新三板转板试点渐行渐近

　　漫画：王建明

　　在新三板挂牌企业突破万家之际，国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》（下称《规划》）提出：“研究推出全国股份转让系统挂牌公司向创业板转板试点”。与以往不同的是，此次提出正是基于有转板可能的战略性新兴产业领域的企业，同时该《规划》在以往提出研究转板试点的基础上，要求研究推出转板试点。

　　对此，国信证券场外市场部总经理鲁先德接受记者采访时表示，新三板转板创业板一直在讲，这次提到了研究推出转板试点的层面，这意味着新三板挂牌企业达到一个规模之后，国务院再一次将新三板转板制度的制定提上了议事日程，但新三板转板试点何时落地没办法判断。

　　新三板转板何时落地难预测

　　新三板转板一直是市场上讨论与热议的话题，虽然按照《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》提出的全国股份转让系统的挂牌公司可以直接转板至证券交易所上市，以及此后多个国务院文件提出研究转板制度，但转板上市的前提是挂牌公司必须符合《证券法》规定的股票上市条件，在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面达到相应的要求。

　　新三板转板试点何时落地？鲁先德分析指出，新三板企业向创业板转板试点，此前有过很多讨论和推进，此次《规划》提出研究推出转板试点，预计第一步是研究转板试点，第二步是出台转板试点相关规则……新三板企业向创业板转板试点何时落地？政策的事没办法判断。

　　一位券商新三板研究人士在接受记者采访时表示，此次国务院文件提及转板试点更具针对性，且具有实质性推动意义，因为转板试点被提出以来，主要是支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

　　首创证券研发部总经理王剑辉表示，新三板转板备受市场关注是有一定原因，转板制度安排至少是新三板核心竞争力之一，如果没有转板制度，即使是放开投资者的门槛，新三板市场也没有太多吸引力，转板制度是目前能够看到的潜在的新三板红利，也吸引了部分符合IPO上市标准的企业到新三板挂牌。

　　值得一提的是，转板制度一旦落地，新三板的定位就值得探讨。新三板是否成为创业板的孵化基地。对此，许小恒认为，对于新三板的定位一直秉承以中小微企业发展为使命，未来也将继续坚持为中小微企业服务的市场定位，坚持市场化、法制化和独立市场原则。许小恒称，“新三板也不应该单纯把自己看做是创业板等市场的蓄水池、后备军。如果新三板发展好了，企业在新三板同样能达到目的，则企业就没有必要转板，就会愿意留在新三板发展”。

　　优质公司将率先转板试点

　　新三板哪些企业可能转板试点？根据《规划》要求，到2020年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%，形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱。

　　一位券商新三板研究人士预计，未来首批转板试点将在五个细分领域产生，尤其新一代信息技术这一细分领域的新三板挂牌企业获得转板可能性最大。

　　鲁先德认为，新三板创新层企业先行试点的可能性最大，行业以新兴行业为主。新三板率先转到创业板的公司，肯定是行业看好、业绩优良的优质挂牌企业。记者统计发现，最近两年，越来越多新三板挂牌公司通过IPO转入主板和创业板。2015年，转战IPO的新三板公司49家；2016年至今，进入IPO辅导的新三板公司已达230家。这些公司所属行业主要集中在制造业，信息传输、软件和信息技术服务业以及建筑业等。截至2016年12月22日，新三板挂牌公司已转板企业82家，其中43家转板创业板，另有26家转板沪市主板、13家转板中小板。

　　值得注意的是，新三板转板创业板会对创业板产生什么影响？对此，中国新三板投资联盟许小恒认为，在短期上，新三板转板制度使得现有创业板股票的稀缺性下降，创业板的高估值也会有所回落；在中长期上，转板制度将为A股带来优质成长企业。