期市丰收年：商品牛 资管火

　　“出乎意料的好。”这是美尔雅期货副总经理金宏斌对2016年期货市场的评价。

　　2016年，大宗商品期货市场行情跌宕起伏，成交活跃，各路资金争相参与，奠定了期货公司进一步发展的基础。

　　商品牛气冲天

　　2016年，全国期货市场成交量将创历史新高。截至2016年11月底，全国期货市场全年累计成交量为38.5亿手，同比增长18.79%。

　　这主要归功于商品牛市。数据显示，前11个月，全国商品期货市场累计成交38.34亿手，累计成交额为162.35万亿元，与2015年同期相比分别增长32.16%、31.67%。商品期货市场成交量和成交额分别占整个期货市场的99.58%和91.12%。

　　其中，黑色系牛气最足。以“绝代双焦”为例，焦煤、焦炭从1月至11月几乎保持单边上涨行情。焦煤期货主力合约价格从每吨565元，涨至11月14日的每吨1676元，涨幅达197%。焦炭走势类似，从年初的每吨643元一路上涨至11月14日的每吨2276.5元，涨幅达254%。

　　不过，11月11日晚至11月12日凌晨，商品期货市场上演了一出惊心动魄的“闪跌”。诸如棉花等期货盘中从涨停一度砸至跌停，除了铁矿石、沪金和沪银之外，其他品种都在夜盘21点41分开始加速下跌。虽然截至11月12日凌晨夜盘结束时，多个合约都有所反弹，但这一夜的“闪跌”让许多期货投资者惊魂未定。

　　“从期货行业整体来看，今年许多期货公司收入和盈利都有增长。”新湖期货董事长马文胜在接受《国际金融报》记者采访时表示，“增长主要来自于三方面：一是期货市场交易规模增长，经纪业务发展快；二是期货保证金多了，利息收入也增加；三是创新业务发展迅猛，资管业务和风险子公司业务已成为盈利新增点。我们公司创新业务对整体公司业绩的贡献占到近30%左右。”

　　建信期货总裁葛文杰也对《国际金融报》记者表示：2015年，期货行业利润增长非常好，主要是金融期货带来的收益。而2016年行业主要受益于商品牛市。截至前三季度，期货行业总体收入、利润略有下降，但基本与去年同期持平。“第四季度期货市场行情继续大幅波动，总的来看，2016年期货公司在盈利方面基本能够弥补股指期货受限带来的收益影响，规模甚至在去年年底的基础上还平稳增长”。

　　资管业务暴涨

　　资管业务对期货行业来说，是一个全新的行业，空间不可估量。中国证券投资基金业协会数据显示，今年前三季度，期货公司资产管理业务规模约2679亿元，是2015年前三季度819亿元规模的3倍多，显著增长。

　　据美尔雅期货副总经理金宏斌介绍，资管业务是期货公司非常重视的创新业务，今年前7个月发展迅猛，上半年存续产品共有50多只。但7月监管层发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》后，公司确实不太适应，7月以后发的产品比较少。监管层意在提高期货公司的自主投资能力，我们公司也构建了FOF平台，提高自身投资能力，同时建立广泛的投资渠道。”

　　永安国富资产管理有限公司董事长肖国平指出，新规后，产品不让加杠杆，也限制优先劣后结构性产品发行，我们产品基本都转向主动管理型产品。

　　在肖国平看来，“期货在资产管理中占比还较小。”据透露，永安期货资管业务100亿元的规模中投在期货市场也只有10多亿元。

　　不过，肖国平强调，期货在资产管理中仍有不小的优势。如期货相对其他市场品种来说流动性好，到期兑现周期短，又是有保证金的杠杆交易，资金效率高。此外，期货与股票操作不一样的地方是可以通过对冲组合提高收益风险比。

　　在此背景下，公私募机构对期货公司资管业务的认同也有大幅提升。

　　深圳市万杉资本管理有限公司总裁许建平表示，2013年之前，大部分私募是和信托、基金子公司、券商资管等合作发行产品，相比其他机构，期货公司在资管领域起步晚。但在2016年已明显看到，期货资管开始出现初步的繁荣景象，券商客户和期货公司客户的风险偏好不同，期货公司和私募基金合作，能为客户提供更加丰富的产品。

　　“2016年是期货资管大放光彩的一年。”万家共赢资产管理有限公司副总经理兼组合基金管理（FOF）部总监赵磊剑表示，在所有国内的大类资产配置中，CTA（管理期货策略）是最强的，如果你配了CTA，今年的业绩一定不会差。

　　另外，市场环境也为期货公司进一步发展资管业务提供了条件。12月，上海期货交易所正式发布了自主研发的“上海期货交易所商品期货价格指数系列”，为机构投资者开发指数类基金产品提供参考。截至2016年底，共有14家公募基金的21只商品期货ETF或指数基金已经走完或正在走申报流程。

　　“保险+期货”落地

　　与资管业务相比，期货创新业务中的风险管理业务需要期货公司更有耐心。

　　马文胜对《国际金融报》记者表示：“风险管理业务前期确实发展较为缓慢，期货公司都在寻找商业模式，新湖期货也是用了两年时间铺垫。现在基本上每家公司都寻找到了自己的特色，风险管理业务已经摸索出盈利模式，开始盈利。2017年，风险管理业务厚积薄发，将进入盈利期。”

　　2016年，期货交易所加大扶持力度，期货风险管理业务，尤其是“保险+期货”的创新模式也出现了加速发展的势头。

　　今年4月，大商所发布了关于2016年支持期货公司开展“场外期权”、“保险+期货”试点的通知。大商所还明确了年度“保险+期货”试点的支持方案。相较2015年，2016年的方案进一步加大了支持力度，主要通过手续费减免等方式支持期货公司开展业务。

　　据了解，已有12家期货公司的试点项目获批立项，其中包括永安期货在吉林省6个地区开展的玉米“保险+期货/期权”项目、浙商期货在黑龙江省嫩江县开展的大豆“保险+期货”项目、新湖瑞丰在辽宁锦州义县开展的“保险+期货”玉米项目、南华期货在黑龙江赵光农场开展的大豆“保险+期货”试点等。人保财险、安华农险、阳光农险、国元保险、大地保险等7家保险公司参与项目。

　　郑商所也在2016年启动了“保险+期货”试点。8月1日，郑商所发布通知，决定在棉花和白糖两个品种中开展“保险+期货”试点。棉花及白糖试点现货规模分别不低于1000吨及3000吨。

　　马文胜指出：“目前期货市场场内、场外工具推出多了，这些工具需要与现货产业链结合在一起才能发挥作用。企业参与风险管理业务的关键是要找出商业模式，将衍生品工具应用固化到企业经营战略中。企业在学习和应用衍生品工具过程中仍有很多需求，专业性企业可以建立自己的衍生品团队，进行自主操作，但中小型企业还需要期货公司服务，这是期货公司的机会。”