银行理财规模到三季度末，已经超过27万亿，在经历了一轮快速增长后，银行理财走入十字路口，监管收紧和优质资产缺乏以及委外面临的种种尴尬，使得银行资管人士需要重新寻找方向，岁末，我们回顾2016年银行理财的变化和挑战，并将与业内人士一道探讨行业未来，希望我们的讨论能成为推动银行理财向前的一朵浪花。
如果要问今年银行理财最热的词是什么，“委外”无疑会以高票当选。另一个词其实和委外也无不关系，就是“同业理财”。
银行理财规模的高速增长，其实主要依赖于同业理财。道理很简单，机构的批发性资金的可获得性，要远高于积少成多的零售资金。但一方面同业资金对市场变化更敏感，也更具有方向上的一致性，在流动性趋紧情况下，容易发生资金连锁反应；另一方面，同业理财扩张，银行自己管不过来，也促成了委外的动力。
虽然说“术业有专攻”，但当前迅速膨胀的委外市场增厚收益，实际主要依靠“两把刷子”：加杠杆和信用下沉。一旦市场风险来临，部分银行的抵御能力令人担忧。
同业理财能否平稳下降？
整体来看，今年同业理财规模增长踩住了“刹车”，但存量再投资压力不小。21世纪经济报道记者从一名股份行资管人士处了解到，近期银监会在现场检查中也着重关注了同业理财产品的规范问题。
根据中债登的统计，2015年同业理财增长近2.5万亿，占理财规模比重从3.57%飙升至12.77%。截至今年上半年末，银行同业类理财规模超4万亿元，比去年末增加约1万亿元，占比达15.3%，比去年末提高1.53个百分点。
据21世纪经济报道记者了解，有多家股份行同业理财（含非银金融机构）规模占表外理财规模过半。“去年结构化配资机会很好，不可能很快通过零售渠道募资，同业理财属于批发性资金，占比一下子就上来了。”某华北股份行人士表示。
在同业理财中，可以观察到城、农商行，尤其是农商行作为买方的配置需求不断增加。
究其原因，首先是从银行资产结构来看，信贷资产收益下降，投资类资产配置随之增加。而农商行缺乏相应的投资能力，在投资品种上也更加受限，于是需要通过委托外部机构投资，或者直接购买其他机构产品来完成投资。
21世纪经济报道记者获得的某银行同业客户数据显示，截至今年8月，其同业理财客户数量较去年同期翻番，交易笔数和交易金额均实现2倍以上的增长。其中，农商行客户的交易金额占比超半，比2015年同期提高超8个百分点。
通过同业理财，资金链条加长。拆解来看，A银行买了B银行的理财产品，该产品全部投向C资管公司的集合资管产品，该产品又配置了D公司的货币基金。若资金市场波动，风险也呈链条式往回传导。而这样的波动，管理人在四季度已有所体会。
多家股份行资管部高管在受访时均表示明年应调整理财产品结构，提高零售理财比重。以兴业银行(601166,股吧)资产管理部总经理顾卫平为代表，其认为在银行理财资金端，无论是从负债稳定性还是社会责任的角度，都应该做大零售。
关键就在于，在市场出现巨大不确定性时，银行如何平衡保持理财规模和调整零售与批发性资金占比之间的关系。
粗放式委外，谁会埋单？
就2016年银行理财市场的特征，光大银行(601818,股吧)资产管理部副总经理潘东表示，下半年理财资金风险偏好表现有所上升，多策略配置被越来越多机构接受和认可。同时，在此轮资金面收紧，债市波动中，管理人的实际投资能力也更好地展现了出来。
谈及今年委外市场时，包括股份行、城商行、农商行，以及投顾机构在内的多名人士均向21世纪经济报道记者表达了对风险的担忧，尤其是小型银行粗放式委外，在目前市场大幅回撤背景下，业绩不达预期，如何处理？
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