“萝卜章”大结局：国海证券承担债券面值167.80亿元

　　国海证券（000750.SZ）“萝卜章”事件迎来大结局。

　　1月19日晚间，国海证券发布董事会决议公告及复牌公告。国海证券已与全部涉事机构完成协商，其中，与24家机构签订了相关协议，1家机构自行承担。国海证券共承担债券面值167.80亿元，全部按成本计入“持有至到期投资”核算。即，持有期间，债券价格变动不影响当期利润。

　　个别涉事机构已于2016年12月20日前对债券进行处置，形成实际损失的，国海证券按比例共分担损失约0.56亿元，计入2016年当期损益。即，国海证券2016年利润总额减少0.56亿元。

　　国海证券股票及相关债券（“15国海债，代码112244”、“15国海01，代码118917”、“15国海02，代码118923”）自2017年1月20日开市起复牌。

　　具体来看，国海证券与涉事机构达成如下处置方案：

　　一是信用债全部由国海证券承担，共计面值35.90亿元。

　　二是部分利率债按比例各自买断，国海证券买断面值为87.30亿元。

　　三是部分利率债由涉事机构继续持有，其投资收益与相关资金成本之差额由国海证券与涉事机构共担，此部分共计面值44.60亿元。

　　四是个别涉事机构已于2016年12月20日前对相关债券进行处置，形成实际损失的按比例分担，国海证券分担损失共计约0.56亿元。

　　综上，国海证券共承担债券面值167.80亿元。其中，利率债共计131.90亿元，全部为安全性和流动性高的国债、国开债，剩余期限五年以下的占5.76%，五年以上的占94.24%，加权平均票面利率为3.26%；信用债11只，共计35.90亿元，其中债项评级AA及以上的9只、AA-的1只、A-1的短期融资券1只，分别占信用债总面值的94.99%、3.34%和1.67%，剩余期限（按行权日）五年以下的占96.66%，五年以上的占3.34%，加权平均票面利率为7.51%。

　　国海证券认为，债券持有期间，债券价格变动均不影响当期利润，其中，131.90亿元的利率债，不存在到期无法偿还的违约风险；35.90亿元的信用债，绝大部分信用评级为AA及以上，违约风险预计有限。持有期间，上述债券产生的票面利息收入预计可覆盖融资成本，预计对公司经营业绩的影响有限。

　　公告还称，相关债券入表后，流动性覆盖率、净稳定资金率、风险覆盖率、资本杠杆率等主要风控指标均优于预警标准和监管标准。

　　至此，一场债市江湖的信用危机平稳度过。这场风波起源于2016年12月债市波动，12月14日坊间传出消息，国海证券一债券团队负责人张杨失联，以“假公章”冒用国海证券名义进行交易，令廊坊银行代持的100亿元债券出现亏损。

　　这一事件立刻让长期处于监管灰色地带的债券代持暴露在公众视野。信用危机引发的信心崩塌也加剧债灾蔓延。国海证券“萝卜章”事件因此也分外受到瞩目。

　　国海证券12月15日开市起停牌自查，并先后发出澄清公告，澄清员工是离职员工，章是假章，并不打算对事件负责。此内容引得业内一片哗然。此后，代持机构与国海证券几度举行闭门会议讨论担责问题，亦几度僵持。证监会副主席李超也曾连夜主持会议，国海证券才与全部24家代持机构达成共识。而解决方案也一再调整，最终在国海证券愿意承担更多责任的前提下达成和解。

　　临近年关，一场危机终于平稳度过。但一直以来处在监管灰色地带的“代持”会否在2017这个监管年迎来变数，将是后续值得关注的话题。