该来的始终会来。肆意挑战监管底线的*ST墨龙没能逃脱监管的处罚，实际控制人肆无忌惮违规减持，被直接罚没1.53亿。这可真是偷鸡不成蚀把米，还是把很大的“米”。

　　监管部门重手治市，现在对于违法违规行为动辄开出的罚单都是上亿，甚至几十亿，最高的是徐翔的110亿！这在历史上都是非常罕见的。严厉的监管方向是非常正确的，对于净化市场有着非常重要的作用。现在，市场对于这种严厉监管的关注焦点，已经从谁出了事，谁被罚了多少，逐渐转移到这么多巨额的罚款，是不是只是纸面游戏？到哪里去了？能不能补偿投资者？

　　第一个问题，是怎么保证这些罚没资金会如数上缴，不缴又如何？说实话，被处罚的上市公司实际控制人都是金主，即便是被罚款35亿的鲜言，据说态度相当好，连一个行政复议都没有，直接表示认罪认罚，不做任何辩护，目前正在清算公司股权等待处罚。但是，这个上缴有没有期限？被罚款人认罚而拖缴怎么处理？或者说认罪但没钱罚怎么办？这些问题大家都不是很明确。说实话，现在动辄上亿的罚款，而且很多是直接罚到个人身上，让很多投资者心头一惊，这些人居然这么有钱？还是现金！比如罚款落到上市公司直接控制人身上，大家会怀疑这些人会不会卖股缴罚？落到像冯小树这样的人身上，又该怎么去凑齐这么多钱？到目前为止，罚单开了不少，实际缴纳情况怎么样，没有公开信息。我们能确切掌握的情况是，即便这些人缴不起罚款，最多是不能买飞机票高铁票，不能进高档娱乐餐饮场所，这……

　　第二个问题，是这些罚没资金到哪去了，有没有公告或者公开信息。一般来说，罚款的去向都是国库，属于中央财政非税收入，但是资本市场的这种罚款又与一般的罚款略有不同。比如，徐翔是利用内幕交易不正当牟利，而收割的基本都是蒙在鼓里的中小投资者；再比如，鲜言玩的借壳游戏，都是利用上市公司公开信息完成的，中小投资者都是靠着这些公开信息去买卖股票的。也就是说，现在监管的板子打得重，打得准，那没问题，但这些被处罚主体损害的是很多中小投资者的利益，这就没有下文了。

　　很多投资者倚重的 《投资者保护基金》，其资金来源于这些罚金是没什么关系的，然而基金的来源是沪深交易所的经手费、境内注册证券公司缴纳的资金、发行股票、转债等证券申购冻结资金利息收入以及捐赠等。而且，这个基金只是在上市公司、证券公司出现支付危机、面临破产或倒闭清算时，才会向相关投资者补偿赔偿，被处罚的上述公司一般不在补偿范围内。

　　这就引出第三个问题，为什么这些被处罚的主体根本没有伤筋动骨？比如，财务造假的雅百特，现在股价还能维持在10元，每股净资产只有0.13元的*ST匹凸目前股价居然能在8元附近，几乎所有最近被处罚的公司，都处于底部反弹中，利空出尽即为利多？这么说来，这个处罚力度还是不够的，或者说我们还是留有情面的。安然这么牛的世界500强公司，一个财务造假就可引发投资者索赔，就可能破产倒闭，所有参与造假的利益方全部连坐，安然和几大投行全部一分不少地赔钱给投资者，美国的证监会还奖励举报者几千万美元。

　　再看看我们自己，几百亿的处罚能不能收齐不好说，收齐了中小投资者也不会得到一分钱。而且犯错的上市公司依旧能滋润地生存在A股之中，说不定过几年还有被借壳重组的机会。所以，从这些角度看，光罚钱是远远不够的，严厉的处罚、事后的追溯、投资者的保护都要协同到位，你给市场留一个空隙，它就会削尖脑壳去钻。比如，已经被认定是造假上市的万福生科，隔三差五地打擦边球，谁能奈何？刘柯