港资为何抛售贵州茅台？

　　本文来自于“港股直通车”微信公众账号，作者皮海洲。

　　香港股市比内地A股市场成熟这是客观事实。香港投资者信奉价值投资也是事实。正因为坚守价值投资，所以在今年一季度，在贵州茅台股价接连创出历史新高的时候，港资对贵州茅台作出了逢高减磅的操作。

　　贵州茅台股价能否再创新高？

　　最近，作为内地“股王”的贵州茅台在价格上再上一个新台阶，成功地站上400元(人民币，下同）的位置。此举被不少内地市场人士视为是价值投资的胜利。而在此基础上，有不少业内人士继续唱多贵州茅台股价，看多到500元、600元的价格。

　　贵州茅台的股价会不会站上500元甚至600元的位置？这个问题只有时间才能给出答案。而作为A股市场重要风向标的港资，所给出的答案则是抛售贵州茅台股票。实际上，还在今年一季度，在贵州茅台股价还没有站上400元的时候，港资通过 沪港通 管道就在大量抛售贵州茅台了。

　　有关资料显示，就在今年一季度贵州茅台股价气势如虹不断创出新高的三个月时间里，港资通过沪港通管道净卖出了33.15亿元贵州茅台股票。而且这一净卖出资料高居所有沪股通股票的第一名，四倍于第二名的安信信托。

　　港资为何抛售贵州茅台？

　　被A股市场人士唱多的贵州茅台却遭到了港资的抛售，之所以出现这种局面，它所反映出来的，是价值投资与伪价值投资的区别。

　　香港股市比内地A股市场成熟这是客观事实。香港投资者信奉价值投资也是事实。正因为坚守价值投资，所以在今年一季度，在贵州茅台股价接连创出历史新高的时候，港资对贵州茅台作出了逢高减磅的操作。

　　毕竟在贵州茅台的股价达到390元逼近400元的时候，贵州茅台股票的市盈率已经接近30倍的水准，从价值投资的角度来说，这已经超出了正常的价值投资范畴。毕竟30倍的市盈率在上市公司将净利润的50%用于现金分红的情况下，投资者需要60年才能回本，这意味着需要投资者用一辈子来等待，这样的投资，对于价值投资者来说显然是不划算的。

　　而与香港投资者所进行的真正的价值投资不同，A股市场的一些价值投资者其实大多都是“伪价值投资者”。他们所进行的价值投资，更多的是“以价值投资的名义”对一些蓝筹股或大盘股进行投机炒作。

　　所以，这些“伪价值投资者”的所谓价值投资，其实就是对蓝筹股进行的一种投机炒作，并非真正意义上的价值投资。所以，尽管贵州茅台在站上400元之后，贵州茅台的股价已明显失去了投资价值，按2016年每股派现6.787元（含税）的现金分红来计算，回报率仅仅只是接近一年期的银行存款利率，如果再考虑红利税的征收情况，目前投资贵州茅台股票的回报甚至不如把钱存在银行里。

　　但就是在贵州茅台明显失去了投资价值的情况下，A股的市场人士仍然唱多贵州茅台到500元甚至600元的高位。这显然不是价值投资者所能够喊出来的。它表明，A股市场对贵州茅台的价值投资，不过就是“以价值投资的名义”所进行的投机炒作。这与香港投资者真正意义上的价值投资是完全不同的。

　　所以，港资抛售贵州茅台之举，其实是给内地投资者上了一课。它告诉内地的投资者什么是真正价值投资。价值投资要看股票的价值所在，超出了价值的范围，即便投资者买进贵州茅台股票，那也不是真正意义上的价值投资。(编辑/文文)