，基金规模过小而转换运作方式或终止基金合同。

　　其四，在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动性风险。

　　其五，导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策略。

　　结合上述风险说明与基金实际表现可发现，多项风险已经暴露。事实上，对前海开源基金公司来说，这种机构投资者占比过高带来的风险并不仅仅只针对沪深300这一只产品。

　　前海开源基金成立于2013年1月，同年12月开始发行公募基金产品。目前旗下共有57只基金，管理规模627亿元。这样的规模令不少年轻的同行公司羡慕，但从持有者结构来看，前海开源基金急速扩张的背后有较大隐患。

　　界面新闻统计发现，前海开源基金公司旗下基金产品构成中，权益类基金占比较大，股票型和混合型基金合计占比64%，其中混合型基金中也以有明确投资主题的灵活型基金为主。

　　若将股票型、灵活型视为权益类基金一起统计，那么有24只基金的机构投资者持有份额比例超过50%，机构投资者资产规模为351亿元，占可统计权益类基金总额的73%。

　　高比例的机构资金撑起了前海开源的“门面”，无疑也埋下了地雷。如果不改善基金产品的持有人结构，未来类似沪深300指数基金的情况依然会发生，对基金正常运作和投资者权益造成损害。