美国进入加息周期 银行股会否扇动翅膀

　　全球都将跟随美国进入一个货币收缩周期，就像前十年全球跟着美联储“放水”一样。

　　为什么这样说？美联储加息25个基点，明年还要加息两到三次，再加上先进制造业回流美国带来的巨大资金流，美元进入升值的强周期已是不争的事实。在这种情况下，如果其它国家的利率水平不跟着上升，一个直接后果就是以美元为主的资本从本国大量流出，其实这从中国每个月都在减少的外汇占款已经看出了端倪。这种流出如果只是暂时或者数量微小的，影响还不算很大，如果是巨额流出，则会冲击本国本币币值的稳定。因此，千万不要以旁观者的姿态看美联储的加息，而是要提早应对。

　　从最近国内金融市场的情况看，影响已经逐步体现了出来，人民币兑美元持续贬值，整个市场对资本流出的悲观预期抬头，国债市场动荡。而中国实际上已经开始行动了，由于港币与美元挂钩，香港金管局跟随美联储加息，央行也利用各种手段不断回笼货币，以适度的紧缩与美联储相呼应。整个市场的流动性减少，整体利率水平不断攀升，再加上时逢年底，资金荒不期而遇。可以说，明年中国央行的整体货币政策思路基本不会再大规模“放水”了，是否加息不好说，但利率水平肯定会提高。此外，国内不断攀升的CPI指数也从侧面应证着市场利率水平提升已经迫在眉睫，11月的CPI是2.3%，而目前法定的一年期存款利率是1.5%，即便各家商业银行有所上浮，但也不过1.75%到2%左右，负利率时代已经实质性到来。

　　那么，如果2017年中国真的进入利率水平不断攀升的周期，该怎么去投资？

　　可以说，如果市场的整体利率水平上升，对于整个实体经济是不利的，它将提升实体经济的财务成本，吞噬企业利润。但是，对于像银行这样的企业来说，适度提升利率水平，却是大好事。在存贷款利率剪刀差依旧存在的情况下，利率水平的提升将使其利润总额提高。美国股市最近一年的大牛市，表现抢眼的不是什么科技股，而是几个大银行。美国银行年初股价是15美元左右，现在是23美元，涨了53%，花旗集团今年的股价涨幅也近50%，这些可都是巨无霸级别的公司。为什么会这样？原因很简单，就是因为美联储的加息。

　　回到国内看看A股，美国的银行股一直在涨，国内的银行股却死气沉沉。12月的前几天，银行股也有所躁动，原因一是美国银行股的持续大涨，二是因为美联储加息对国内利率水平的预期影响。其实，就目前A股的银行股来说，实在是太便宜了，估值水平相当低。美国银行的市盈率是15倍，花旗集团是12倍，而五大行的整体市盈率都只有6、7倍。

　　也许有人会说，美国经济复苏，全球流动性回流美国，美国的银行资产质量提升，这是这些银行股上涨的重要原因，而这些原因A股的银行股不具备。此话有理，但不完全，A股中也有像中国银行这样拥有大量美元资产的银行股，美元资产占比达到30%，美元越升值，其汇兑收益越高，这样的银行股可以充分享受美元升值周期的红利，而且中国银行在2015年定下得发展方向就是外汇银行，就是国际业务。

　　最后说一个题外话，目前A股资本洼地的情况已经成为众多产业资本的共识，即便没有高杠杆的保险资金，越来越多的产业资本也会不断进入这个市场。而严格监管的高压线又势必让这些产业资本慎重选择投资标的，不能破坏制造业，不能动辄达到举牌线，主要是财务投资。那么，什么标的具备这样的素质？大蓝筹银行绝对是首选。